美联储经历长时间的利率暂停后重启降息，其政策焦点正从抑制通胀转向支持经济增长。历史数据表明，经济强劲时期的首次降息通常能提振风险资产，但暂停后的再度降息则往往引发市场对其实际效果的质疑。

通过梳理过去50年间的10次类似案例可以发现：在出现经济衰退的情景下，全球股市在降息前一年普遍下跌约15％。然而，降息重启往往意味着经济最严峻阶段的结束，风险资产历来会迎来反弹。尽管滞胀风险仍未消散，美联储此次重启宽松政策正逢经济内生韧性显现之际，而非脆弱时期，这将为风险资产提供进一步支撑。

从历史看，无论经济是否陷入衰退，美联储重启降息都对股市构成支撑。尽管关税政策不确定性犹存，但在稳健的企业盈利和稳定的宏观数据支撑下，美股整体保持上行趋势。这一聚焦经济增长的政策转向进一步为维持股票配置提供了依据。就信用资产而言，在过往周期中，美联储重启降息也往往构成支撑。在最近这次降息前的数月内，利差持续收窄，同时投资者需求旺盛，反映出市场对收益的强烈渴求以及对基本面的信心。尽管利率有所下调，债券收益率仍高于历史平均水平，仍提供具有吸引力的入场机会。

笔者保持积极立场，但也认识到每个市场周期都具有独特性，了解当前股票估值已处高位，固定收益利差也持续紧缩。降息并不等同于市场必然上行，正如今年受关税政策和DeepSeek影响所出现的波动所警示的，市场调整的诱因并非总能预测到。投资者仍应将基本面分析作为决策核心。

美国与主要贸易伙伴的关税协议尚未最终落定，夏季关税措施正在逐步实施，其影响开始在经济数据中显现。“大而美法案”通过减税与放松监管提供前置式刺激，其中监管放宽力度可能因行业而异，从而带来结构性机会。尽管采购经理人指数（PMI）与消费者信心等宏观指标走弱，但企业盈利尚未出现实质性恶化。目前关税仍可能形成拖累，但降息有望缓解其冲击，特别是在此前受高利率压制的小盘股与价值股领域。