2025年农历春节进入倒计时。近日，《中国银行保险报》记者注意到，中国人民银行在公开市场重启14天期逆回购操作，呵护节前流动性。

具体来看，1月21日，中国人民银行以固定利率招标方式开展2560亿元14天期逆回购，实现净投放2010亿元；22日，开展1.16万亿元14天期逆回购操作，尽管规模为历史上最大，但主要用于对冲大额7天逆回购到期，最终实现净投放1980亿元。业内人士普遍指出，春节前通过14天期逆回购工具为市场“补水”，属于常规操作，此举将推动资金面趋于平稳。

节前市场短期资金需求加大

“近期，受到中期借贷便利（MLF）到期、缴税缴准高峰、春节前现金投放等因素影响，市场短期流动性趋于紧张。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼在接受记者采访时指出，1月14日、15日，货币市场利率曾全线大幅度上涨，反映出市场对短期资金需求明显增加。而近期中国人民银行暂停国债买入，也在一定程度上加剧了市场对流动性的担忧。

“在这种情况下，中国人民银行通过加码公开市场逆回购操作，连续多日向市场投放短期流动性，有助于缓解市场短期流动性紧张局面。”董希淼说。

华西证券首席宏观分析师肖金川指出，从往年经验来看，中国人民银行在春节前夕一般会开启资金投放模式，2019年至2024年春节前流动性安排多在2万亿元以上，投放后资金面或逐步缓和。今年亦延续了往年的惯例。

随着中国人民银行加大投放力度，1月21日SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）短端品种多数下行。其中，隔夜SHIBOR利率下降至1.7790％，较前一交易日减少5.60个基点；7天SHIBOR利率报1.9060％，降幅达到10.70个基点，3个月SHIBOR利率报1.6935％，微幅上涨0.65个基点。

资金面持续大幅收紧可能性不大

展望后续资金面走势，业内人士普遍认为，随着税期对资金面的扰动逐渐消退、监管部门出手，资金面将有所好转。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，尽管1月22日的14天期逆回购操作规模很大，但节前中国人民银行公开市场净投放力度整体上会较为温和。近期监管层正在采取多重措施，遏制长债收益率过快下行势头。接下来，会通过适度开展公开市场逆回购操作，继续实施较大规模的买断式逆回购操作、适量续做MLF等方式，保持市场流动性合理充裕，资金面持续大幅收紧的可能性也不大。

中诚信分析团队指出，在流动性紧张的情况下，中国人民银行一般会通过投放资金呵护流动性，但在人民币汇率压力和长期收益率过快下行的双重影响下，近期操作较为克制。后续，税期对资金面的扰动将逐渐消退，同时政府债券发行前置仍需货币政策配合，中国人民银行或将适度加大操作力度，跨年资金面有望“松绑”。

董希淼认为，下一步，在适度宽松的政策基调之下，中国人民银行或将通过买断式逆回购以及降低存款准备金率等操作，向市场注入更多短期、中期和长期流动性，维护银行体系流动性充裕，更好地保障春节前后金融市场平稳运行。继续加力支持稳增长、促消费、扩内需，为2025年宏观经济实现良好开局创造更加适宜的货币金融环境。