以信贷支持为代表的间接融资与依托金融市场展开的直接融资，是企业融资的两种重要渠道。近期，人民银行多次在货币政策执行报告中提出，要合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，支持直接融资加快发展。当前，我国人民币贷款规模占据了社会融资存量中超60%的体量，在支持实体经济发展方面发挥了重要作用，同时也面临“挤水分”、提效率等挑战。而以债券、股票为代表的直接融资，其发展潜力还有待进一步释放。

作为推动直接融资的重要环节，债券市场长期以来在优化融资结构、降低融资成本、畅通融资渠道等方面发挥着重要作用，其利率波动更是反映宏观经济走势的“晴雨表”。近年来，随着我国经济的蓬勃发展，国内债券市场发行量稳步上升。截至3月末，债券市场托管余额160.8万亿元，年均增速超过10%。

当前，政策面正持续加大对直接融资的呵护。近期，财政政策和货币政策两者协同配合提升政策利率的稳定性，这有助于熨平市场短期波动，为实体经济发债融资创造稳定的利率环境。4月中共中央政治局会议提出“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”。在业界看来，这释放出加快发行使用好政府债券，保持稳增长支出强度的信号，后续政府债券发行大概率将提速。更值得一提的是，今年一季度，国家统计局、人民银行调整优化了金融业核算方法，将参考存贷款增速改为参考利息净收入、手续费及佣金净收入等指标。这在推动金融数据“挤水分”的同时，也有助于引导银行进一步提升资本市场服务质效。

商业银行既是银行间市场、柜台债券市场的主要做市机构，也参与交易所市场交易，是债券市场最主要的参与者。在推动直接融资发展方面，商业银行承担着重要角色。今年5月1日起，银行柜台债券投资品种进一步扩大，部分地区首轮地方债在柜台甫一发售即受到热捧，而传统的储蓄国债因其稳定的收益率也长期受到老百姓欢迎。个人投资者通过商业银行柜台渠道进入债市，不仅能够将储蓄迅速转化为债券投资，还能进一步促进直接融资发展。

未来柜台债、企业债等债券规模或将进一步扩大，上述投融资活动不再通过传统的银行存贷款业务来实现，庞大的货币供应量增长可能放缓。但发展直接融资更有利于资源优化配置，提升资金使用效率提升。商业银行也需充分把握其中机遇，积极参与市场机制建设，加强债券业务模式创新和产品创新，推动债券市场多元化发展。