10月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2023年第10期贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均维持前值不变，这已是连续第二月“原地踏步”。

下调动力不足

10月16日，人民银行开展7890亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持2.5%不变。“LPR在MLF基础上加点而来。一般情况下，如果MLF中标利率未变，LPR将维持不变。因此，本月LPR与上月持平符合预期。”招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示。

除LPR定价基础未发生变化外，专家普遍认为，经济回暖叠加市场利率上行，10月报价行下调LPR报价动力不足。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，近期，受信贷投放力度持续处于较高水平、特殊再融资债券接力专项债大规模发行等因素影响，9月以来市场利率大幅上行，进入10月，这一态势进一步加剧，这意味着银行资金成本上升明显。

此外，专家分析认为，在年内两度降息、LPR两度下调及存量房贷利率调整等因素影响下，银行净息差持续承压，这进一步缩减了LPR下调的空间。中国邮储银行研究员娄飞鹏称，在存量首套房贷利率调整等因素影响下，银行息差收窄压力较大，银行也需要稳定息差提高支持实体经济的可持续性。

“前期稳增长政策集中发力，当前经济复苏势头已明显转强，这意味着下调LPR报价的迫切性也在下降。”王青说。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，从8、9月公布数据看，居民和企业信心持续恢复，实体经济融资需求回暖，社融数据超预期，国内消费和内需动能逐月增强，经济呈现良好复苏态势，加上积极宏观政策效果仍有望进一步释放，短期进一步降低实体经济融资成本迫切性下降。

10月18日，在国新办举行的新闻发布会上，国家统计局副局长盛来运表示，初步核算，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度同比增长6.3%，三季度同比增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。

不排除未来降息可能

LPR连续两月未变，未来是否还有进一步降息可能？业内专家分析表示，接下来宏观政策将继续用力，短期内不能完全排除MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。

“三季度经济运行回暖，但距离常态增长水平还有一段距离。接下来宏观政策将继续用力，乘势而上，着力扩大内需；加之当前物价水平偏低，考虑价格因素后的企业实际融资成本偏高，未来MLF操作利率还有下调的空间。这样来看，短期内不能完全排除MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。更为重要的是，为推动楼市企稳回暖，新发放居民房贷利率整体上或仍需进一步下调。”王青说。

10月13日-14日，人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜在第48届国际货币与金融委员会（IMFC）会议上表示，中国稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，有力有效应对国内外风险挑战，巩固经济回升向好态势。下一步，要持续用力、乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。

“这样的表态比较积极，将有力地引导市场预期，也表明货币政策将更精准有力。”董希淼建议，下一步，应继续加大政策实施力度，继续推动政策利率适度下行，引导LPR下降5-10个基点，推动市场主体融资成本稳中有降，进一步巩固宏观经济恢复向好的态势。

“除了总量工具之外，下一步应更好地发挥好结构性工具作用。目前我国共有结构性货币政策工具17个，应突出结构性工具在支持小微民营、科技创新、绿色发展等方面的积极作用，努力使货币政策更加有力而又精准。” 董希淼说。