3月11日，中国证监会党委在传达学习习近平总书记重要讲话精神和全国两会精神时表示，在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力。

2024年以来，证监会推出了一系列政策工具用于支持创新科技企业上市、融资，在并购重组方面也取得了良好进展。在大力度培育耐心资本方面，有关部门支持多渠道拓宽资金来源，促进“募投管退”的良性循环，同时，进一步加大支持科创企业的金融产品供给。

券商分析人士认为，资本市场在科技股权融资、科技资产价值挖掘、科创债券发行、科技资源高效配置等领域都大有可为。在政策积极引导及科技产业趋势的加持下，科技金融将在加速科技创新进程、推动经济新旧动能转化、助力资本市场高质量发展等方面发挥更大价值。

资本市场与科技创新相互促进

近年来，我国新质生产力的培育与形成显著提速。2024年，我国新产业、新业态、新商业模式“三新”经济增加值占GDP比重进一步提高，超过18％。高技术制造业增加值增长8.9％，比规上工业增加值增速快3.1个百分点，展现出蓬勃的发展活力。

从资本市场支持科技创新的成效看，近年来，证监会以科创板、创业板等系列改革为契机，深入推进关键制度创新，不断提升资本市场的“科技含量”。数据显示，2024年，科创板、创业板、北交所新上市公司中高新技术企业占比均超过九成。目前，全市场战略性新兴产业上市公司市值占比已超过四成，先进制造、新能源、新一代信息技术、生物医药等重点领域涌现出一批龙头领军企业，资本市场服务科技创新、产业创新的质效明显提升。

今年《政府工作报告》提出，“推动科技创新和产业创新融合发展”，这对资本市场的科技股权融资及价值发现功能提出更高要求。

资本市场与新质生产力是相辅相成、相互促进的关系。一方面，资本市场通过股权融资、债券发行、并购重组、IPO等多元化融资工具，已成为科创企业最重要的融资渠道和助推新质生产力发展的重要引擎；另一方面，科创企业也是资本市场最有力的发展动能之一，新质生产力的快速发展，也将持续推动资本市场的长期健康发展。

分析人士认为，资本市场可更高效地汇聚科技要素资源。科技创新的核心要素是人才、技术及资本，具有投入大、周期长、风险高、变化快等特点，资本市场较好地契合了科技创新的特征。以融资端为例，中小科技创新型企业的人力资本、技术诀窍及知识产权等资产通常难以量化、流通性不强、资产抵押价值不高。资本市场对科技资产的包容度更高，通过资产基础法、收益法、市场法等多元化的评估方法，更能科学反映科技企业的内在价值，帮助科技企业顺利融资。资本市场还可强化激励约束机制，助力科技企业成长。股权融资通过建立风险共担、收益共享、公司共治的机制，能有效解决信息不对称及公司治理问题，将投资人与科技创新企业利益深度绑定，实现科技企业稳健运行。

持续壮大耐心资本

科技行业市场变化快、风险高、竞争激烈，对资本的风险忍受程度提出较高要求。从全球经验看，很多引领性科技企业的崛起，离不开长期耐心资本的投入。今年《政府工作报告》提出，加快发展创业投资、壮大耐心资本。

2024年12月以来，我国在人工智能、机器人等领域重大科技创新成果吸引了全球资本目光，如以宇树科技为代表的“杭州六小龙”吸引了各方关注。这背后是创业团队被早期投资机构看中，并被持续追加投资。

全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩认为，耐心资本可以让科技创新拥有稳定预期和试错空间，要壮大耐心资本。他认为，耐心资本是守护科创企业生命全周期的长钱活水，创业投资是科创经济的“牛鼻子”，耐心资本培育科技创新，要用好创业投资这一抓手。

对于如何吸引更多耐心资本入场，全国人大代表、重庆渝富控股集团有限公司董事长谢文辉建议，进一步优化国有基金投资“募投管退”全链条支持政策，逐步建立中长周期考核、容错率等机制，完善政府投资基金、国资基金风险分担机制，拓宽投资退出渠道。同时，优化“长钱”供给结构，鼓励社保基金、企业年金、保险资本等长期资金以有限合伙人（LP）形式参与政府投资基金组建，引导和激励更多社会资本“投早、投小、投长期、投硬科技”。

多措并举为科技创新提供支持

科技行业市场变化快、风险高、竞争激烈，对资本市场资源配置效率提出更高要求。资本市场应如何提升支持科技创新和新质生产力发展的效率？

财信证券有关负责人认为，一方面，推动资本市场形成进退有序、科学合理的资本市场投融资体系。2024年，新“国九条”通过严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度，提升一级市场的资源配置效率。另一方面，要求二级市场加大并购重组力度。下一步，应进一步加强一二级市场科技政策的系统集成及协同配合，既要避免劣质公司抢占优质公司资源，避免伪创新公司抢占真创新公司资源；又要积极引导传统产业的上市公司加大对新质生产力的并购力度，鼓励科技创新型上市公司加大产业链上下游的并购重组。

有统计显示，2024年，A股退市上市公司数量达52家，退市企业数量创历史新高，同比增长12.73％，A股市场“新陈代谢”明显加速。

大成基金认为，作为培育新质生产力的“加速器”，资本市场要多措并举，为科技创新与产业升级提供全方位支持。一是要强化多层次市场功能。完善科创板、创业板、北交所等板块协同机制，精准匹配科技型企业在不同发展阶段的融资需求。二是要增强制度包容性。优化发行上市、并购重组规则，支持未盈利科技企业登陆资本市场，为新质生产力注入“源头活水”。三是要发挥专业机构力量。公募基金等专业机构应适应科创企业发展的新特点，加大相关领域的投研力量，及时更新迭代研究框架和估值体系，持续推出科创、创业、专精特新等创新产品，积极支持二级市场科创企业发展。四是要壮大耐心资本力量，坚持长期主义理念，着力构建“长钱长投”良好生态，有效服务科创企业高质量发展。