国内宏观政策加力的效果正进一步显现。中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）最新数据显示，2024年三季度，货币市场交易量增加，主要回购利率下行，季末央行重启14天期逆回购操作，呵护跨季流动性；债券发行及净融资均创历史新高，债市波动加剧，现券成交规模收缩，收益率季末呈“深V”型快速上行走势，信用债回调幅度更甚；利率互换曲线整体下移，日均成交小幅减少。从成交量看，三季度，各交易品种合计成交559.6万亿元，同比减少9％，环比增加7％。

主要回购利率环比下行

三季度，央行降准叠加两次降低政策利率，加大逆周期调节力度。

具体看，7月22日，央行下调7天期逆回购利率10个基点，进一步引导贷款市场报价利率（LPR）和中期借贷便利（MLF）利率分别下行10个基点和20个基点；9月27日，央行同步降低存款准备金率和政策利率，其中，降准50个基点，调降7天期逆回购利率20个基点，MLF利率同步下调30个基点。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，融资成本下降将直接拉动消费和投资需求，有利于解决有效需求不足问题，推动经济增长动能改善。同时，推动物价水平温和回升，居民收入更快增长。上述举措释放了稳增长的清晰信号，将有效提振市场信心，改善社会预期。

交易中心数据显示，三季度，央行投放9000亿元MLF，到期10950亿元MLF，逆回购净投放9451亿元。三季度各月月末实施净投放，资金面平稳跨月，季末央行重启14天期逆回购操作，呵护跨季流动性。

在上述背景下，银行间货币市场主要资金利率环比下行，季内基本稳定。交易中心数据显示，三季度，存款类机构隔夜回购利率（DR001）、隔夜质押式回购利率（R001）季度加权均值分别环比下行6个基点、下行4个基点至1.71％和1.79％；存款类机构7天期质押式回购利率（DR007）、R007季度加权均值分别环比下行13个基点、下行6个基点至1.78％和1.91％。

从期间走势看，流动性合理充裕，资金利率基本稳定，DR007加权均值稳定在略高于逆回购操作利率水平，并随政策利率的两次下调而中枢下移。三季度，DR007最低值1.5552％、最高值1.9717％、中位数1.8141％；波动幅度为42个基点，环比增加2个基点。

债市收益率季末波动上行

三季度，债市收益率一波三折，季末形成“深V”型走势。

具体而言，7月，央行公告称将开展国债借入操作，修正利率单边下行预期，月初收益率有所上行，处于三季度高点。

8月起，在多因素影响下，债市波动增大，叠加资金面边际收紧、部分资管机构面临小额赎回压力，债市成交量收缩，国债收益率上行后保持震荡，信用债回调幅度略大。

9月，受美联储降息预期等因素影响，带动长债利率下探创年内新低；9月24日国新办召开的新闻发布会宣布多项超预期政策，市场风险偏好扭转，国内股市上行，导致债市调整，各类债券收益率均大幅上行。

交易中心数据显示，三季末，国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期和30年期到期收益率分别为1.37％、1.56％、1.84％、2.07％、2.15％和2.36％，分别较上季末下降17个、下降23个、下降14个、下降3个、下降5个、下降7个基点。信用债收益率全线上行，低评级、中短期上行幅度较大，信用利差、等级利差走扩。

利率互换曲线整体下移

三季度，利率互换曲线整体下移。6个月、1年期和5年期Shibor3M互换价格分别为1.8271％、1.6961％和1.883％，较上季末分别下行8个、23个和18个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.6348％、1.8201％和1.9825％，较上季末分别下行20个、14个和18个基点。

利率互换日均成交额小幅减少。三季度，人民币利率互换共成交8.6万笔，日均环比增加8.5％；名义本金总额7.9万亿元，日均成交1195.0亿元，环比减少2.5％。

标债远期日均成交环比增加，利率期权日均成交环比减少。三季度，标准债券远期成交2579笔，名义本金为2885.7亿元，日均环比增加125.5％。人民币利率期权交易成交68笔、名义本金128.2亿元，日均环比减少28.5％，均为利率上／下限期权。