自2018年年底以来，股权质押给中小企业带来的流动性问题在逐步缓解，平仓风险逐步降低。

　　受2018年A股市场股票波动的影响，证券公司年报利润下滑严重。同花顺iFinD数据显示，截至2019年1月28日，共有8家证券公司发布业绩快报，营业收入、营业利润、归属母公司股东净利润等都较上年同期有所下降。此外，还有13家证券公司发布了业绩预告，除了6家对业绩不确定之外，其他7家全部预悲。

　　9家券商出现股权质押

　　在9家出现股权质押的券商中，太平洋证券以9.72亿元的计提金额排名第一位，兴业证券和光大证券分别以6.51亿元和5.53亿元排名第二位和第三位。

　　2018年年初，中国证券业协会发布《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》对证券公司参与股票质押回购制定了细则，要求证券公司加强尽职调查，加强对融出资金的监控，并细化风控指标要求。2018年3月，号称“史上最严股票质押新规”开始实施。当时业内人士普遍认为，股票质押新规下，市场整体风险回落，行业将回归规范运作。

　　业内人士认为，此次券商计提资产减值主要是受到市场下行的影响，部分公司出现债务危机。

　　业绩受拖累下滑严重

　　统计数据显示，2018年前三季度，32家上市券商合计计提信用减值准备71.83亿元，占前三季度合计归母净利润的比重高达15.26%，大幅拖累上市券商业绩。

　　光大证券公告显示，2018年度对于单项金融资产计提减值准备共计5.53亿元，也已经超过2017年度经审计净利润的10%。

　　同时，证券业协会对证券公司2018年度经营数据进行了统计。证券公司未经审计财务报表显示，131家证券公司当期实现营业收入2662.87亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）623.42亿元、证券承销与保荐业务净收入258.46亿元、财务顾问业务净收入111.50亿元、投资咨询业务净收入31.52亿元、资产管理业务净收入275.00亿元、证券投资收益（含公允价值变动）800.27亿元、利息净收入214.85亿元，当期实现净利润666.20亿元，106家公司实现盈利。

　　与证券业协会公布的2017年同期数据相比，2018年131家券商营收合计同比下滑14%，净利润同比下滑41%。从各主要业务收入占比来看，2018年，自营收入占营收比例进一步提升，达到三成，经纪业务收入占营收比例持续下滑。而2018年券商收入下滑最严重的是利息净收入和承销保荐收入，同比下滑幅度分别达到38%和32%。

　　股权质押风险总体可控

　　自2018年10月以来，为缓解上市公司股票质押风险，监管层和地方政府积极鼓励引导设立纾困基金。据统计，截至2018年年底，已宣告拟成立的纾困基金金额超过7000亿元。同时，数据统计显示，2018年第四季度以来，先后有200余家上市公司发布了解除股权质押公告。

　　券商研报普遍认为，股权质押等业务的风险在可控范围内，大型券商的风控能力更强。天风证券近日发布的研报提出，大型券商资产负债表稳健，某些中小券商计提资产减值的情况不具有行业代表性。大型券商低于平仓线的融出资金规模和归母股东权益的比例显著低于中小型券商，而信用和资产减值计提的比例远高于中小型券商。

　　近日，沪深交易所在日前发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》（以下简称《通知》）中提出，股东质押回购违约，当确需延期，可延期超过3年；新增质押的融资如全用于偿还违约合约债务，允许不适用股票质押新规中关于单一融出方及市场整体质押比例上限等限制，进一步给股权质押“松绑”。

　　同时，《通知》对券商提出要求。如果股票质押回购出现上述两种情形，券商应当审慎评估融入方的信用风险和履约能力；同时券商要持续做好股票质押回购的风险管理，鼓励有条件的券商围绕服务实体经济，履行社会责任，支持民营企业发展，通过合约延期、股权或债权受让、新增融资等方式，积极参与纾解优质上市公司股东流动性压力。

　　银河证券认为，对券商行业而言，当前最大的政策红利是随着纾困行动进展的陆续披露，监管层正积极引导长期资金入市，以纾解股票质押风险，尤其是国内养老金及民营企业资金的入市使得股票质押市场及流动性风险逐步缓解，券商信用业务的压力有所释放。

　　中原证券非银金融分析师张洋认为，两融余额目前暂未出现明显止跌的信号。对于股票质押风险问题，过度悲观与盲目乐观均不可取，预计2019年1月信用业务对上市券商单月业绩边际贡献仍难转正。(解旖媛)