近日，中国保险资产管理业协会（以下简称“保险资管业协会”）研究专委会发布并解读“资产管理百人问卷调查（第6期）──2024年下半年宏观形势展望”。据此，下半年宏观经济走势预期中性偏乐观，财政政策、出口和基建投资有望推动经济上行；在资产配置方面，受访者倾向于看好黄金、A股和大宗商品。

保险资管业协会党委书记、执行副会长兼秘书长曹德云表示，低利率周期将长期存在，保险机构应在降本增效前提下加强合规性建设和风险管理，强化资负联动能力和精细化管理水平，不断提升资产创设、产品创新和项目挖掘能力，积小胜为大胜，以时间换空间。

宏观预期中性偏乐观

对于下半年宏观经济走势，57％的受访者认为中性，32％的受访者较为乐观。受访者普遍认为，下半年可能促进经济上行因素的前三项是财政政策、出口和基建投资。

投资收益表现方面，受访者最看好的境内资产是黄金、A股、大宗商品，境外资产是黄金、大宗商品、港股。全球宏观形势对大类资产配置影响最大的不确定因素主要为海外政治事件、地缘政治风险和主要经济体货币政策调整。

对于推动房地产企稳最有效政策手段，受访者判断为核心城市限购、限售政策全面放松，稳妥处置房企风险、推动保交楼落实，房贷按揭利率大幅调降。

面对低利率环境，保险资管业内人士普遍认为应加强资产负债联动。“加强资产负债统筹联动是应对新形势挑战的根本之举。”泰康资产总经理兼首席执行官段国圣认为，低利率环境是保险业资产负债管理面临的核心挑战。一方面，组合收益率面临持续下行压力；另一方面，负债成本存在一定黏性，调整相对滞后，行业利差损风险上升，这值得密切关注。

中意资产总经理贡磊指出，近年来，我国宏观经济迈入新阶段，各类资产预期收益率中枢下行，寿险公司利差损风险加大。从保险业发展规律来看，资产负债联动和匹配是保险机构经营的基本原则，从根本上解决资产负债成本收益不匹配即利差损问题，需要从加强资产负债联动管理入手。

看好长期债券投资

对于境内债市，46％的受访者认为我国10年期国债收益率将窄幅震荡，32％的受访者认为将下行；对于美债市场，62％的受访者认为美国10年期国债收益率将下行，22％的受访者认为将宽幅震荡。

对于下半年最看好的债券市场投资品种，受访者从交易角度选择最多的是中长久期利率债、可转债、银行永续债和二级资本债；从配置角度选择最多的是超长期利率债、中长久期利率债和高等级产业债。

利率影响方面，对下半年可能推动利率中枢上行因素的判断，受访者选择最多的是经济基本面和通胀水平。

信用风险方面，在对下半年信用违约风险值得关注领域的判断中，受访者选择最多的是房地产、欠发达地区城投平台和民营企业。

新质生产力等主题值得期待

在主要股指方面，分别有45％、35％、58％的受访者认为A股、美股、港股将震荡上行。46％的受访者认为当前A股整体估值水平基本合理，44％的受访者认为估值较低。56％受访者认为下半年A股外资将小幅净流入，30％受访者认为将小幅净流出。对于下半年可能推动权益市场上行因素的判断，受访者选择最多的是企业盈利增速、改革政策和海外央行货币政策调整。受访者对下半年权益市场最看好主题选择最多的为新质生产力、出口产业链、AI人工智能、中特估和传统能源。

险资如何应对下半年投资形势？国寿资产党委副书记、副总裁（主持工作）于泳表示，当前，险资面临新的宏观环境、市场环境和监管环境，资产配置要主动求变，持续升级投研能力和资负互动水平，增强服务实体经济能力。

段国圣表示，固收投资应坚持资负匹配，坚定拉长久期；积极挖掘创新品种机会；加强增量与存量信用风险管控。权益投资应保持稳健仓位，推进结构优化；积极应对会计准则变化；强化绝对收益管理要求；提升全球配置能力。另类投资应深入研究、稳慎配置，关注稳定现金流资产，加强存量项目投后管理。