组合类保险资管产品主要投向股票、债券等公开市场品种，是保险资金参与资本市场投资的重要渠道之一，也是保险资管机构走向市场化、专业化的先锋。

近年来，组合类保险资管产品得到大力发展。Wind资讯发布的数据显示，截至5月底，有统计数据的组合类保险资管产品已达到827款，年化回报中位数为3.48%。与去年同期-3.37%的中位数相比，今年以来，组合类保险资管产品投资成绩喜人。

投资成绩好于去年同期

今年以来，资本市场出现回暖迹象，与资本市场密切挂钩的组合类保险资管产品的业绩表现也大幅好于去年同期。数据显示，今年前5个月，有统计数据的组合类保险资管产品中，取得正收益产品的比例超过七成；去年同期，取得正收益产品的比例不足四成。总体来看，有统计数据的组合类保险资管产品前5个月年化收益率中位数为3.48%。去年同期，上述数值为-3.37%。分类别来看，公布净值的组合类保险资管产品中包括535只固定收益类产品，156只权益类产品，133只混合类产品。

从今年以来的年化回报率来看（包括今年成立的新产品），固定收益类产品前5个月年化回报最高为27.34%，最低为-14.22%，中位数为4.21%；权益类产品前5个月年化回报最高为57.19%，最低为-70.67%，中位数为-3.84%；混合类产品前5个月年化回报最高为115.86%，最低为-51.55%，中位数为-1.42%。

不难发现，组合类保险资管产品仍以固定收益类产品为主，不仅数量多、规模大且投资回报较为稳健，这也符合保险资金长期追求稳健投资的特征，即以固定收益类产品投资为主。但有业内人士认为，当前我国固定收益市场高速扩张阶段已经过去，将对保险资管行业未来投资方向产生一定影响。

国寿资产固定收益投资部总经理肖凤群认为，固定收益市场将迎来高质量发展阶段。“可以看到2020年以来，债券市场规模增速已经开始放缓。在外延扩张放缓的背景下，未来固定收益投资要不断提升专业水平、提升发展质效、提升服务实体经济的能力，顺应市场从高速度增长到高质量发展的转变。预计未来市场难以持续高速增长。”肖凤群说。

有业内专家在接受《金融时报》记者采访时表示，面对固定收益市场可能出现的新形势、新趋势，保险行业既有相对优势，同时也面临挑战。从优势层面来看，保险资金负债现金流比较稳定，坚持长期稳健、价值投资理念，应对短期市场波动的能力更强、实施长期战略规划的定力也更足，建立了较为完备的大类资产配置机制和多品种的投资能力。从挑战层面看，保险资金负债端成本下降较为缓慢，市场低利率环境也给保险资金投资端带来较大压力。未来，如何压降负债成本，提高负债质量，发挥好保险资金长期优势，支持服务好实体经济和新兴产业发展，提升投资能力和投资收益，提升金融科技水平和数字化管理水平，成为保险行业面临的共同课题。

第三方业务持续拓展

整体来看，保险资管产品负债端资金来源相对稳定，资金久期相对较长，在风险控制、长期资金管理及大类资产配置等方面具有相对优势。同时，保险资管产品可投资范围更加广阔。但保险资管产品资金以机构投资者为主且多为系统内保险资金。在多类型机构同台竞技的大资管时代，围绕保险资管产品等“能力输出载体”，发展第三方业务越来越成为保险资管机构的共识。

资料显示，保险资管的第三方业务主要面向保险公司同业，银行理财公司、信托公司、证券公司等类型机构，受托管理同业保险资金、银行资金、基本养老金、企业年金、职业年金等。

在业内人士看来，随着居民财富持续入市、资管新规落地及个人养老金大力发展下，保险资管机构第三方业务或将迎来空前发展。国寿资产团队认为，2022年4月国务院发布的《关于推动个人养老金发展的意见》标志着国内个人养老金发展进入新的阶段，将为国内资管行业注入新的增量资金来源。而2020年发布的保险资管新规允许保险资管产品将合格自然人投资者纳入投资者范围，意味着保险资管产品可以凭借其优秀的资产配置能力进军高净值财富管理市场。

“拓展第三方业务有利于丰富保险资管机构的资金来源，减弱对于股东关联资金的依赖性，在竞争中强化自身投资能力，扩充资管规模创造更多管理费收入，提升整体盈利能力。”上述业内人士表示。

在对2023年工作部署中，多家机构都提到“第三方业务”。中再资产总经理李巍表示，2022年，公司第三方业务取得重要突破，2023年将坚持创新思维，实现第三方业务提质增量，加速多元化布局，不断提高市场影响力；人保资产2023年工作会议也提出，将深化“赋能工程”市场化改革，以“稳收益，强协同”保障一方投资，以“扩规模，增效益”拓展三方市场。

值得关注的是，Wind资讯数据显示，今年以来至5月底，年化回报超过10%的产品有76款，其中最高年化回报超过115%。对此，有专家表示，作为保险资管机构发力第三方业务的重要抓手，组合类产品可以体现保险资管机构稳定优良的业绩表现，将成为其获得市场认可与其他类型资管机构竞争的王牌之一。