2024年最后一个月，中期借贷便利（MLF）在持续缩量中迎来“收官”。

12月25日，中国人民银行公告称，为保持银行体系流动性充裕，当日开展MLF操作3000亿元，期限1年，最高投标利率2.30％，最低投标利率1.90％，中标利率2.00％。考虑到本月有1.45万亿元MLF到期，MLF为缩量平价续做，且单期缩量规模续创年内最高。

“本月MLF平价缩量续做，基本符合预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向《中国银行保险报》记者指出，从价上看，MLF利率跟随7天期逆回购利率变化而变化，后者目前维持“按兵不动”。从量上看，一方面，MLF缩量续做主要受季节性因素影响。另一方面，近期中国人民银行加大逆回购调节力度，市场流动性保持充裕，同业存单利率维持低位，市场对降准、降息也有预期，这也影响了MLF资金需求。

记者注意到，12月以来，银行间隔夜利率基本运行在1.5％下方，国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7％，这反映出各期限资金供给都较充裕。

“尽管本月MLF大幅缩量续做，但并不意味着中国人民银行在显著缩减中期市场流动性投放。”谈及本轮操作对于市场流动性的影响，东方金诚首席宏观分析师王青、研究发展部总监冯琳表示，考虑到12月中央经济工作会议要求“保持流动性充裕”，中国人民银行会通过较大规模开展买断式逆回购、适量续做MLF等方式，保证中期市场流动性处于合理充裕状态，以此支持银行加大信贷投放力度、支持政府债券发行，稳定市场预期。

周茂华也认为，为缓解后续政府债券发行、跨年因素及缴税、缴准等对资金面带来的扰动，中国人民银行可通过公开市场操作、降准、买断式逆回购及国债买卖等多种工具灵活调节，保持流动性平稳。

随着2025年进入倒计时，来年货币政策将如何走？对此，民生银行研究院首席经济学家团队认为，未来流动性调控基调将从“合理充裕”变为“充裕”，这意味着降准仍有一定空间，全年释放中长期资金约2万亿元以上。但考虑到目前金融机构平均法定存款准备金率距离5％的合意下限空间日益缩窄，以及降准、MLF、再贷款工具对全市场流动性影响的传导相对较为间接，未来买断式逆回购、国债买卖等新设工具作用有望进一步凸显。这不仅能够减轻MLF续做压力、降低对降准工具的依赖，而且将助力承接政府债发行、促进信贷稳步增长，并提升流动性调节的精准度和灵活性。