2月25日，中国人民银行网站发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.2％，最低投标利率1.8％，中标利率2％。操作后，中期借贷便利余额为40940亿元。

Wind数据显示，本月有5000亿元MLF到期，也就是说本月MLF为缩量平价续做。

从量上看，东方金诚首席宏观分析师王青分析指出，中国人民银行在2025年1月已开展1.7万亿元买断式逆回购操作，这一操作提前释放了大规模中期流动性，本次MLF缩量符合预期。“实际上，这是2024年10月以来的基本操作模式，即通过开展大额买断式逆回购，持续替换MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。”

从价上看，业内人士普遍认为，本月MLF未“降息”在预料之中。招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，MLF中标利率为2％，在目前环境下属于偏高水平，金融机构对MLF需求逐渐减少。王青进一步指出，年初以来7天期逆回购利率保持不变，近期各类主要市场利率普遍走高，其中1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率正在向MLF操作利率靠拢，10年期国债收益率也有明显上行，DR007则延续1月以来的较高水平，2月MLF操作利率保持不变符合市场普遍预期。

2025年春节假期后，银行间市场资金面延续偏紧态势，推动债市收益率整体上行，各期限同业存单收益率增高。展望下一阶段，在“适度宽松”的政策基调下，未来货币政策中在保持银行体系流动性合理充裕方面还有哪些操作的空间，成为市场关注的焦点。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，后续来看，2月底至3月有近3万亿元同业存单到期，3月至4月有2.4万亿元买断式逆回购到期，若政府债发行和信贷投放力度不明显减弱，资金面紧平衡的压力难以轻易缓解。在总体紧平衡基调下，目前中国人民银行从2月21日起开始小幅净投放，在缩量续做MLF的同时，还开展了3185亿元7天期逆回购操作，总体净投放1293亿元，呵护态度犹在。预计未来仍会通过较大规模的买断式逆回购来保持中期市场流动性处于相对合理水平。

王青也认为，年初宏观政策在稳增长方向持续发力，再加上货币政策基调已由“稳健”转向“适度宽松”，强调“保持流动性充裕”，都意味着中国人民银行会通过较大规模开展买断式逆回购、适量续做MLF等政策工具投放流动性，保持中期市场流动性处于充裕状态，并以此支持银行加大信贷投放力度，支持政府债券发行，稳定市场预期。

“综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，我们判断一季度末前后降息窗口有可能打开，届时MLF操作利率也将跟进下调。”王青说。