《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》发布后，现金管理类产品日赎回金额上限被规定在1万元。

随着整改过渡期的结束，部分银行开始推出“货币零钱组合”产品，以继续满足客户更高流动性的投资需求。这类产品普遍投向5-80只理财产品或货币基金，既能满足新规要求的“单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额设定不高于1万元的上限”，又能迎合投资者大额赎回、快速赎回的需求。然而，其背后暗藏的流动性风险也不容忽视。

目前来看，这类“组合式”产品的主要形式有三种——第一种是底层产品全部为货币基金，第二种是底层产品全部为银行理财现金管理类产品，第三种是底层产品既有货币基金也有现金管理类产品。由于底层资产均为低风险产品，这种“组合式”产品能够满足投资者低门槛起购、低风险水平、快速大额赎回、略高收益率等诉求，加之这类产品往往无须手动赎回即可用于支付、转账、取款，因此受到市场青睐。

除在满足新规要求的前提下能尽可能提升产品竞争力外，这类“组合式”产品对于银行来说还有其他积极意义——资金若从现金管理类产品流向银行存款并长期留存，无疑将增加银行的负债成本，而“组合式”产品则能在一定程度上避免“存款定期化”趋势对银行净息差的挤压。

今年4月，居民存款与理财规模就曾呈现“此消彼长”的态势。人民币存款余额较3月减少4609亿元、住户存款减少1.2万亿元，与此同时，4月末全市场银行理财存续规模回升至27.37万亿元，较3月末增加1.34万亿元。

普益标准研报认为，无论“货币零钱组合”投资的是货币基金还是现金管理类产品，底层多为安全性较高的产品，比如国债、央行票据、银行存款以及高信用企业债券，但其高额T+0所暗藏的流动性风险仍不可忽视。高达80万元的快赎额度规则下，一旦多客户同时使用实时赎回功能，可能带来不小的流动性挑战。普益标准统计数据显示，截至2022年底，理财公司存续的188只现金管理类产品中，存续规模在100亿元以上的有122只，占比约65%，其中有16只产品存续规模超过1000亿元。过大的规模将限制现金管理类产品运作的灵活性，不利于银行及理财公司及时根据市场行情对产品投向等进行调整，一旦投资标的出现系统性风险，产生的影响将难以估量。

不过，“组合式”产品探索压降单只产品规模、提升管理的灵活性和降低风险，以及打通不同市场产品之间的通道、盘活存续产品的思路仍值得肯定。“鸡蛋不能放在一个篮子里”是资产管理的基本原则。从本质来看，“组合式”产品是将资金合理分散投资于不同产品，有利于提升收益并降低风险。此外，“组合式”产品往往提供一键查看组合内所有产品购买金额和收益情况的功能，这也为投资者及时掌握产品运作提供了便利。