近期，在多重因素共振下，金属期现货市场呈现出复杂多变的态势，备受市场各方关注。今年以来，白银价格续创新高，此前一直不受关注的铜被短期炒作。

1月26日，上海期货交易所（以下简称“上期所”）再次调整白银、锡和铜等期货品种相关合约交易限额、保证金比例和涨跌停板幅度。同日还发布了多条监管措施公告。

市场人士认为，上期所近日多次对相关品种采取风控措施，并及时发布监管公告，明确向市场传递了严厉打击违规行为、维护交易秩序的态度和决心。近期，贵金属、有色金属市场情绪较强，建议广大市场参与者防范风险、理性交易。

大幅收紧白银期货交易限额

1月26日，上期所发布的《关于调整白银、锡期货相关合约交易限额的通知》显示，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月27日（即1月26日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银、锡期货已上市合约的交易限额调整如下：

白银期货AG2602、AG2603等合约的日内开仓交易的最大数量为800手。锡期货SN2602、SN2603等合约的日内开仓交易的最大数量为200手。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。

值得注意的是，这已是2025年12月以来，上期所连续第四次收紧白银期货交易限额。

1月16日，上期所调整白银期货合约交易限额，自2026年1月20日（即1月19日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货相关合约的日内开仓交易的最大数量为3000手。

1月7日，上期所调整白银期货合约交易限额，自2026年1月9日（即1月8日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货各合约的日内开仓交易的最大数量为7000手。

2025年12月22日，上期所调整白银期货合约交易限额，自2025年12月24日（即12月23日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货AG2602合约的日内开仓交易的最大数量为10000手。

1月26日晚至27日午间，白银价格上演“过山车”行情。1月26日，白银价格加速上涨，伦敦银现货价格涨幅扩大至12％。27日凌晨，白银价格自高位大幅回落，抹去日内所有涨幅转跌。随后伦敦银现货价格短线拉升，重新向上触及110美元／盎司。Wind数据显示，2026年开年至今，伦敦银现货价格涨幅已超过50％。

分析人士认为，白银价格持续大涨是宏观政策、工业需求预期与市场情绪等因素共振的结果。

铜、铝期货同样收紧风控

随着金银价格上涨，部分投资者将目光转向铜。数据显示，2025年，国际铜价经历一轮快速上行，带动国内铜价全年涨幅超过30％。进入2026年，市场涨幅继续扩大，沪铜价格在10万元／吨上方高位震荡。

1月26日，上期所调整了铜等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例。上期所公告称，自2026年1月28日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：

铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9％，套保持仓交易保证金比例调整为10％，一般持仓交易保证金比例调整为11％；铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9％，套保持仓交易保证金比例调整为10％，一般持仓交易保证金比例调整为11％。

此外，国际铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9％，套保持仓交易保证金比例调整为10％，一般持仓交易保证金比例调整为11％。

此前，铜期货、铝期货已上市合约的涨跌停板幅度为8％，套保持仓交易保证金比例为9％，一般持仓交易保证金比例为10％。

分析人士表示，拉长周期看，自2025年9月以来，铜价的上涨主要由国内外宏观政策宽松、海外矿山供应边际收缩以及需求强预期共同推动。

多则监管措施公告发布

值得注意的是，1月26日，上期所还发布了多则监管措施公告。

1月26日中午，上期所发布公告称，发现3组16名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据相关规定，决定对上述客户在锡、白银期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。

另一则公告显示，1月26日，一组实际控制关系账户在相关合约上账户组日内开仓交易量超限第1次达到交易所处理标准。上述客户交易行为违反《上海期货交易所异常交易行为管理办法》第16条之规定，交易所决定对相关客户在相应合约上采取限制开仓的监管措施。

中信建投期货首席分析师王彦青认为，上期所较少于午间发布监管公告，此举不仅凸显了交易所在日常监控中的高度警觉，也清晰传递出其对违法违规行为“零容忍”的鲜明立场。

国信期货首席分析师顾冯达认为，当前，金银铜等品种的上涨背后虽有宏观叙事与长期逻辑支撑，但短期涨幅过大、速度过快，易引发非理性追涨和资金“博傻”行为，积累大量风险。近期交易所通过调整保证金、涨跌停板幅度以及强化实际控制关系管理等一系列“组合拳”，目的正是平抑非理性波动，引导市场回归理性。