新年伊始，公募基金费率改革的最后关键一步正式落地。

在经过近4个月的公开征求意见及修改完善后，2025年12月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》），自2026年1月1日起实施，标志着持续近两年半的公募基金费率改革正式收官。

整体来看，《规定》共六章29条，主要内容包括：一是合理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平，切实降低投资者成本。二是简化赎回费收费安排，明确赎回费全部计入基金财产。三是明确对投资者持有期限超过一年的基金份额（货币市场基金除外），不再收取销售服务费，鼓励长期持有。四是设置差异化的客户维护费支付比例上限，鼓励大力发展权益类基金。五是强化基金销售费用规范，明确基金销售结算资金利息归属于投资者，要求基金投顾业务不得双重收费。六是建立基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台），为基金管理人直销业务发展提供高效、便捷、安全的服务。

根据此前透露的数据，公募基金费率改革的三个阶段落地后，每年可累计向投资者让利约510亿元，将显著降低投资者的投资成本。中国证监会表示，公募基金行业费率改革的平稳落地，标志着我国公募基金行业迈向高质量发展新阶段，意义重大。下一步，中国证监会将做好《规定》实施工作，坚持投资者利益优先原则，稳步降低基金投资者成本。

指数型产品认（申）购费进一步降低

值得注意的是，正式稿与此前的征求意见稿有一些变化。

在认（申）购费方面，将指数型产品的认（申）购费进一步降低。在征求意见稿中，最高认申购费为：股票型≤0.8％，混合型≤0.5％，债券型≤0.3％；在正式稿中，主动偏股型≤0.8％，其他混合型≤0.5％，指数型和债券型≤0.3％。指数型产品的费率调整至债券型档位。

业内人士表示，这一变化或是为引导各线下代销机构加大主动偏股基金销售力度。

在赎回制度方面，对债券型及指数型基金出现一定程度放宽。征求意见稿对赎回费只有存单、ETF、货基豁免，其他产品全部是持有期7天以内不低于1.5％，30天以内不低于1％，6个月以内不低于0.5％，且赎回费全部计入基金财产；正式稿增加了两种豁免类型：对于个人投资者持续持有满7日的指数型基金、债券型基金以及对于机构投资者持续持有满30日的债券型基金，可以另行约定赎回费收取标准。

华泰证券固收团队表示，可以另行约定赎回费收取标准或将进一步降低赎回费。同时，债券型赎回费的持有期门槛从6个月缩短至7日或1个月，大幅缓解了此前债基流动性、交易属性大幅弱化的担忧。

在销售服务费方面，货币基金持有满一年仍可继续收取销售服务费。在征求意见稿中，对于持续持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金的份额，不得继续收取销售服务费；在正式稿中，除货币市场基金以及中国证监会认可的其他基金外，对于投资者持续持有期限超过一年的基金份额，不得继续收取销售服务费。对持有满一年免销售服务费的基金范围扩大（如FOF、QDII基金等）。

《规定》自2026年1月1日开始执行后，整改期统一调整至12个月。相较于意见稿的6个月或12个月（有信息技术系统改造需要的），给予了更长的整改时间。对此，有业内人士表示，目前在会和待报会的产品将都按新规予以调整。

各类投资者直接受益　长期投资更有吸引力

在华泰证券固收团队看来，《规定》发布后将对机构的业务发展产生引导作用。一方面是ETF优势凸显，吸引力将提升。《规定》明确ETF可豁免赎回费要求，而场外指数基金个人需持有满7日、债券指数基金机构需持有满30日才可豁免，同为指数化工具的ETF竞争力进一步增强。

另一方面，代销机构、基金投顾业务则会受到一些影响。代销机构或因客户维护费调整、认（申）购费率限制等加剧盈利压力。《规定》明确基金管理人直销自身产品免认（申）购费及销售服务费，投资者通过直销渠道的成本优势显著。基金投顾业务方面，《规定》要求投顾业务形成的保有量不得收取客户维护费，代销机构需在投顾费与尾佣间取舍，或削弱其开展投顾业务的意愿。但个人持有满7日豁免赎回费的条款，缓解了投顾调仓的赎回成本压力。

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，《规定》的发布，使得各类投资者直接受益，投资交易费用大幅降低，并且长期投资更有吸引力，通过定向的制度设计对长期稳健的投资行为进行引导。对行业机构而言，这既是转型压力，更是提升核心竞争力的关键机遇。公募基金行业即将在更加规范、透明、公平的环境中实现高质量发展，为我国居民财富的保值增值与经济社会的转型发展持续贡献力量。