中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，也是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”“稳定器”。一直以来，中央高度重视支持中长期资金入市工作。去年12月，中央经济工作会议再度就此作出决策部署，提出深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点。

“用改革的办法破解资本市场存在的深层次矛盾和问题，是促进资本市场高质量发展的关键。”华福证券首席经济学家燕翔表示，通过综合改革健全投融资相协调的资本市场功能，可以不断增强投资者信心、吸引更多资金入市，提高资本市场定价及运行效率，更好服务实体经济。

在此背景下，今年1月，六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》），提出多个具体举措支持商业保险资金、全国社保基金、基本养老保险基金、企（职）业年金、公募基金等机构投资者提高权益市场投资比例。

业内人士普遍认为，推进中长期资金入市政策或将为市场带来可观的增量资金，同时，改善投资者结构，改变市场资金不稳定、投资行为短期化等现象，推动构建投融资协调发展、市场参与主体各尽其责、各得其所的良好市场生态，助力资本市场平稳健康运行。

稳步推进公募基金改革

作为资本市场重要的机构投资者和买方力量，公募基金通过专业的投资服务帮助投资者分享上市企业的成长红利，促进经济发展与居民财富增长良性互动。中国证监会数据显示，公募基金总规模从2019年的13万亿元增加到2024年底的33万亿元。其中，以股票投资为主的权益类基金规模从2.3万亿元增加到8.2万亿元，权益类ETF突破3万亿元。

去年9月26日，中央政治局会议提出要“稳步推进公募基金改革”。目前，中国证监会已初步形成改革方案：一是完善基金公司的治理和定位，包括加强长周期业绩考核、稳步降低基金综合费率；二是大力发展权益类基金，包括加大产品创新力度、加快推进指数化投资发展、强化监管分类评价引导、督促提升核心投研能力；三是加强监管执法等。

中信建投证券非银金融首席分析师赵然认为，上述措施旨在便利中长期资金通过指数产品增量入市，同时，着力扩大中低波动、浮动费率产品覆盖面，并通过改革基金公司的分类评价、投研能力评价体系等来保证这些目标的顺利实施。

长周期考核促“长钱”入市

数据显示，截至2024年底，我国商业保险资金、全国社保基金、基本养老保险基金、企（职）业年金持有A股流通市值（含权益类基金）占其委托投资规模比例约10％、26.7％、14％、14％，在一定程度上反映了几类资金作为耐心资本、长期资本在投资长期方面的优势和决心。

考核周期短是多年来制约商业保险资金、年金基金等一些中长期资金扩大A股投资的一个重要卡点。中信建投证券首席策略官陈果表示，近几年来，引导中长期资金入市的一个重要思路就是长周期考核，促使保险公司从追求短期收益转变为注重长期价值创造。

实施长周期考核，能够有效熨平短期市场波动对业绩的影响。在前期已有的引导性政策文件基础上，《实施方案》进一步提出国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，并细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。

优化资本市场投资生态

“可观的投资回报和良好的资本市场生态，尤其是建立起一个‘愿意来、留得住、发展得好’的市场生态，是吸引各类中长期资金入市的重要基础。”博时基金董事长江向阳表示。

在资产端，监管持续推动上市公司质量和投资价值；引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊表示，高分红策略能够吸引更多中长期资金配置，提升红利股的吸引力。

在交易端、机构端、执法端，通过不断丰富适合中长期投资的产品和工具供给、提升机构专业服务能力、坚决维护市场“三公”秩序等，协同推动建设良好市场生态。

为支持资本市场稳定发展，中国人民银行创设了证券、基金、保险公司互换便利以及股票回购、增持再贷款两项货币政策工具，以提升上市公司和行业机构的融资能力和投资能力，增强资本市场内在稳定性。截至今年1月末，证券、基金、保险公司互换便利已经开展了两次操作，合计金额1050亿元；股票回购增持贷款也受到市场广泛欢迎，金融机构已经和将近800家上市企业及主要股东达成合作意向，超过300家上市公司公开披露了打算申请股票的回购、增持贷款，金额上限超过600亿元。

徐驰认为，预计未来对于长线资金的支持政策或持续推进，投资方式将更加多样，投资范围持续扩大且投资工具或不断丰富。此外，股票投资收益的根源来自上市公司利润，针对上市公司监管将持续从严，上市公司治理持续深化，从根源上提高投资回报率。