日前，证监会发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》）提出，加强对科技型企业全链条、全生命周期的金融服务，成为资本市场做好金融五篇大文章的重要内容。

在科技金融方面，《实施意见》提出多项举措，如持续支持优质未盈利科技型企业发行上市，完善科技型企业信息披露规则，开发更多科技创新主题公募基金和相关期货期权产品，引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技等。

支持优质未盈利科技型企业发行上市

围绕做好科技金融这篇大文章，2024年以来，证监会已先后发布实施“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策文件，不断完善支持科技创新的监管体系和市场生态。

与此同时，科技型企业积极拥抱资本市场，一批处于关键核心技术攻关领域的“硬科技”企业先后登陆A股市场，一些企业在上市后实现技术突破和跨越式发展，在集成电路、生物医药、高端装备制造等领域形成产业集聚效应，有效促进了资本、产业、技术、人才的深度融合。截至目前，科创板、创业板、北交所上市公司中高新技术企业占比均超过九成，全市场战略性新兴产业上市公司家数占比超过一半。

在科技金融方面，《实施意见》旨在加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务，提升上市资产科技属性和投资价值。其中，在发行上市方面，《实施意见》提出，进一步健全精准识别科技型企业的制度机制，支持优质未盈利科技型企业发行上市；完善科技型企业信息披露规则；优化新股发行承销机制，适时扩大发行承销制度试点适用范围；稳步推动“轻资产、高研发投入”认定标准落地见效、再融资储架发行制度发布实施；引导科技型企业合理用好境内外上市“两个市场、两种资源”，支持境外上市优质科技型企业回归A股等。

根据上海证券交易所发布的数据，截至今年1月底，科创板累计54家未盈利企业上市，其中有19家公司实现“摘U”。

中国银河证券首席策略分析师杨超认为，《实施意见》再次强调持续支持优质未盈利科技型企业发行上市，同时支持境外上市优质科技型企业回归A股，有助于提升A股市场的科技含量与国际竞争力。

川财证券首席经济学家陈雳认为，《实施意见》提出支持优质未盈利科技型企业发行上市，将在一定程度上改变传统完全以净利润和分红为导向的投资模式，让资本市场更加重视研发力度强、具有高成长潜力的科技创新企业。

优化并购重组、股权激励等制度

并购重组作为资本市场的重要工具，具有提升资源配置效率、推动产业升级和产能出清等重要意义。通过并购重组，企业能够优化经营效率、整合优质资产，推动产业链升级，尤其是在科技创新领域的纵向整合中发挥了重要作用。

自去年9月“并购六条”出台后，并购重组市场活跃度明显提升。据了解，2024年下半年以来，并购重组市场活跃度明显提升，上市公司通过并购重组转型升级、产业整合和寻找第二增长曲线的积极性明显增强，尤其是集成电路等硬科技行业领域并购重组活动显著增多，收购未盈利科技型资产、“A并H”等标志性案例顺利落地。

对于已上市的科技型企业，《实施意见》提出，优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度，实施好“并购六条”，支持上市公司围绕产业转型升级、强链补链等实施并购重组等。

杨超认为，《实施意见》提出，提高科技型企业并购重组估值包容性，支持采用适应新质生产力特征的多元化估值方法。这能够区别于传统企业，更精准地发现科技型企业的价值，引导资本流向具有创新能力和发展潜力的企业，优化资本市场的资源配置。

中信证券研究部认为，从《实施意见》看，资本市场支持科技创新受到高度重视，科技型企业融资环境有望明显改善，科技型产业链上下游的并购重组有望更加活跃。

推动科技成果向新质生产力转化

资本市场具有价值发现功能，能够对科技创新成果进行合理定价，帮助上市公司更加清晰地了解科技成果的市场价值，从而更好地推动科技成果向新质生产力转化。

国泰君安证券研究所非银金融研究团队认为，《实施意见》的出台有助于发挥好资本市场枢纽功能，更好地服务于实体经济建设，进而提升资本市场投资价值，提振资本市场信心。同时，督促证券行业机构服务好金融五篇大文章。

杨超表示，中国经济处于新旧动能转换的关键时期，《实施意见》推动资本市场要素资源聚集做好金融五篇大文章，助力产业结构优化，优化融资结构，实现资本市场与实体经济的良性互动，推动资本市场高质量发展。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，《实施意见》围绕进一步全面深化资本市场改革，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务，保持了改革的稳定性和连续性。