近期，A股上市公司并购重组受到较多关注。Wind数据显示，以最新披露日期为口径统计，截至11月10日，今年以来，共有188家上市公司披露重组计划或重组进展，其中，9月份至今发布重组计划的公司数量达118家。

分析人士表示，在一系列监管政策鼓励下，市场并购热情被激发，市场活力明显提升，上市公司推动合理的并购重组，有助于优化资源配置、提升行业竞争力，实现高质量发展。同时，投资者也需要关注相关风险，谨慎作出投资决策。

多起关注度高的合并案更新进展

11月以来，多家A股公司更新并购重组最新进展，包括此前备受关注的国泰君安换股合并海通证券以及颇为少见的“B转A”并购案例。

11月7日，国泰君安发布的《关于重大资产重组的进展公告》显示，自交易预案发布以来，公司及相关各方正在积极推进本次交易的相关工作。截至公告发布日，本次交易相关的审计等工作尚未完成，公司将在本次交易涉及的审计等事项完成后，再次召开董事会审议本次交易的相关议案，并按照相关法律法规的规定履行后续有关程序及信息披露义务。

此前，11月5日，上海市人民政府发布《上海市人民政府关于同意国泰君安证券股份有限公司与海通证券股份有限公司合并重组的批复》，同意国泰君安证券股份有限公司与海通证券股份有限公司合并重组。

此外，颇为少见的“B转A”合并预案揭晓。11月10日晚间，海联讯与杭汽轮发布了换股吸收合并预案。海联讯披露的预案显示，海联讯以发行A股股票方式换股吸收合并杭汽轮，海联讯为吸收合并方，杭汽轮为被吸收合并方。杭汽轮与海联讯的换股比例为1∶1，即每1股杭汽轮股票可以换得1股海联讯股票。本次换股吸收合并完成后，杭汽轮将终止上市并注销法人资格，海联讯将承继及承接杭汽轮的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。

11月11日，海联讯股票复牌。海联讯此前发布公告称，为保证信息披露公平，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经向深圳证券交易所申请，公司A股股票自10月28日开市起停牌。

合并预案称，此次交易可以解决B股历史遗留问题，提升杭汽轮融资能力。杭汽轮B股于1998年在深交所上市，公开募集资金1.712亿港币。其后由于我国B股市场融资功能受限，杭汽轮上市后一直无法通过资本市场融资。同时，杭汽轮B股股票流动性较弱，股票估值较A股同行业上市公司存在较大抑价，不利于杭汽轮发展及中小股东利益实现。本次交易有利于解决杭汽轮长期以来的历史遗留问题，拓宽融资渠道，提升融资能力，将杭汽轮打造成盈利能力更强、更加优质的上市公司。

11月8日晚，中国动力公告了重组预案，公司拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式向中船工业集团购买其持有的中船柴油机16.5136％股权，并向不超过35名特定投资者发行可转换公司债券募集配套资金。

跨界并购案有序推进

值得关注的是，此前多家公司发布公告称，拟通过并购实现跨界进入新兴领域。近期，双成药业、松发股份披露了并购最新进展。

近日，双成药业发布了《关于重大资产重组的进展及风险提示公告》。公告称，公司及相关各方正在积极推进本次交易的各项工作。目前，本次交易涉及的尽职调查、审计、评估等工作正在进行中。公司将在相关工作完成后，再次召开董事会审议本次交易的相关事项，并由董事会召集股东大会审议与本次交易相关的议案。

两个月前，双成药业发布重组预案表示，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买宁波奥拉半导体股份有限公司100％股份，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易完成后，双成药业的发展重心将从医药转移到半导体行业中的模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务。

11月11日，松发股份发布《关于重大资产重组进展的公告》称，截至本公告披露日，公司、本次重大资产重组的相关各方及中介机构正在有序推进本次重大资产重组所涉及的尽职调查、审计及评估等各项工作，并积极履行同各交易相关方的沟通程序，待相关工作完成后，公司将再次召开董事会审议本次重大资产重组相关事项，同时，依法披露相关文件。

此前，由于主营的陶瓷制品制造业务发展受挫，松发股份拟以重大资产置换及发行股份购买资产的方式购买恒力重工100％股权，转向开展船舶制造业务。根据此前的合并预案，松发股份主要从事日用陶瓷制品的研发、生产和销售，产品包括日用瓷、精品瓷和陶瓷酒瓶等。通过本次交易，松发股份将战略性退出日用陶瓷制品制造行业，恒力重工将成为松发股份的全资子公司，主营业务为船舶及高端装备的研发、生产及销售。松发股份表示，这次交易能助力公司完成战略转型，有利于公司寻求新的利润增长点。

分析人士认为，跨界并购对于传统行业企业而言，是进入科技创新领域一个比较好的选择，不仅可以快速获取新技术和市场机会，还能借助政策支持实现快速发展。

当前并购重组呈现诸多新特点

并购重组是资本市场支持经济转型升级、实现高质量发展的重要工具。资本市场新“国九条”对活跃并购重组市场作出重要部署。今年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，提出支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，鼓励上市公司加强产业整合。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，当前，A股并购重组呈现出诸多新特点，例如，积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业进行并购重组，包括跨行业并购和未盈利资产的收购、取消对赌协议等。与此同时，资本市场也在助力传统行业通过重组提升产业集中度，提升资源配置效率。

中金公司研究部认为，2024年以来，新一轮并购重组政策主要呈现三个特点。一是进一步加大对科技创新企业并购重组的支持力度。今年以来，《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《关于深化科创板改革　服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》等制度文件，均明确了优先支持突破关键核心技术的科技型企业并购重组的政策基调，并为如何推动科技型企业高效实施并购重组指明了具体方向。

二是并购重组由“套利并购”逐渐回归到“产业并购”。一方面，新“国九条”提出加大对“借壳上市”的监管力度，未来，“壳”资源价值将进一步下降，盲目跨界、短期逐利、违规“保壳”的并购行为有望逐渐减少；另一方面，年初以来出台的制度文件重点支持上市公司实施同行业、上下游的并购重组。同时，对跨界并购进行适度鼓励，支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。

三是推动并购重组成为畅通A股退市渠道、完善市场生态的重要手段。长久以来，A股上市公司退市呈现退市公司少且以被动退市为主的特征。在此背景下，推动上市公司之间吸收合并，有望为上市公司提供更加多元的主动退市渠道，促进A股市场形成有进有出、优胜劣汰的良性循环。