今年8月，我国经济运行总体平稳，金融总量合理增长，信贷结构持续优化，利率在低位水平继续下行。在国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势的同时，银行间本币市场运行情况如何?

来自中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)的统计数据显示，2024年8月，货币市场交易量减少，主要回购利率下行，月末资金价格处于年内低位;政府债发行加速，现券成交缩量，信用债调整幅度整体大于利率债，信用利差全线走扩;利率互换曲线平坦化，日均成交额小幅减少。成交量方面，8月，各交易品种合计成交189万亿元，同比下降14.1%，环比下降6.2%。

货币市场主要回购利率下行

回顾8月货币市场，整体来看，市场交易量减少，余额小幅增加，主要回购利率下行，大型商业银行、货币基金日均净融出余额增加。

8月，货币市场交易量环比减少。交易中心数据显示，8月，货币市场成交总量为152.9万亿元，环比下降3%;日均成交6.9万亿元，环比增长2%。其中，信用拆借成交9.1万亿元，日均成交4129亿元，环比基本持平;质押式回购成交143.1万亿元，日均成交6.5万亿元，环比增长2%。买断式回购成交7934亿元，日均成交361亿元，环比增长8%。

货币市场主要回购利率8月环比下行。统计数据显示，存款类机构隔夜回购利率(DR001)、隔夜质押式回购利率(R001)月度加权均值均环比下行4个基点至1.70%和1.77%;存款类机构7天期质押式回购利率(DR007)、银行间7天期质押式回购利率(R007)月度加权均值分别环比下行5个基点、1个基点至1.79%和1.89%。8月，DR007最低值1.6310%、最高值1.9594%、中位数1.8007%;波动幅度为33个基点，环比增加13个基点。

8月，资金面整体呈“M”型走势，月中DR001与DR007连续两日倒挂，月末DR001下行至1.50%附近，达到年内低点。

此外，交易中心的数据显示，8月，货币市场日均余额小幅增加，大型商业银行、货币基金日均净融出余额增加。8月，货币市场日均余额11.4万亿元，环比增长1%;大型商业银行日均净融出余额环比增长3%，货币基金日均净融出余额环比增长5%。

利率债发行量环比增长

再看银行间债券市场，8月，政府债发行加速，现券成交缩量，信用债收益率上行幅度大于利率债。

回顾境内外宏观环境，国际方面，美国经济出现降温信号，就业数据创15年来最大规模下修，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上表示降息是未来的政策方向，美联储不寻求也不欢迎劳动力市场进一步降温。国内方面，我国工业生产及制造业投资保持较快增长，物价水平温和回升。从需求侧看，地产及消费等领域仍待提振，出口动能有所放缓。8月，中国制造业采购经理指数(PMI)较上月下降0.3个百分点至49.1%，在收缩区间内连续下行。

8月，政府债发行加速，规模创年内新高。从一级市场发行情况看，8月，债券市场发行债券合计5.4万亿元，环比增长30.7%，同比增长16.8%;净融资2.3万亿元，环比增加1.1万亿元，同比增加0.8万亿元。其中，两期2024年到期续作特别国债定向发行4000亿元。按品种看，国债发行量为16173亿元，环比增长63%;政策性金融债发行量为5610亿元，环比增长1%;地方政府债发行量为11996亿元，环比增长69%。

尽管8月份利率债发行量环比增长，但利率债成交明显缩量，其中，国债环比降幅最大。统计显示，8月现券成交68万笔，金额28.3万亿元，日均成交12859亿元，同比下降2.3%，环比下降16.5%。具体来看，8月利率债成交17.6万亿元，同比下降12%，环比下降26.3%。其中，国债成交6.9万亿元，同比增长3.2%，环比下降31.6%;政策性金融债成交9.1万亿元，同比下降24.3%，环比下降26%;地方政府债成交1.6万亿元，同比增长25.1%，环比增长6.2%。8月，主要品种信用债成交2.4万亿元，同比下降11%，环比下降5.7%;金融债成交1.8万亿元，同比增长3.4%，环比增长9.8%;同业存单成交6.4万亿元，同比增长11.9%，环比下降11.7%。

此外，8月，债券借贷成交2.9万笔，标的券券面总额为4.0万亿元，日均成交1802亿元，同比增长53.3%，环比下降11.3%。

值得关注的是，8月，长端利率上行带动信用债收益率全线大幅上行，幅度整体大于利率债，信用利差全线走扩。具体来看，8月，利率债收益率率先上行，信用债收益率跟随调整但幅度更为持续和显著。8月初，全球股市暴跌引发避险情绪升温，盘中10年期、30年期国债活跃券分别下破2.1%、2.3%;随后大型银行开启卖债操作，国债收益率转为上行;月中，基本面数据出炉，债市阶段性企稳，但资金面有所收紧，部分资管产品预防式赎回债基，信用债调整幅度更为显著;月末，监管表态维稳国债交易，国债收益率有所修复，信用债收益率直至央行大额净投放后才小幅下行。

统计显示，8月末，国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期和30年期到期收益率分别为1.49%、1.67%、1.85%、2.08%、2.17%和2.37%，分别较7月末上升7个基点、下降4个基点、持平、上升9个基点、2个基点、下降2个基点。8月，10年期国债曲线最低值2.1277%、最高值2.2508%，波动幅度约12个基点，环比收窄2个基点。信用债调整幅度更大，收益率全线大幅上行，长端上行更甚，信用利差、等级利差走扩。

利率互换成交额环比小幅减少

8月，利率互换曲线平坦化。交易中心数据显示，6个月、1年期和5年期Shibor3M互换价格分别为1.9175%、1.8488%和1.9375%，较7月末分别上行7个基点、5个基点和3个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.7487%、1.8488%和2.0013%，较7月末分别上行3个基点、1个基点和下行1个基点。

利率互换日均成交额小幅减少。8月，人民币利率互换共成交3万笔，日均环比增长10.2%;名义本金总额2.5万亿元，日均成交1154.21亿元，环比下降1.7%。

标债远期和利率期权日均成交环比均增加。交易中心数据显示，8月，标准债券远期成交1247笔，名义本金为1320.2亿元，日均环比增长133.7%。人民币利率期权交易成交27笔、名义本金42亿元，日均环比增长160.6%，均为利率上/下限期权。