随着二季度证券市场走强，证券行业上半年业绩表现颇为亮眼。中国证券业协会近日公布的证券公司2020年上半年度经营数据显示，134家券商整体实现营收2134.04亿元，同比增长近两成；实现净利润831.47亿元，同比增长近25%，93%的券商都实现了盈利。券商传统板块业绩均实现同比正增长。

分析人士认为，证券业受益于资本市场政策的改革，将承担更重要的责任。同时，监管层引导资本市场良性发展，利好证券业长期健康展业，将为证券行业带来业务机遇。

上半年124家券商实现盈利

尽管券商一季度业绩承压，但受益于二季度行情回暖带来的市场交投活跃，券商2020年上半年业绩整体表现亮眼。

中国证券业协会近日对证券公司2020年上半年度经营数据进行了统计。证券公司未经审计财务报表显示，134家证券公司2020年上半年度实现营业收入2134.04亿元，实现净利润831.47亿元，124家证券公司实现盈利。

券商各业务线全面“开花”。具体来看，上半年证券行业实现代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）523.10亿元，证券承销与保荐业务净收入221.10亿元，财务顾问业务净收入32.07亿元，投资咨询业务净收入19.90亿元，资产管理业务净收入142.91亿元，利息净收入275.66亿元，证券投资收益（含公允价值变动）702.74亿元。与去年同期相比，除财务顾问业务净收入下滑外，其他业务收入均实现同比增长。

证券行业业绩整体向好，与上半年证券市场活跃度提升有关。据海通证券统计，2020年上半年，市场日均成交量7580亿元，相对于2019年的5200亿元大幅增长46%；两融余额也较2019年2月的7170亿元大幅增加62%至2020年6月末的11638亿元左右，IPO和债券发行规模同比分别上升了131%和31%。

中银证券认为，从市场角度看，一季度交投活跃度提高，二季度市场行情回暖，带动经纪、两融业务增长，自营业务较一季度改善。从资本市场改革角度看，科创板自2019年6月开板后平稳运行，今年2月再融资新规落地，投行业务迎来增量。

市场活跃带动业绩改善

从证券业协会披露的行业经营数据来看，证券行业上半年业绩普遍向好。而作为综合实力更强的券商，上市券商业绩变动更有代表性。天风证券统计显示，根据上市券商财务数据简报，今年1月至6月，按可比口径计算，34家上市券商累计净利润同比增长24%；按环比计算，37家上市券商6月单月净利润环比大增133%。

天风证券分析师认为，上市券商今年6月业绩环比大幅上涨，主要原因系市场活跃度提升、股指上涨带动自营业绩改善、股权承销规模扩大等。自营投资方面，6月A股主要股指均明显上涨。经纪业务方面，6月沪深两市日均成交额7228亿元，环比上涨16%。投行业务方面，6月IPO规模环比增加63%、再融资规模环比增加24%、债券承销规模环比增加2%。

进入7月，多家券商陆续披露上半年业绩情况。截至7月26日，至少有13家券商披露上半年业绩预告，其中，中信建投预计净利润为45.78亿元，暂列第一位，同比大增96.54%。其余均是中小券商。

中信建投业绩快报显示，上半年公司实现营业收入99亿元，较去年同期增长67.63%；归属于母公司股东的净利润为45.78亿元，较去年同期增长96.54%。中信建投称，业绩增长的主要原因是由于报告期内公司自营投资业务收入、经纪业务手续费净收入及投行业务手续费净收入等主要业务收入相比上年同期均有较大幅度增长所致。

差异化发展趋势或加剧

进入7月，券商股在二级市场的行情一度走强，证券业未来发展格局备受市场关注。分析人士认为，随着下半年流动性改善、创业板注册制试点正式开启，预计证券行业业务将全线受益，其中，投行业务、自营业务和经纪业务或成为下半年业绩增长的主要驱动力。

从市场行情看，7月以来，增量资金加速入场，交投活跃度提升，7月24日，沪深两市成交额连续第17个交易日突破一万亿元。业内预计，交易量的提升可为券商带来经纪及两融业务增量收入，7月券商业绩持续增厚，全年业绩可期，可积极把握券商板块长期配置价值。

而从更深层次的逻辑看，资本市场改革开放将促进证券行业稳健发展。近年来，资本市场直接融资的作用更加受到重视，随着科创板设立与注册制试点的初步成功，创业板注册制改革也在稳步推行，A股市场全面注册制改革序幕正式拉开，中国证券行业正面临重要的发展机遇期。

在这一背景下，我国资本市场迫切需要打造一支高质量的具备国际竞争力的投行队伍，资本市场需要更有能力和担当的券商，券商需要进行深刻的业务变革。

从政策面看，今年以来，证券行业监管制度完善，外资股比限制放开，监管层支持券商充实资本金，支持券商财富管理转型，新修订的《证券公司分类监管规定》进一步强化了券商专业服务能力与合规审慎经营导向。这些政策有助于为证券行业改进展业环境、带来业务机遇、促进专业与资本能力的提升、规范经营活动，将成为证券行业变革发展、做大做强的重要推动力。

分析人士认为，未来证券行业将呈现差异化的竞争格局，券商分化趋势更加明显。一方面，头部券商的优势得到强化，其在具有显著规模效应和高交叉风险的业务方面更具优势；另一方面，中小券商在细分领域做精做强。中小券商的相对优势在于轻资产业务，可能会通过发展特色化经纪业务、精品投行模式和特色资管模式进行破局。