2020年上半年，在新冠肺炎疫情在全球范围内持续蔓延，各国股市震荡不断的大背景下，我国A股市场表现韧性十足。与此同时，公募基金行业快速发展，半年内募集规模突破万亿份额大关，权益类基金把握结构性机会，回报率表现尤为喜人。

步入下半年，A股市场表现“牛气十足”，放量大幅上涨持续上演，券商、地产等权重板块迎来低估值补涨。展望后市，经济数据向好，国内生产持续回升，社融继续走高。招商基金表示，国内疫情防控有效、多项经济指标均呈现环比改善态势，因此低估值周期性板块短期看仍有一定修复动力，未来的向上空间取决于经济恢复的斜率和强度。从中期角度来看，更具行业高景气度和成长空间的科技板块或更受交易性资金和散户资金的青睐，仍值得重点关注。

年内新基金发行份额破万亿

2020年上半年，近万亿元资金叩开了我国公募基金市场发行大门。同花顺iFinD数据显示，按基金成立日统计，截至6月30日，今年以来，市场中共计新成立678只基金产品，新增规模1.067万亿份，累计有效募资额达9765.6亿元。

从历史数据来看，上次出现半年内新基金发行规模突破1万亿份大关的情形还是在2015年。作为A股市场的“高光时刻”，2015年新发基金累计有效募资额达1.33万亿元；2019年，中国资本市场走过“改革年”，公募基金中新发基金的总募资额也突破万亿元，达1.43万亿元。

面对半年内公募基金市场掀起的规模跨越“万亿级”的一大波发行潮，多位业内人士表示，随着市场风险偏好提升、低估值补涨、经济稳步向好发展、资本市场改革不断深入，今年下半年新基金发行盛况有望延续。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在房住不炒的严格调控之下，居民储蓄向资本市场转移的步伐非常明显，今年全年新基金发行量有可能直逼甚至超过2015年的“大牛市”。

值得一提的是，在新基金发行份额破万亿份的背后，权益类基金成为最大助推力。同花顺iFinD数据显示，今年上半年，新成立权益类基金405只，有效募资额合计6499.2亿元，占新发基金总募资额的66.6%；新成立债券型基金243只，合计募资3010.7亿元。

从单只产品募资情况来看，截至6月末，有效认购金额超百亿元的基金有10只，9只均为权益类基金。其中，易方达均衡成长和南方成长先锋混合A有效募资额均超过260亿元。

除募集规模显著扩大外，基金产品在发行速度上的表现也格外抢眼。今年上半年，爆款基金频出，“日光基”屡见不鲜。据《金融时报》记者不完全统计，截至6月末，年内有约350只基金产品提前结束募集，38只基金一日售罄。其中，睿远均衡价值三年持有混合在2月18日开售，当日“吸金”额便超1220亿元，提前结束募集并启动比例配售，创下公募基金史上最高认购记录。

权益类基金赚钱效应明显

今年上半年，创业板指上涨35.6%，深证成指上涨14.97%，上证指数下跌2.15%，整体结构性行情明显。在此背景下，各类基金收益率全线飘红，与A股市场密切关联的权益类公募基金表现尤其亮眼。

同花顺iFinD数据显示，截至6月30日，混合型基金今年以来的平均收益率为公募基金产品最高，达16.78%；股票型基金平均收益率紧随其后，达13.54%。整体来看，权益类基金上半年业绩回报近九成为正，平均回报率为14.63%。其中，528只权益类基金产品上半年收益率跑赢同期创业板指涨幅，四成基金跑赢同期深证成指涨幅。

分行业来看，在新冠肺炎疫情这只“黑天鹅”的影响下，A股市场生物医药板块整体涨幅居前，中证医疗指数在6月30日刷新5年来新高，达14468点，半年内大幅上涨56.9%。市场对生物医疗产业的高预期也使相关主题基金表现异常抢眼。数据显示，在今年上半年权益类基金涨幅排名前50的产品中（A/C份额分开计算），超八成为生物医疗主题基金。包括创金合信医疗保健、广发医疗保健等在内的13只产品半年内涨幅均超过70%。

天相投顾高级基金研究员杨佳星表示，医疗主题基金能够取得如此好的成绩，很大程度上是因为疫情导致全球对医疗资源的需求呈现爆发式增长，医疗产业整体的预期业绩有了本质上的提升。再加上国家开始倡导医疗信息化、高端医疗设备制造以及投入大量的资源进入疫苗研发领域，推升了整个医疗产业的繁荣。

事实上，除医疗外，自去年以来便引来结构性行情的科技、消费等板块在今年上半年也接连扛起领涨大旗。有关市场人士表示，医药、科技、消费等板块的赚钱效应将吸引大量投资者“借基入市”，增量资金向权益类基金不断聚集。从长期来看，两者相辅相成，互相作用，权益类基金依然具备量价齐升的充足动能，散户资金向专业机构集中的长期趋势也有利于优化A股投资者结构。

中长期投资逻辑并未改变

步入7月以来，A股全面开启加速上涨模式。数据显示，截至7月7日收盘，上证指数、深证成指和创业板指累计涨幅分别达12.08%、9.77%和6.28%。从成交量看，A股市场继续显著放量，截至7月8日，沪深两市合计成交额已连续5个交易日突破万亿元。

与此同时，权益类基金业绩表现略显逊色，不足一成的基金跑赢同期大盘。有关市场人士表示，这是由于近期飙升的券商、地产等板块均不是此前公募基金的重仓品种。大成基金进一步提出，今年上半年，创业板与上证综指的估值差异拉大至5倍。中小成长与大盘蓝筹估值的严重分化，是此轮低估值板块上涨的基础。

那么面对这种市场“新形势”，各公募基金又作何考量？在2020年下半年，是否会切换其投资风格呢？

展望后市，多家公募基金认为，市场当前洋溢持续上涨的乐观情绪多是由于板块估值分化得到修复所致，中长期来看，A股市场整体投资逻辑并未改变，业绩确定或有较大发展空间的品种仍为未来投资的大方向。

上投摩根基金表示，券商地产板块短期飙升，是“低估值补涨+政策催化”的体现。然而低估值板块补涨并非风格切换，只是短暂的风格再平衡。从中期来看，A股盈利进入上行期，市场整体估值中枢有望抬升。在结构上，科技和基建是景气较为确定的方向。

富国基金表示，经济基本面的改善使A股基础更加牢固，如果说单靠消费和科技拉动大盘力度不够，金融地产的发力则能形成更强的合力。站在当前时点来看，全球经济有望持续回暖，流动性短期将维持充裕，行业风格较为均衡，A股具备较高的长期配置价值。在继续持有消费和科技的同时，适度增配低估值的金融地产等经济敏感度更高的板块，或是当前较好的投资策略。