9月份以来，受资本市场深化改革政策利好因素带动，二级市场的券商板块再次呈现上行态势。按申万三级行业分类，截至9月23日，券商行业指数9月份累计上涨5.57%，而今年以来该板块累计涨幅高达36.5%。

　　建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，需要一个强大的证券基金行业，证券公司也因此迎来了高质量发展的机遇期。分析人士认为，在证监会日前公布的全面深化资本市场改革的12个方面重点任务中，涉及证券行业提质增效实现高质量发展的内容众多，这些举措无疑将进一步打开券商创新业务的空间。

　　券商将受益于改革政策红利

　　尽管A股市场8月份行情不温不火，但整体来看，上市券商依旧取得了不错的业绩。据中航证券统计，剔除子公司分红影响，8月份A股36家上市券商合计实现营业收入185.05亿元，净利润合计68.13亿元，同比均实现大幅增长。从营收情况看，36家上市券商中有34家8月份单月营收超过1亿元，占比达94%，国泰君安、中信证券领先优势较大。8月份共有14家上市券商净利润超过1亿元，有两家超过10亿元。

　　从二级市场表现看，券商板块虽然上周（9月16日至9月20日）下跌4.77%，但9月份以来该板块累计上涨5.57%，跑赢同期沪深300指数3.1个百分点。分析人士认为，目前，支撑券商股行情的逻辑不变，资本市场改革红利以及流动性宽松环境仍是驱动板块走强的两大核心要素。

　　当前，资本市场深化改革正持续推进，从长期看，券商作为资本市场的重要专业机构，有望受益于改革政策的红利。在全面深化资本市场改革的12个方面重点任务中，证监会明确提出加快建设高质量投行，完善差异化监管举措，支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化精品化发展，同时，推进创业板改革，加快新三板改革，允许优质券商拓展柜台业务，大力发展私募股权投资，推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新，丰富期货期权品种。

　　川财证券宏观策略首席分析师邓利军认为，深化资本市场改革的12个方面重点任务还提到扩大资本市场对外开放、推动公募基金纳入养老金投资范围等措施，这将为市场带来长期增量资金，从而推动市场整体风险偏好改善，提升券商经纪业务的业绩。

　　新一轮改革持续推进中

　　今年是资本市场深化改革的重要年份，随着科创板试点注册制落地，资本市场进入了新一轮的深化改革周期，而资本市场一揽子改革措施将为证券行业发展提供更为有效的制度供给和更加完善的市场生态。

　　事实上，证券行业今年多次迎来高质量发展的积极信号。从规范证券行业发展的政策出台情况看，证监会7月份发布了《证券公司股权管理规定》，推动证券公司分类管理，支持差异化发展；证监会先后就《证券经纪业务管理办法》、修订《证券公司风险控制指标计算标准》征求意见。此外，证监会指导沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》于8月份正式出台，同时，指导交易所进一步扩大融资融券标的范围，对融资融券交易机制作出较大幅度优化。这些制度安排均有利于促进行业健康稳定发展。

　　东吴证券分析师胡翔认为，就资本市场整体环境而言，一方面，科创板为资本市场带来了更加符合市场化的改革；另一方面，提高上市公司质量行动计划将推动发行、退市、并购重组等机制的优化，而推动更多中长期资金入市、保护投资者合法权益，将有效改善市场投资生态环境。

　　多家券商股票质押业务被问询

　　虽然证券行业发展正面临着历史机遇，但是掣肘仍存。业内人士表示，一些证券机构基础功能通道化，部分机构功能定位模糊不清，偏离了中介服务本源。因此，深化资本市场改革的12个方面重点任务还明确提出要“狠抓中介机构能力建设”“压实中介机构责任”。

　　而结合深化资本市场改革的12个方面重点任务所提到的“切实化解股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险”，监管部门正在持续加强对证券公司场内股票质押业务的监管，严控股票质押风险外溢，从近一段时间多家A股上市券商收到交易所的半年报问询函情况便可发现端倪。

　　《金融时报》记者通过同花顺iFinD查询显示，截至9月23日，东方证券、第一创业证券、东吴证券、西部证券、东北证券、申万宏源、兴业证券7家券商分别收到了来自交易所关于2019年半年报的问询函。目前，多家券商已经对问询函进行了回复。

　　值得关注的是，交易所问询函中的主要内容多与券商股票质押业务有关。如上交所在对东吴证券、兴业证券、东方证券的半年报问询中均提出，请证券公司补充披露股票质押式回购业务开展情况、存续项目期限结构、风险管控情况等，并要求公司结合被质押标的股票市值变化等情况，具体说明相关减值测算的依据。

　　9月23日，东吴证券发布的《关于对上海证券交易所2019年半年度报告问询函的回复公告》显示，9月16日，东吴证券收到上海证券交易所下发的《关于对东吴证券股份有限公司2019年半年度报告的事后审核问询函》。在回复公告中，东吴证券表示，截至2019年6月末，公司买入返售金融资产期末余额147.26亿元，主要包括股票质押式回购业务余额123.29亿元、约定购回式证券业务余额0.36亿元、债券质押式回购业务余额33.82亿元、买入返售金融资产累计计提减值准备余额10.21亿元，主要为股票质押式回购业务累计计提减值准备。

　　东吴证券还表示，2018年下半年以来，随着市场形势变化，公司信用业务以“控制规模总量、逐步化解风险”为经营思路，严格落实各项监管要求，主动排查化解业务风险，逐步压缩股票质押业务总体规模，并对相关减值计提的充分性和合理性进行了解释。

　　广东金融学院金融与投资学院郑荣年博士认为，证券行业作为一个受到严格监管的行业，长期以来，证监会实施的金融监管是其外部治理的主要手段。近期，沪深交易所对多家上市券商进行了集中问询，是对证监会金融监管的有效补充。(杨毅)