截至2019年4月30日，深市2159家上市公司中的2156家披露了2018年年报或年报数据，其中主板公司472家，中小板公司929家，创业板公司755家。自2018年年初以来，中小板、创业板分别新增上市公司28家、45家。

　　2018年，我国经济发展进入升级换挡的转型期。金融去杠杆和部分行业去产能取得了明显成效，有效缓解了金融风险，化解了部分周期行业的过剩产能，但也对部分行业的经营造成了压力。深交所综合研究所发布的分析报告表示，深市上市公司年报数据很大程度上反映了过去一年国民经济运行的整体情况，折射出经济转型的过程、方向和正在形成的突破口。

　　营收延续增长 运营状况平稳

　　深交所综合研究所发布的分析报告显示，2018年深市上市公司实现营业总收入11.95万亿元，同比增长13.33%，其中主板、中小板和创业板同比分别增长11.12%、15.55%和15.85%，均显著高于规模以上工业企业8.5%的营收增速。以可比数据为样本，近3年深市公司营业收入的年复合增长率为18.85%，增长态势仍然较为稳定。

　　从净利润看，尽管整体下滑，但盈利面基本保持稳定。2018年深市上市公司归属母公司股东净利润合计5834.83亿元，同比下降22.88%；其中主板、中小板和创业板分别下降4.37%、31.74%和65.61%。扣除非经常性损益后的净利润合计为4374.69亿元，同比下降28.61%。在盈利面方面，深市85.48%的公司实现盈利，54.68%的公司实现净利润同比增长；798家公司净利润增速超过20%，占比37.01%。

　　值得注意的是，资产减值损失对净利润的影响较大。2018年深市公司资产减值损失3592.86亿元，同比上升72.26%，对深市上市公司净利润的影响为38.11%。其中，商誉减值1278亿元，同比上升近4倍；坏账损失977.08亿元，同比上升58.22%；存货跌价损失546.86亿元，同比上升93.24%。少数因资产减值而导致巨额亏损的公司，对整体业绩影响较大。

　　公司行业呈现一定分化

　　首先，头部公司业绩稳定，引领高质量发展。头部公司往往是一个市场的基石和支柱，其发展质量很大程度上决定了整个市场的质量。深交所综合研究所发布的分析报告显示，2018年深市市值前20%的公司贡献了超过六成收入，净利润合计超过深市整体；营业总收入和净利润分别同比增长16.78%和3.22%，在体量较大的基础上持续增长。研发投入绝对金额明显高于其他公司,在深市整体中的占比超过六成。不论是从业绩增速还是创新驱动的角度来看，头部公司引领高质量发展的态势较为明显。

　　其次，中小创企业龙头效应明显。在复杂多变的内外部环境下，龙头企业的竞争力和盈利能力显著强于小规模企业，表现出强者更强的发展态势。例如，中小板指100家成分股公司2018年净利润同比增长4.08%，其中权重合计占比超过50%的24家公司，净利润同比增长14.11%；创业板指100家成分股中，权重合计占比超过50%的20家公司，净利润同比增长12.16%。

　　从行业看，深市公司传统行业表现平稳，上游行业表现亮眼。上述报告表示，2018年供给侧结构性改革和环保限产驱动采掘、钢铁以及化工行业供需格局改善，产品价格上涨带动利润维持较高增速，根据申万行业分类，三个行业净利润增长率分别达到15.51%、35.09%和17.51%。受水泥行业价格上涨等因素影响，建筑材料业净利润增长率达到34.25%。

　　中游制造业成本抬升逐渐显现。上游原材料价格上涨抬高了中游制造业成本，汽车零部件、轻工制造、机械设备行业均有所表现。汽车制造业受上游成本端压力及购置税优惠退出等影响，净利润下滑55.42%。国防军工、轻工制造、机械设备、电气设备等行业受成本及政策环境影响业绩下滑较明显。

　　下游大消费行业业绩表现较好。报告显示，2018年消费支出对经济增长的贡献率为76.2%，继续稳居经济增长的第一驱动力。上市公司层面，商业贸易增速领先，2018年净利润同比增长88.63%；食品饮料业绩保持平稳增长，净利润增速达29.32%；家用电器营业总收入同比增长16.44%。

　　此外，医药行业头部企业表现亮眼，前期增长速度较快的计算机、传媒、通信等行业，受外部环境变化和并购重组整合效果的综合影响，业绩有所下滑。

　　三个板块差别化发展

　　随着中小板、创业板公司数量逐步增加以及主板公司运用资本市场工具持续整合、优化与发展，深市三个板块实现各自市场定位的基础更加稳固，服务实体经济的能力进一步增强，服务方式逐渐多元化。

　　从行业分布看，三板块公司的差异化特征显著，主板公司国有企业占比高，传统行业公司数量占比较高；中小板74.2%的公司属于制造业，培育了一批制造业领军企业；创业板TMT行业、医药制造、文体娱乐、科学研究等行业公司数量合计占比超过50%，新材料、高端制造等行业公司数量占比约20%。

　　从财务数据看，三板块呈现阶梯状规律性排列。深交所综合研究所发布的分析报告显示，2018年主板、中小板、创业板公司平均总资产依次为375.18亿元、103.63亿元和34.40亿元，平均营业总收入依次为126.61亿元、49.67亿元和18.04亿元，平均净利润分别为7.41亿元、2.15亿元和0.45亿元，阶梯状差异特征显著。2018年主板、中小板、创业板非金融公司平均毛利率分别为21.96%、22.32%和29.57%，平均资产负债率分别为66.50%、51.78%和43.74%，差异化特征显著。

　　具体来看，深市主板聚集了一批市场化蓝筹公司，在较大盈利基数上仍实现了平稳增长，服务供给侧结构性改革卓有成效。2018年，净利润排名前10的公司合计实现净利润1680.85亿元，同比增长19.45%，贡献了主板近五成的净利润。

　　中小板细分龙头示范作用明显，中小板营业收入保持稳步增长，行业结构有所优化。2018年中小板公司营业总收入同比增长15.55%，连续5年保持两位数以上的平稳增长。越来越多的公司逐步成长为细分行业龙头，2018年净利润前30名的公司主要集中在计算机通信、新材料、物流、金融等领域。

　　创业板公司高增长的发展特征十分鲜明，创新驱动力正在加速累积。在2014年至2016年间，创业板公司净利润每年均保持了22%以上的持续高增长。在外部环境不确定性较大的背景下，2017年增速开始下滑；2018年在化解前期外延式扩张带来的潜在风险时，部分公司计提大额减值，导致净利润大幅下滑。但从营业收入的角度来看，2013年至2017年间均实现了24%以上的增长，2018年增长16%，增长态势依旧鲜明。(赵洋)