3月1日，中国证监会正式发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法》和《科创板上市公司持续监管办法》，以及《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第41号——科创板公司招股说明书》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第42号——首次公开发行股票并在科创板上市申请文件》，与《注册管理办法》一并发布。

　　随后，上海证券交易所正式发布实施了设立科创板并试点注册制的6个主要业务规则和4项配套指引；中国证券登记结算有限公司发布了科创板股票登记结算业务细则和修订后的证券登记规则。

　　从2018年11月5日提出，到2019年3月1日办法正式落地，在上交所设立科创板并试点注册制，只有短短的117天。

　　而据记者了解，还有多个配套细则和指引在路上：上交所表示，后续还将尽快发布科创板股票上市审核问答、企业上市推荐指引、发行承销业务指引、重大资产重组实施细则、投资者适当性管理通知等，保障这项重大改革的各项制度安排尽快落实落地。

　　话音刚落，3月3日晚间11点50分左右，《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》发布。一起发布的还有《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》，用近1.1万字对业界较为关注的16个问题作出详细解答。

　　103字勾勒科创板企业要求

　　哪些企业可以上科创板？《科创板首次公开发行股票注册管理办法》用103个字对这一基本要求加以概括：应当符合科创板定位，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。

　　“作为科技创新和资本市场相融合的产物，科创板既应当有一些科技创新成功的企业，也应当有一些科技创新在路上的企业，这是我们科创板建设的初心。”上交所副总经理阙波在3月2日举行的“2019中国资本年会”上表示，目前，科创板筹备工作正在稳步进行当中，虽然没有首批名单，但是上交所确确实实做了大量的前期摸底了解工作，通过各地政府的金融办、证监局，通过会员、证券机构了解各地科创企业的基本情况。

　　他同时透露，上交所正在完善筹备保障，提升专业能力，在审核、监管、业务技术三个方面抓紧准备迎接科创板。为了完善组织保障，专门设立了上市审核中心和科创板公司监管部、企业培训部，正在抓紧组建上市委员会和科创板的咨询专家委员会；专门建设开发了一个审核系统，对现有的系统有一定的改造，在行情交易业务方面有新的建设。

　　华宝基金副总经理李慧勇认为，第一批登陆科创板的企业数量，初期可以借鉴创业板的经验。如果要尽快形成一个版块，可能需要30家到50家企业上市。

　　他同时判断，按照时间进度推算，一般需要3个月-6个月，所以科创板的具体落地时间或在第三季度前。最慢可能在科创板提出一周年，即11月5日之前。

　　国金证券首席策略分析师李立峰认为，预计科创板最快7月1日运行启动，首批20家-25家左右，今年全年发行80家-90家左右。首批发行主要集中在高端制造、半导体、医药三大类行业。按照每家融资额3.5亿元测算，全年IPO融资额300亿元左右。

　　华泰证券认为，科创板发行审核流程预计持续最短4个月，最长7个月，预计最早会在今年7月-8月开板，第一批企业上市。

　　审核坚持以信披为中心的理念

　　拟上科创板的企业的申请流程怎么样？根据上交所发布的科创板股票发行上市申请文件受理指引，上交所在收到申请文件后，对申报文件进行核对，并在五个工作日内做出受理或者不予受理的决定。存在“申请文件与中国证监会及本所规定的文件目录不相符”等12种情形的，上交所将向保荐人发布补正通知，一次性提出全部补正要求，发行人应当予以补正，补正时限最长不超过三十个工作日。

　　科创板申报企业怎么审？对此，上交所相关负责人介绍，审核将坚持以信息披露为中心的理念，督促发行人和中介机构真实、准确、完整地披露信息，同时，仍会对发行人是否满足基本的发行条件、上市条件和信息披露要求进行审核判断。

　　另外，在审核安排上，要求发行人结合科创板定位，就是否符合相关行业范围、依靠核心技术开展生产经营、具有较强成长性等事项，进行审慎评估；要求保荐人就发行人是否符合科创板定位，进行专业判断。上交所将关注发行人的评估是否客观、保荐人的判断是否合理，并可以根据需要就发行人是否符合科创板定位，向上交所设立的科技创新咨询委员会提出咨询。

　　上市委员会召开审议会议，对上交所所发行上市审核机构出具的审核报告及发行上市申请文件进行审议。每次审议会议由五名委员参加，其中会计、法律专家至少各一名。

　　约300万个人投资者符合条件

　　科创板股票交易实行投资者适当性制度，为“50+2”，即投资者要有50万元的资产门槛和2年证券交易经验。对此，上交所相关负责人表示，从数据测算看，这一要求是比较合适的。现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人，加上机构投资者，交易占比超过70%，总体上看，兼顾了投资者风险承受能力和科创板市场的流动性。

　　需要特别强调的是，实施投资者适当性制度，并不是将不符合要求的投资者拦在科创板大门之外，不符合投资者适当性要求的中小投资者可以通过公募基金等产品参与科创板。下一步，上交所将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。

　　值得关注的是，经向监管机构了解，现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票，前期发行的6只战略配售基金也可以参与科创板股票的战略配售。

　　李慧勇认为，对基金来说，首先要修改部分契约，使投资者能够参与进来；其次，由于科创板的定价规则和交易机制都与现行制度不同，这就要求基金在相关投研报告、投资流程和风险监控环节作出相应的调整；第三，因为科创板多是科技型企业，不再适用传统的估值方法，需要基金公司更加注重科技股的研究，注重和一级市场PE的沟通，提高自身对战略性产业的把控能力，才能为投资者提供更好的回报。

　　前海开源基金经理付海宁称，由于科创板上市定价并没基本的上市市盈率指引，发行价格由参与申购机构询价竞价撮合而成，并不一定会出现主板上市时连续涨停的现象。科创板实行注册制，在条件上放宽允许一部分尚未盈利的公司上市，对于企业本身的资质，盈利能力和成长能力需要更多深入的考察，从这个角度来说，机构投资人有天然的优势，有利于散户投资人通过公募基金参与科创板市场。(朱宝琛)