进入2019年以来，全球股市普遍呈现上涨态势，在2月2日至2月8日A股春节休市期间，与A股相关度较高的外围股市走势相对平淡。其中，美股先涨后跌最终反弹，道琼斯指数累计上涨0.43%；港股恒生指数低开高走，两个交易日累计微涨0.06%。全球其他重要指数中，德国DAX指数下跌2.4%；日经225指数下跌2.19%，韩国综合指数下跌1.20%。

　　在外围股市上涨势头整体弱化的背景下，春节后首个交易日A股表现成为各方关注焦点。2月11日，沪深两市大幅拉升，77只股票涨停。上证综指全天涨幅1.36%，深成指涨幅3.06%，创业板指涨幅3.53%。内外部风险偏好修复和经济基本面向好，成为A股筑底回升的重要基础。

　　2月份全球股市出现分化

　　得益于政策面暖风不断、风险偏好提升，今年开年以来，全球股市在美股的引领下整体走势向好。从2018年12月26日起，美股率先上涨，道琼斯指数在随后的一个多月里涨势延续，并在2019年1月29日后创下了七连阳的纪录。

　　港股也在2019年首月振荡走高，恒生指数一度重上28000点水平，创4个月新高，全月累计上升2096点，涨幅8.1%。1月的最后一个交易日，港股以1131亿港元的成交额，创下两个月来最大成交。

　　然而1月末开始，随着各国宏观数据的陆续公布以及美股2018年四季度财报的披露，全球股市出现分化。从进入2月以来的市场表现看，美股、港股行情依然相对较好，德国、日本的股市则开始走弱。

　　根据公开数据，2019年1月美国制造业PMI为56.6，高于市场预期的54；德国制造业PMI初值49.9，低于市场预期的51.5，为4年来首度跌破荣枯线；日本制造业PMI终值50.3，也创下了29个月来的新低。同时，欧元区1月制造业PMI终值50.5，创2014年11月以来新低，欧盟委员会因此大幅下调了未来两年的增长预期。

　　春节期间外围股市的走势在一定程度上反映了全球经济基本面的情况。中信证券在研报中指出，海外主要宏观数据显示出全球制造业整体趋缓，却不乏亮点。如美国经济虽然放缓，但预计消费和就业好于预期；欧洲经济预期下行，但零售同比和核心通胀仍好于预期。

　　中信证券分析认为，当前外围宏观环境相比2018年有三方面变化，包括各国央行货币紧缩趋势暂缓、经济过度悲观预期修正以及中美贸易谈判预期向好。这三方面因素的变化缓和了2018年市场对流动性和经济前景的过度担忧，利率下行和风险偏好回升带来的估值修复，使得资产价格走出了2018年单边下跌的态势。

　　经济韧性或支撑A股行情

　　今年以来，海外资本市场风险偏好修复，这为A股估值修复营造了温和的外部环境，A股自年初以来走出一轮上扬行情。从1月4日开始反弹，至春节前最后一个交易日2月1日，上证综指已累计上涨6.2%，再次突破2600点；同期，上证50上涨10.2%，沪深300上涨9.5%，中小板指上涨9.1%，创业板指上涨4.7%。

　　A股2019年初整体上涨明显，带来了北上资金的大幅流入，受外资偏爱的大盘蓝筹明显占优。统计显示，1月陆港通北上资金净流入607亿元，创历史新高。截至2019年2月1日，陆港通北上资金总计7080亿元。

　　合并计算合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）和陆港通北上资金，目前外资持有A股规模约为1.4万亿元。海通证券测算表示，考虑到A股已纳入各大国际指数，参考台湾、韩国经验，2019年外资净流入有望达到4000亿元至5000亿元人民币。

　　值得注意的是，春节前夕公布的国内宏观经济数据进一步显示，我国制造业生产延续扩张态势，增速略有加快。根据国家统计局公布的数据，2019年1月，中国制造业PMI为49.5，在连续4个月回落后比上月微升0.1个百分点。

　　在市场人士看来，虽然制造业PMI依然处于荣枯线下，但经济韧性较强、短期宏观经济大幅下降的风险减少，将对股市的底部形成有效支撑。海通证券首席策略分析师荀玉根认为，目前A股下跌的时空已比较充分，估值处于历史底部，大部分风险已释放完，全球各国股市横向比较，A股吸引力更大。

　　开源证券分析师杨海也表示，当前A股市场处在历史估值低点，2018年的下跌是对2019年全球经济下行风险的提前释放。股市是先行指标，股市上涨的推动力来自于政策预期，因此在2019年经济下行压力较大时，股市反而可能出现估值回升式的反弹。

　　“内外风险均趋于缓和，A股市场风险偏好修复预计仍将延续。”国泰君安证券首席策略分析师李少君则表示，国内资本市场新政不断、对外开放举措陆续推进以及中美经贸磋商预期好转等因素，将为A股风险偏好修复延续创造有利条件。(余幼婷)