编者按 并购重组是资本市场优化存量资源配置最主要的方式。在我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段的过程中，并购重组正成为资本市场服务国家战略大局中的一项重要任务。

　　上交所信息显示，2017年，沪市上市公司并购重组延续了近年来的良好态势，质量配比更为合理，扶优限劣效果彰显。同时，交易所强化了并购重组信息披露一线监管，对于重组方案的事中问询，已经与证监会的行政许可和稽查执法形成前后协同的“全链条”监管格局。在这一过程中，重组动机、资金来源等五方面问题，成为上交所并购重组监管的重点，并由此推动并购重组市场整体更为理性。并购重组回归本源、服务实体经济的主旨愈加突出。

　　“发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用，鼓励支持基于产业整合的并购重组。”证监会副主席姜洋近日在第十一届亚洲金融论坛上讲话时表示。目前，我国近3500家上市公司的证券市场并购重组金额居全球前列，并购重组在加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组方面的主渠道作用日益彰显。

　　近年来，沪市集聚了一大批国民经济支柱型企业，并新增了许多有代表性的战略新兴企业，沪市并购重组的总体态势，在很大程度上反映出国民经济发展中的质量变革、效率变革和动力变革。

　　服务实体经济主旨凸显

　　证监会提出并深入推进“依法、全面、从严”监管两年来，证券市场运行健康平稳，融资功能显著发挥，市场乱象得到有效治理，市场秩序明显好转。规范有序的市场环境，为上市公司实施并购重组打开了更为广阔的市场空间，提供了更为坚实的市场基础。

　　在简政放权的持续推进下，目前证券市场90%以上的并购交易已由上市公司自主实施，对产业整合与经济转型升级起到了更好的支持作用，符合条件的优质企业通过重组上市实现做强做优做大，并购重组的质量大幅提升；央企和地方国企的资源、产能通过并购重组得到有效整合，产业集中度和核心竞争力不断提升；同时，监管政策对市场的正面引导效果更加明晰，“炒壳”现象明显降温，市场估值体系回归理性。

　　从沪市情况看，上市公司并购重组在过去一年延续了近年来的良好态势，质量配比更为合理，扶优限劣效果彰显。数据显示，沪市2017年共完成并购重组864家次，交易总金额9200亿元，较上一年度分别增长45%和8%。

　　重大资产重组方面，共有127家公司停牌启动重组，同比下降28%；共披露99个重组方案，同比下降34%，涉及交易金额近4500亿元；74家公司完成重大资产重组，涉及交易金额约2500亿元，合计增加市值约2300亿元，新增市值超过百亿公司13家。

　　尽管从数据上看，沪市2017年重大资产重组数量金额有所下降，但上交所有关负责人表示，并购重组回归本源、服务实体经济的主旨更加突出。“市场涌现出一批推动改革、风险可控、设计合理、示范引领的重大突破性案例，成为我国经济稳中向好、结构优化、动力转换的鲜明例证。”

　　助力供给侧改革树典范

　　作为并购重组的重要领域和示范工程，国企改革是我国资本市场切实服务于供给侧结构性改革的关键一环。

　　2017年以来，我国国企改革形成了整体性突破的积极态势，混合所有制改革、债转股试点、资产证券化及专业化重组，多点开花、全线并进，创下多个第一。据统计，沪市国有上市公司在2017年并购重组金额超过5400亿元，重大资产重组金额接近2000亿元。

　　其中，中国联通引入阿里、腾讯、百度、京东等战略投资者，同步完成增强资本实力与完善法人治理结构，成为国企混改的“里程碑”案例；中国重工推出首单市场化法治化债转股方案，整体降低资产负债率5个百分点，开拓出国企可持续化降杠杆的新路径；国电电力与中国神华成立煤电合资公司，理顺煤电联营产业链，化解煤电“顶牛”难题，成为国企行业整合新样本。

　　与此同时，以“全球并购、中国整合”为主题的跨境并购成为资本市场支持供给侧结构性改革的又一生动诠释。在相关主管部门的引导下，近年来，跨境并购不断规范，与新技术、新产品相关的实体制造业成为并购的主流目标，持续服务着国家经济转型。

　　据统计，2017年，沪市公司共实施重大跨境并购17起，涉及金额近1400亿元。在沪市涉及“一带一路”概念的400余家上市公司中，有超过200家已开展海外业务，其中半数公司海外业务收入占比超过50%。

　　“境内上市公司通过境外并购获得设计、研发、营销、服务等高端生产要素，不断提升在全球价值链、产业链、供应链中的地位，改变着我国上市公司在全球价值链中的被动格局。”业内专家表示。

　　推动新经济与市场深度融合

　　并购重组在提升上市公司质量方面的作用依旧明显。

　　2017年，复星医药、老白干等多家上市公司通过并购重组提升产品、市场及技术的核心竞争优势；招商轮船、中国重工处于行业周期性低谷的公司通过横向并购强强联合，实现优化经营、业务互补，提升市场占有率，行业竞争格局进一步优化。

　　据上交所统计，2017年前三季度，已完成重组的公司共实现营业收入4767亿元，同比增长42.2%；实现净利润277亿元，同比增长132.8%。其中，近八成公司实现净利润同比增长，超过半数的公司净利润增幅在100%以上。

　　而在我国经济新旧发展动能转换的过程中，并购重组发现、甄别、培育、激励的功能也日益显现，不断推动着新经济、新技术、新产业与资本市场深度融合。

　　记者了解到，高端制造、节能环保、生物医疗、新能源等新兴行业标的资产，占据2017年沪市重组标的的半壁江山；计算机通信、设备制造、信息传输、软件和信息技术服务等高端制造和信息技术产业，则占据了四分之一。

　　一批已经显示出强大发展后劲的企业，登陆资本市场，为后续发展注入强劲动力；一批尚未实现盈利或盈利不稳定、但具备发展潜力的新经济企业，通过并购重组进入上市公司，获得了急需的资金支持。

　　如360科技通过江南嘉捷实现重组上市，带动实现我国网络安全技术体系自主可控，夯实我国网络强国的坚实技术基础，成为沪市“新蓝筹”行动的标志性事件。泛微网络现金收购上海市数字证书认证中心，完善协同管理软件中身份认证、电子签名和电子印章的集成应用。国电南瑞收购继保电气，获得智能电网保护与运行控制国家重点实验室，有望在继电保护、轨道交通信号控制、电力调度自动化等领域取得新的技术突破。