随着金融监管体制改革和证券监管转型的持续推进，证券行业的发展将面临前所未有的新机遇和新挑战，发展空间将全面打开，市场竞争也将明显加剧，尤其是资本需求压力会有明显提升。

　　券商通道类业务的利润已逐渐被挤压，传统的经纪业务模式、通道资管已无法适应当前的监管环境，这将继续倒逼券商业务转型。

　　255.1亿元，年内最大券商定增获批。

　　近日，上市券商华泰证券发布公告称，公司本次非公开发行A股的申请获得中国证监会审核通过。公司将在收到正式核准文件后另行公告。

　　年内最大券商定增

　　华泰证券这一定增，创出今年以来上市券商定向增发股票募集资金金额之最，至此，年内共有四家券商完成或计划定增，拟募集资金超500亿元。

　　今年5月26日晚间，华泰证券曾发布公告称，拟非公开发行不超过约10.89亿股，募集资金不超过260亿元，扣除发行费用后将全部用于补充资本金和营运资金，以提升公司的市场竞争力和抗风险能力。彼时的定增预案显示，华泰证券拟向不超过十名特定投资者非公开发行A股股票数量不超过10.89亿股(含)，募集资金不超过人民币260亿元(含)。

　　此后的11月24日，华泰证券再次发布公告，对募集资金额作出相关调整。公司公告表示，综合考虑未来发展、经纪业务相关规划及实施条件，经审慎考虑，公司拟调减其他营运资金安排，投入募集资金为不超过人民币5.1亿元。经过该次调整后，本次发行募集资金总额不超过人民币255.1亿元。

　　相关数据显示，除了华泰证券之外，今年以来已经有国元证券、申万宏源和东方证券发布了定增预案。从募集资金来看，申万宏源和东方证券募集均不超过120亿元，国元证券募集资金为42.14亿元，而华泰证券255.1亿元的拟募集金额，无疑是这四家券商定增中的最为庞大的一家，同时也是近两年上市券商定增最大的一例。

　　实际上，除了上市券商定向增发募集资金外，今年有多家券商通过股权或债务融资等方式募集资金。其中，有58家证券公司发行了包括公司债、短期融资券等类型的债券，公司债募集金额达5574.5亿元；另有四家券商在2017年登陆A股，包括财通证券、浙商证券、银河证券和中原证券，募集资金总额达到137.88亿元。

　　华泰证券本次定增一旦顺利实施，资本实力将大幅提升。华泰证券2017年半年度财报显示，公司当期营业收入位居券商前五，净资本为435.72亿元，居行业第8位。本次定增完成后，华泰证券的净资本将超过690亿元，仅次于行业前三名国泰君安、中信证券和海通证券，跃居第四位。

　　资金用途凸显清晰战略

　　梳理各券商募集资金公告，不难看出，券商今年以来股权融资或债务融资的出发点均是基于补充资本金、扩大证券信用业务规模和提高抗风险能力的考量。

　　从华泰证券此前公告的募集资金用途看，主要包括以下方面：进一步扩大融资融券和股票质押等信用交易业务规模，不超过人民币100亿元；扩大固定收益产品投资规模，增厚公司优质流动资产储备，不超过人民币80亿元；增加对境内全资子公司的投入，不超过人民币30亿元；增加对香港子公司的投入，拓展海外业务，不超过人民币30亿元；加大信息系统的资金投入，持续提升信息化工作水平，不超过人民币10亿元；其他营运资金安排，不超过人民币5.1亿元。

　　可以说，华泰证券募集资金的用途，凸显出公司清晰的发展方向和战略。比如第一项将以不超100亿元用于“进一步扩大股票质押、融资融券等信用交易业务规模”。股票质押、融资融券这两项业务，不仅收益稳定，而且风险可控，但均属于资本密集型业务，其核心竞争力依赖于较为稳定的资金供给。华泰证券这两项业务规模分别位居行业第二和第三，未来如果市场向好，融资融券业务对资金的需求将大幅增长，股票质押业务也将持续增长，如果不及时补充资本金，未来将不得不面对巨大的资金缺口。再比如公司将以不超过30亿元用于“增加对境内全资子公司的投入”，也是为了进一步发展资管业务和直投业务，满足资产管理业务开展的后续资金需求，提升资产管理业务的行业竞争力。

　　补充资本打开发展空间

　　券商大额定增或发债募集资金，其背后都是对净资本的渴求。券商寄希望于以雄厚的资金支持，扩大传统业务优势，开展创新业务，打开未来转型发展的空间。

　　业内人士表示，随着金融改革的推进、多层次资本市场的深化发展、金融监管体制改革和证券监管转型的持续推进，证券行业的发展将面临前所未有的新机遇和新挑战，发展空间将全面打开，市场竞争也将明显加剧，尤其是资本需求压力会有明显提升。

　　随着证券法的修订完善和行业监管政策的逐步调整，以净资本监管为核心的监管方式不断深化，政策支持证券公司改善盈利模式、加强风险控制、拓宽融资渠道、提高直接融资比重，鼓励证券公司进一步补充资本。从监管取向看，无论是为了获得开展新业务机会，还是旨在增强风险抵御能力，证券公司如果想在未来竞争中占得先机，扩展净资本实力是当务之急。

　　正是基于此，华泰证券在公告中表示，随着公司业务规模的快速增长和创新业务的持续扩张，当前净资本规模已无法满足公司的业务发展需求，本次非公开发行是公司顺应证监会鼓励证券公司进一步补充资本的举措，符合国家产业政策导向。

　　海通证券一位非银业务分析师认为，在补充了资本金之后，机构业务（包括PB业务、投研服务等）、财富管理转型、做大主动管理业务将是券商2018年转型的重点。在同质化竞争下，如何建立自身品牌特色、完善风控合规、调整业务结构以适应波动的二级市场等，将成为未来券商的重点战略布局。随着行业壁垒逐渐缩小，业内竞争加剧以及监管加强引导等，券商通道类业务的利润已逐渐被挤压，传统的经纪业务模式、通道资管已无法适应当前的监管环境，这将继续倒逼券商业务转型。