全民健身观念已深入人心，大健康产业亦处在风口。如何在时代浪潮中抓住健康医疗行业先机一直是PE/VC关注的话题。从医药市场、大健康产业并购、精准医疗、智能医疗等细分行业来看，资本的涌入究竟会给“大健康”带来怎样的机遇与变革？

　　医疗行业融资持续升温

　　医疗健康始终是刚性需求，民众不会因经济增长低迷而减少看病，并且随着疾病的演变及新技术的出现，医疗健康产业也将不断成长。同时，互联网和大数据向健康产业不断渗透，拥有互联网和大数据技术优势的科技企业开始进军健康领域。

　　从政策面看，2016年以来，中国医疗健康产业快速发展。健康中国战略被写入“十三五”规划纲要，并从全面深化医药卫生体制改革、健全全民医疗保障体系、加强重大疾病防治和基本公共卫生服务等8个方面对推进健康中国建设提出了具体要求。国务院印发的《“健康中国2030”规划纲要》提出，到2020年，健康服务业总规模将超过8万亿元，到2030年达到16万亿元发展目标。

　　这些政策的出台、实施提振了业内企业做大做强的信心。而在创业投资、私募股权投资火热的当下，资本的进入则有望进一步释放大健康、医疗产业活力。

　　有分析人士认为，从健康产业的结构来看，我国传统医药工业、医疗机构、医药终端的市场均为万亿级市场，而健康管理、商业医疗保险等则是千亿级市场。

　　从资本进入的步伐看，在经济下行压力较大的环境下，生物医药企业仍然吸引了很多专业的投资机构进入。根据猎云网对近几年医疗健康领域创业企业的统计，资本关注度方面，过去5年里医疗健康领域的融资数量、比例保持上升趋势。医疗健康领域的创业企业获得融资的比例从2012年的5.4%提高到了2017年的8.1%。

　　猎云研究院表示，资本关注度用医疗健康在历年互联网创投市场融资事件总数的占比来表示，可以直观地观察VC、PE和上市公司对医疗健康领域创业公司的关注度。

　　企业估值未来有望提升

　　医疗健康市场巨大的吸引力，让行业的创新与整合并存。在这样的趋势下，未来健康产业整合与并购的趋势研判对业内企业的发展、PE/VC投资人的投资决策至关重要。

　　投中研究院统计显示，今年二季度医疗健康行业并购市场回暖，规模迎来攀升。其中，宣布并购案例130起，环比增长94.03%；完成并购案例63起，环比增长65.79%。宣布并购金额78.88亿美元，基本与上季度持平；完成并购金额43.11亿美元，环比增长136.04%。

　　“二季度医疗行业并购市场活跃度上升，随着医改的进一步落实，未来活跃度有望继续提高。”投中研究院分析师程奎元表示，从细分子板块看，医药行业、生物技术和医疗设备行业活跃度较高。

　　近期，中国联通的混改激发了市场对国企改革的强烈预期，而云南白药的第一步混改已落地。云南白药6月初的公告显示，云南白药集团股份有限公司的控股股东云南白药控股有限公司拟通过增资方式引入江苏鱼跃科技发展有限公司。江苏鱼跃向白药控股增资56.38亿元，取得10%股权，最终形成云南省国资委45%、新华都集团45%、江苏鱼跃10%的股权架构。

　　事实上，江苏鱼跃增资云南白药控股事件成为医疗行业二季度并购市场金额最大的并购案例。分析人士表示，通过本次引资，白药控股旨在引入长期的产业投资人，为白药控股的发展提供资源支持，同时，有助于进一步推动混改的深化和市场化。

　　从融资案例看，今年二季度，由德福资本、中银投资、鼎晖投资、上达资本共同投资的赛生药业为该季度融资金额最高案例，达6.05亿美元。据了解，赛生药业的药品研发在美国进行，产品组合包括肿瘤、传染性疾病和心血管疾病等主要治疗药物市场，其销售业务主攻中国医药市场。

　　另外，PE/VC等资本投入企业的目的是获取投资回报，不断循环运动是风险投资的生命力所在。那么，医疗健康行业的退出情况如何？数据显示，今年二季度，PE/VC机构IPO退出案例共59起，平均账面回报率为1.84倍，较一季度环比增长21.05%；IPO账面回报总额为3.91亿美元，环比增长77.16%。而去年同期，没有PE/VC机构涉及到企业IPO从而实现退出。

　　在程奎元看来，随着新兴医疗健康企业技术的成熟、互联网等更多技术与医疗健康行业结合，医疗健康企业估值会大幅提升，未来IPO退出回报会大幅增加。

　　热钱追捧下创新应保持“平常心”

　　事实上，医疗健康行业是一个前期投入大、回报周期长的行业。同时，医疗健康投资呈现出专业化、细分化的趋势，横向产业链上下游之间的技术壁垒较高。虽然未来医疗产业增长前景广阔，但医药投资未来也将迎来挑战。

　　“在各种热钱的催生下，很多创业者涌现出来，但很多还没有完全理解什么叫技术以及产品跟商品的区别。”华杰资本医疗基金创始合伙人张俊杰近期表示，医疗本质上是非常复杂和难做的行业，在热钱追捧下，创业者要以更加平稳的心态，真正做创新、做投资。

　　由于行业的特殊性，医疗行业具有较高的专业壁垒，如技术壁垒、审批壁垒、生产壁垒和营销壁垒等。此外，从药物角度来讲，无论是药理、药效和安全性评价都需要专业人士解读，甚至对药物的报批、临床结果解读和营销渠道的建立，非医药行业人士都难以有足够的了解。

　　业内人士表示，在医疗投资圈，同时具有5年以上药品行业和器械行业从业经验的投资人已经是凤毛麟角，很难要求其同时有医疗服务行业的从业经历。这就需要从事这个行业投资的投资人要不断学习和研究各个细分行业。

　　业内人士预计，未来医药产业投资将由存量投资转向为增量投资，投资团队也将产生升级与转化，更多的投资机构策略或走向早期投资。对于股权投资而言，资金希望能找到目前被低估并且具有高成长性的企业，只有这样的企业才会在未来给投资者带来超额回报。

　　从投资角度来讲，医疗投资是一个具有天然高壁垒的领域，高壁垒投资通常可以为资本带来更好的投资收益。但是，高壁垒也阻碍了资本的进入，任何投资行为都是时间和精力性价比的考量和选择，花多少时间和耐性去学习研究这个行业，是摆在每个投资机构在投资医疗项目时需要思考的问题。