“偿二代”二期过渡期结束，叠加新会计准则全面实施，对险企资本管理提出更高要求，增资和发债成为险企释放核心资本压力的主要手段。

据《金融时报》记者统计，今年上半年，14家保险公司发行16只资本补充债及永续债，合计规模达320.7亿元；6家保险机构公布增资计划，合计金额为63.26亿元。

14家险企发债超300亿元

资本补充债和永续债属于债务性融资工具，融资效率较高，不涉及股权稀释，但需承担利息成本，且受市场利率和投资者认可度影响。

截至6月30日，共有14家保险公司发行16只资本补充债及永续债，合计规模达320.7亿元，较2025年同期的496亿元下降35.34％。此前3年，保险行业发债规模均超千亿元，2023年、2024年、2025年分别为1121.7亿元、1175亿元、1042亿元。

今年上半年发行的16只债券中，永续债发行规模为193.4亿元，占比超过六成；资本补充债发行规模为127.3亿元，占比不足四成。

永续债发行规模上升与“偿二代”二期的资本监管规则直接相关。根据规定，保险公司发行的符合条件的永续债可计入核心二级资本，直接提升核心偿付能力充足率。相比之下，传统资本补充债仅能计入附属一级资本，只影响综合偿付能力充足率。“偿二代”二期落地后，核心偿付能力充足率的监管权重显著提升，永续债因此成为补充核心资本效率较高的市场化工具。

在融资成本方面，永续债票面利率在2.05％至2.5％区间，资本补充债票面利率在2.35％至2.98％区间。值得注意的是，6月发行的多只债券票面利率走低。如年初，中信保诚人寿首期永续债票面利率为2.5％，6月第二期已降至2.08％；中荷人寿永续债票面利率为2.05％；招商信诺人寿永续债票面利率为2.08％。

6家险企推进增资

除发债外，今年上半年，共有6家保险机构在中国保险行业协会官网公布增资计划，合计拟增资63.26亿元。

6月29日，陆家嘴国泰人寿发布增资公告，两家股东分别增资10亿元，增资后注册资本由30亿元增至50亿元。5月14日，华泰人寿发布公告称，拟发行新股9.7亿股，募集资本9.7亿元，全部由股东华泰保险集团定向增发；今年年初，大家财险公布增资计划，拟新增注册资本15亿元，认购价格为每1元注册资本对应1元，由现股东大家保险集团以自有资金认缴，增资后注册资本由40亿元增至55亿元。此外，海峡金桥财险、中华联合人寿等险企也公布了增资计划。

另外，上半年，共有3家保险机构增资获得金融监管总局批复。1月7日，上海金融监管局批复安盛环球再保险0.34亿元的增资；5月22日，天津金融监管局批复渤海财险0.93亿元的增资；6月23日，上海金融监管局批复汇丰人寿5.56亿元的增资。

不过，相比2025年同期的13家保险机构拟增和实增注册资本超400亿元，今年上半年，增资活跃度明显下降。

险企资本补充需求较大

金融监管总局发布的最新数据显示，2026年一季度末，保险行业综合偿付能力充足率为181％、核心偿付能力充足率为131.9％，较2025年一季度末分别下降了23.5个百分点、14.6个百分点。进一步看，财产险公司综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率分别为242.6％、210.6％，与去年同期基本持平；人身险公司综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率分别为170.7％、118.1％，同比分别下降25.9个、14.7个百分点。

在“偿二代”二期全面实施后，资本约束已成为影响保险公司，特别是人身险公司经营的重要因素。

中债资信分析称，在“偿二代”二期规则下，只有剩余期限在10年及以上的保单，其未来盈余才能计入核心资本，且计入核心资本的保单未来盈余不得超过核心资本的35％，这使得多数保险公司核心资本面临下降压力。与此同时，2025年6月，财政部、金融监管总局印发《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》，从内容来看，在新会计准则下，资产与负债两端更多科目采用公允价值计量，经营业绩与资本市场波动的关联更为紧密。

业内人士表示，增资和发债虽能缓解险企偿付能力指标的短期压力，但本质上是外源性负债融资，存在固定利息支付义务。过度依赖股权、债务融资会推高企业杠杆率，增加中长期流动性管理压力。对于保险公司而言，通过优化业务结构、提升运营效率来增强自身资本积累能力，是更为根本的路径。