作为资本市场最重要的中长期资金之一，保险资金的配置动向不仅折射出行业自身的转型成效，更关乎实体经济高质量发展与资本市场稳定运行。

近日，金融监管总局披露的数据显示，截至2025年末，保险公司资金运用余额近38.5万亿元，较当年初增长15.7％，全年净增超5万亿元。多家券商研报分析称，2025年，险资运用余额增速创下2021年以来峰值，资产配置结构持续优化，债券压舱石地位稳固，权益类资产配置规模与占比双创新高。预计2026年保险资金运用余额将延续两位数以上的增长，股票投资规模增量有望维持在万亿元级别。

规模扩容　全年增速达15.7％

2025年，保险行业资金运用规模实现快速扩容，增速创下近四年来最高水平，彰显出行业强劲的资金集聚能力。数据显示，截至2025年末，保险公司资金运用余额达38.48万亿元，较2025年初增长15.7％；全年资金运用余额净增加5.22万亿元，其中四季度单季净增加1.02万亿元，延续了全年逐季攀升的增长势头。

资金来源结构方面，截至2025年末，人身险公司资金运用余额为34.66万亿元，较当年初增长15.73％，在行业中的占比达90.08％；财产险公司资金运用余额为2.42万亿元，较当年初增长8.78％，在行业中的占比为6.27％。

保险公司资金运用余额的稳步提升，离不开负债端保费收入的持续景气增长。国泰海通证券研报认为，2025年，保险资金运用余额稳健提升，主要得益于保费增长带来了稳定的现金流。数据显示，2025年，保险业实现原保险保费收入6.12万亿元，同比增长7.4％，为资金运用提供了稳定的现金流。

保险公司资金运用余额的快速增长，还得益于资产端公允价值的提升。2025年，权益市场持续回暖，上证指数、沪深300指数、恒生指数全年分别上涨18.4％、17.66％、27.77％，带动险资持有的股票、基金等资产市值攀升，进一步助推资金运用余额增长。业内人士表示，这一变化既改善了险资当期投资收益，也增强了行业整体财务韧性，为后续优化配置结构、提升长期回报创造了有利条件。

结构优化　权益配置实现突破

2025年，保险公司资金运用余额增长的同时，紧扣“安全性、流动性、收益性”原则，持续优化资产配置结构，形成了债券稳盘、权益发力、非标收缩的清晰格局，精准适配低利率市场环境与行业转型需求。

总体来看，保险公司资金配置仍以债券为主，但增配节奏有所放缓。截至2025年末，保险行业债券配置余额达18.70万亿元，全年净增加2.78万亿元，其中四季度单季净增加5221亿元，配置占比小幅回升至50.4％。不过，与此前年份相比，2025年险资增配债券的幅度明显放缓，人身险公司下半年净增配债券额度仅为过去两年平均值的一半。

中泰证券研报认为，长久期债券始终是保险公司重要的收益压舱石。但随着利率在低位双向波动和主要保险公司资产负债久期缺口大幅收窄，险资债券配置逐步转向多元稳健。

权益类资产配置是2025年险资配置最大亮点。数据显示，2025年末，保险行业“股票＋基金”合计余额达5.7万亿元，较当年初大幅增加1.6万亿元。其中，股票资产余额3.73万亿元，全年净增加1.31万亿元；基金资产余额1.97万亿元，全年净增加2899亿元。从占比来看，“股票＋基金”合计占比达15.4％，较当年初提升2.6个百分点。其中，股票资产占比达10.1％，提升2.5个百分点，连续6个季度环比改善。

保险资金权益配置抬升，并非单一市场因素驱动。招商证券研报显示，2025年，监管政策多箭齐发，加速推进保险资金长期入市；在低利率、资产荒环境下，叠加浮动收益型产品转型、新会计准则全面实施等因素，更进一步重塑保险公司投资行为。

2025年1月，中央金融办等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，强调“提升商业保险资金A股投资比例与稳定性”“抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地”等。3月，金融监管总局发布的《关于优化保险资金权益类资产配置监管有关事项的通知》明确提出，将保险资金权益类资产配置比例上限由30％提升至35％，同时取消单一上市公司股票投资比例限制，允许险企根据自身风险承受能力、资产负债匹配情况，自主优化权益类资产配置比例。

此外，监管部门持续拓宽保险资金权益投资渠道，允许险资参与科创板、北交所股票投资，支持险资投资优质私募股权基金、创业投资基金，鼓励险资参与上市公司并购重组、定向增发等业务。

“2025年，保险业政策的核心导向是松绑权益配置、强化服务实体、推动转型升级。”华创证券分析称。

展望2026年　权益资产占比持续加大

从2025年险资运用成绩单来看，资产端与负债端均呈现持续改善态势，但险资运用仍面临机遇与挑战并存的局面，向高质量配置转型成为必然趋势。

展望2026年，招商证券认为，考虑到负债端强劲的保费增速和资本市场良好预期，2026年，保险公司资金运用余额有望延续两位数以上的增长。保险产品结构转型或将重塑保险账户投资逻辑，根据分红险有效久期更短、更追求收益的特点，预计险企权益类资产占比将持续提升，股票投资规模增量有望维持在万亿元量级。

远东资信分析称，2026年，债券类资产仍将在保险资金配置中占据主力地位，或通过进一步拉长久期提高资产负债匹配程度，同时可能会进一步增加权益类资产配置。一方面，债券类资产收益不断收窄，对保险公司负债成本的覆盖能力出现边际下滑，增加权益类资产配置，尤其是高股息、业绩稳定的板块配置是应对利率下行较为有效的策略；另一方面，保险公司也具备进一步加码股市的资金空间。高股息、业绩稳定的蓝筹板块或仍是配置重点；在政策引导下，科技创新、新质生产力等领域也将成为险资布局的重点，既契合国家战略导向，也能为投资组合注入增长弹性。

“预计保险资管创新型产品持续承压，但仍是重要的投融资品种之一。”中诚信国际行业研究认为，保险资管将持续在结构化产品、股权投资计划及私募基金方面发力。保险资管需紧扣政策导向，实现资产配置优化与社会效益提升，优先选择科创行业、基础设施REITs等板块布局，以平衡长期收益与政策合规。