国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台资本市场指导性文件，也是资本市场第三个“国九条”。新“国九条”提出，优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管制度，优化上市保险公司信息披露要求。

此次新“国九条”明确树立长期投资导向，要求建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。新“国九条”的出台，被认为有利于打破束缚长期资金入市的体制机制障碍，营造更加有利的市场氛围。一方面，当前资本市场波动明显，亟须保险资金这类长线资金入市，以提振市场信心、维护市场稳定;另一方面，在长期低利率环境中，保险资金也同样面临合意资产荒的困境，如果权益投资政策环境改善，保险资金也可以通过增配权益类资产获取超额收益，缓解资产与负债匹配压力。

近两年，相关部门持续鼓励保险业增持上市公司股票，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。比如，2023年10月，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，提出按照保险行业运营规律，增强资产与负债的匹配性，继续引导国有商业保险公司长期稳健经营，防止因单纯考核年度目标，出现突增业绩、忽视风险的短期行为。该政策的主要目的就是鼓励保险公司进行长期投资、稳定投资、价值投资，更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用。

长期以来，A股市场中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平，这也是A股市场波动率偏高的重要原因之一。仅从保险资金投资情况来看，截至2023年底，保险资金运用余额约为28.16万亿元，对股票和证券投资基金的合计配置余额约3.48万亿元，投资占比约12%。而根据相关规定，险企权益类资产投资比例最高可达到上季末总资产的45%，上述数据距离监管上限仍有很大提升空间。

总体上看，资本市场中长期资金总量不足，源于配套机制还不够完善，“长钱长投”的政策环境没有完全形成。对于保险资金而言，在绩效考核、投资运作等方面的制度约束还有不少可以优化的空间。

鼓励保险资金等长期资金入市，如何构建支持“长钱长投”的政策体系成为业内外人士关注焦点。新“国九条”的出台擘画了资本市场高质量发展的中长期路线图，从政策环境建设方面出发，全方位重塑资本市场生态环境，吸引长期资金入市。

比如，对上市公司的监管涵盖从上市到退出所有环节，包括“严把发行上市准入关”“严格上市公司持续监管”“加大退市监管力度”。其中，“严把上市准入关”中，明确提到“上市时要披露分红政策。将上市前突击清仓式分红等情形纳入发行上市负面清单”“建立审核回溯问责追责机制”以及“申报即担责”等，这些要求对上市企业的约束力非常直接有力，可以进一步改善资本市场生态环境。

而对于保险机构来说，政策引导尤为重要。据了解，去年发布的《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“三年周期+当年度”相结合的考核方式，并鼓励其他商业保险公司参照执行。目前，这一要求已经在保险行业落实，对绩效评估产生积极推动作用。

在新“国九条”的指引下，保险资金权益投资政策环境有望得到优化，随着绩效评价办法、投资监管制度、信息披露要求等多方面逐步完善，险资入市的积极性或将提升。

稳定的长线资金是实现权益市场长期高质量发展的重要基础。“长钱长投”的政策体系构建完成后，风清气正的资本市场将吸引更多以保险资金为代表的长期资金入市，进一步增强资本市场的内在稳定性。