近日，中国保险资产管理业协会（以下简称“保险资管业协会”）战略专委会与研究专委会联合召开“2023年二季度保险资金运用形势分析会”，总结2023年上半年保险资金运用情况，并就下半年国内外宏观经济金融形势、市场走势、风险应对、配置策略以及新形势下保险资产管理公司高质量发展等方面进行了深入交流。同时，会上还发布了“资产管理百人问卷调查报告（第4期）——2023年下半年宏观形势展望”（以下简称《报告》）。

保险资管业协会党委书记、执行副会长兼秘书长曹德云认为，上半年保险资产管理行业整体保持平稳发展势头，行业大类资产配置占比虽有小幅变动，但整体结构相对稳定，符合保险资金的特性偏好；投资收益率同比有所提升，资产质量保持较好水平，风险可控。展望未来，我国经济基本面长期向好的趋势并没有改变，但低利率环境、金融市场振荡的趋势仍将继续，保险行业负债端转型发展、资产端配置承压的趋势在未来几年也将持续。与此同时，保险负债端成本有望从3.5%降至3%，个人养老金业务保持稳健发展势头，部分风险机构股权置换后重新开业预示着行业整体风险在下行，这些利好因素都将为行业高质量发展提供坚实基础。

经济增速有望继续企稳回升

长江证券首席经济学家伍戈认为，一方面是目前仍处于疫情后经济修复阶段，存量资产负债表受损对预期有负面影响；另一方面是考虑到基数效应，今年的经济增长目标并不高，整体政策定力较强，实际利率上行、广义财政赤字率下降、行业政策不明晰等因素对经济产生偏收缩性影响。在经历政策调整和市场出清过程后，预计下半年可能迎来经济环比增速的逐步企稳。

国寿股份投资管理中心总经理张瑞根据《报告》对下半年宏观形势进行解读时认为，一是经济走势方面，受访者对2023年宏观经济走势中性偏乐观；二是驱动因素方面，受访者普遍认为财政政策、货币政策和基建投资有望推动下半年经济增速继续上行；三是物价水平方面，受访者普遍认为2023年下半年CPI有望保持低位徘徊，PPI底部振荡；四是货币政策方面，多数受访者预期下半年政策利率、LPR有望小幅下调；五是财政政策方面，受访者普遍认为政策性金融工具、提前下达2024年地方政府专项债额度，将成为财政发力的主要途径；六是资产配置方面，受访者预计10年期国债收益率将窄幅振荡或下行，A股市场有望振荡上行。

平安资管董事长黄勇认为，宏观经济方面，全球通胀难题未解、欧美货币持续收紧、海外主要经济体经济延续下行；从目前披露的一些经济数据看，国内经济增长仍有一些制约因素，市场预期偏弱，复苏进程或将曲折反复。

国寿资产党委委员、副总裁于泳认为，当前正处于新旧动能切换的关键期。疫情后修复将持续为经济增长提供支撑，房地产对经济的拖累有望减弱，库存周期将进入被动去库存阶段，但外需可能进一步回落。中长期看，我国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，在相当长时期内仍将保持中高速增长。

下半年保险资管行业如何配置

就保险资管行业而言，下半年投资配置有哪些方向？与会专家给予了解答。

黄勇预计，下半年A股市场盈利周期出现底部特征，可以立足产业周期，布局顺周期板块；债券市场牛市未尽，数据上看当前利率处于历史低位，下半年若出台超预期政策，需关注债券市场的调整风险。配置策略方面，从数据来看，预计下半年股票相对债券的配置性价比更高。行业发展方面，建议提前思考传统直投业务的转型，要高度重视信用风险的防范，并且要持续加强“数字化”建设。

于泳则预计，债券利率仍将处于低位，看好权益资产配置价值。就行业发展而言，保险资产管理行业正面临积极的发展环境，保险资产管理机构应把政治性、人民性和专业性作为高质量发展的重要衡量标准。同时，还需在财富管理、数字化转型和风险管理等专项领域提升专业能力、夯实发展基础。

太保资产董事长于业明表示，展望下半年，预计政策面支持效应将更为显著，保险资产管理机构需顺应我国经济转型方向， 持续优化跨周期资产配置。于业明认为，当前保险资产管理业已经进入高质量发展新阶段，保险资产管理机构需要全面更新投资理念，积极践行责任投资，在大资管行业的竞争合作中确立基于传统特色和比较优势的差异化发展定位。同时，他建议从提升投研能力、协同保险业务发展、服务国家战略实施、加大服务全市场力度、推动科技引领业务和发展绿色金融投资等方面培育发展新动能。

光大永明资产党委书记、总经理程锐认为，应加速推进行业改革调整，提升高质量发展内生动力。从配置情况看，一是债券市场，下半年债券投资应把握利率阶段性变化，根据负债端成本和市场走势，择机采取配置和交易策略，其中交易策略实施是做好资产负债管理的胜负手。二是权益市场，全年总体成长风格好于价值风格。当前信用底、估值底、盈利底依次出现，市场具备企稳向好的基础，应积极布局把握结构性机会。从市场变化看，保险行业负债端面临深度调整期，他提出应从资产负债管理角度出发，在把握长期利率走势基础上，以资产负债管理为核心，守住偿付能力底线，动态推进资产和负债两端协调转型：一是平衡好组合收益与风险管理，守住流动性底线，避免过度风险承担，积极寻找优质长期资产；二是平衡好组合收益与资本消耗，注重产品结构调整和费用控制，优化资产配置；三是平衡好短期与长期，优化考核体系，将长短期目标相结合。

面对新要求坚持更健康持续地发展

面对高质量发展新要求、经济金融新形势、大资管竞合新格局、保险业转型调整新变革以及养老金融、绿色发展、数字中国、资本市场建设、高水平对外开放等新机遇，保险资产管理业作为管长钱的行业，要如何做？

曹德云认为，要以长期穿越周期，放眼长远、练好内功、增强韧性，重点从五方面做好工作：一是坚持长期投资和价值投资的理念不能变，坚守长期管理的逻辑不能变；二是提升行业的市场服务能力，包括通过区分重点客户、提炼优质客户、培养潜在客户，进一步提升优质客户获取能力，降低客户获取成本；通过延长业务链、优化服务链、提高服务附加值、打造生态圈，进一步提升客户服务能力；三是加强业务创新能力，要科学借鉴其他行业经验，提升自身创新意识和市场竞争力；四是重点关注新技术、新能源、新材料、新消费、新基建、新业态以及绿色投资、养老金融、存量资产盘活等领域，做好前瞻布局；五是优化资产管理团队，保持投资团队的可持续性与长期稳定性，在另类投资等专业领域打造“投资专业+产业专家”的人才队伍，在人才建设上加大投入，打造行业的核心竞争力。

保险资管业协会副秘书长陈国力认为，站在更长的历史周期看，我国经济长期向好的基本面没有变，保险资金的长期优势和“压舱石”作用没有变，保险资产管理行业穿越周期稳健发展的态势没有变。面对这些结构性问题、周期性矛盾，只要穿透表象的迷雾，保持战略定力，积极拥抱未来，坚持金融的政治性、人民性，提升专业性，按照高质量发展理念和要求，主动融入新发展格局，就一定可以在服务保险主业、服务国家战略、服务实体经济中得到更大更健康持续地发展。