近日，中保投资有限责任公司（以下简称“中保投资”）发起设立“中保投资-元禾辰坤股权投资计划”，投资元禾辰坤管理的母基金二手份额4.3亿元。该计划通过上海股权托管交易中心，以场内竞价方式受让浦发银行理财资金转出份额。这标志着行业首只投资S（Secondary）基金份额的资管产品发行成功。

据了解，在私募股权投资领域，S基金是指专注于受让其他存量私募股权基金份额的基金，即专门从投资者手中收购另类资产基金份额、投资组合或出资承诺的基金产品。“S基金份额”有时也表示“基金S份额”，基金S份额交易主要指存量私募股权基金份额在投资人之间的转让，转让的份额可以是实缴或认缴未实缴份额。

《中国银行保险报》了解到，在投资S基金份额的过程中，尽职调查的要求要比一般的新基金投资维度更多、内容更全面、技术要求更复杂，对产品受托人的专业能力也提出了更高要求。

以投资S基金实缴份额为例，相关业内人士表示，与普通的投资盲池基金相比，最大差别在于转让的实缴份额对应的底层资产相对确定，大比例为明池资产。因此，份额转让除了常规的对基金管理人的尽职调查、对基金法律文件的审查外，还必须增加三项内容：一是对底层资产的尽调，包括行业分布、企业成长阶段、工商确权核查、关联关系核查等；二是基金份额估值的公允性，是否严格按照会计准则、《私募投资基金非上市股权投资估值指引（试行）》等行业规范进行估值；三是份额转出方的尽调，包括转出的动机目的，国有转出方的资产评估、进场交易程序，拟转出份额是否存在代持、设定质押等权利限制情形，在基金层面所拥有的权利是否受到限制等。尤其当受让方为保险资金时，除上述关注内容外，还需要从基金管理人、标的基金、底层资产三个维度确认是否符合《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》等监管文件规定。

上述业内人士还指出，投资S基金份额的资管产品在收益和风险方面都较为符合保险资金的投资需求。一方面，保险资金偏好的S基金往往已进入或即将进入退出期，现金回流可期，可以较好满足险资对期间收益的刚性诉求；另一方面，S基金中明池资产占比大，底层资产相对清晰，可以满足保险资金风险偏好低的特点。

据悉，中保投资此次交易在国内二手基金份额交易中创造了四个“第一”：第一只成功发行的重点投资于二手基金份额的保险资管产品；第一只以场内竞价方式成功摘牌二手基金实缴份额的保险资管产品；上海股权托管交易中心第一单银行系理财的二手基金份额转让项目；上海股权托管交易中心第一单交易金额超过4亿元的二手基金实缴份额转让项目。