2月以来，虽然受到新冠肺炎疫情的影响，我国经济面临较大的压力，但A股交投活跃给券商带来了较大的收益。数据显示，九成券商2月营收实现环比增长，八成券商2月净利润环比增长。

　　同时，资本市场改革带来的政策红利也逐步兑现。今年以来，新三板改革稳步推进和再融资落地，将给券商带来显著的增量机会。同时，证监会下调证券公司证券投资者保护基金（以下简称“投保基金”）比例，更有利于中小券商实现长期发展。

　　2月净利润环比增四成

　　同花顺iFinD数据显示，截至3月9日，37家上市券商发布2月经营业绩。数据显示，2月37家上市券商共计实现营业收入263.99亿元，环比增长41.42%；净利润114.73亿元，环比增长46.53%。

　　营业收入方面，37家券商中，有10家营收超过10亿元。其中，中信证券以30.9亿元的营收占据“龙头老大”地位，同比增长75.58%，较第二名海通证券18.5亿元的营收高出12亿元；国信证券、国泰君安分别以17.3亿元、16.1亿元的营收紧随其后。中信建投，中国银河证券也以15亿元左右的营收位列第二梯队。营收增长方面，浙商证券、方正证券、国泰君安证券营收同比增长幅度超过100%，国信证券、长江证券等10家券商营收同比增长超过50%。

　　净利润方面，37家券商中，仅中信证券利润突破10亿元，同时有8家净利润超过5亿元，28家净利润在1亿元以上。中信证券净利润11.8亿元，国信证券、海通证券分别以8.72亿元、8.52亿元排名第二和第三。太平洋证券以2638万元净利润排名最后，天风证券、南京证券净利润也在1亿元以下。

　　但是值得关注的是，天风证券2月净利润增长超过7倍，增幅最快。此外，2月份共有12家券商净利润环比增幅超100%，太平洋证券、中原证券都获得了较大的增长。

　　此外，财通证券、红塔证券、国元证券2月营收和净利润都较上月有所下滑，光大证券虽然营收增长23%，但净利润同比下滑14.6%。

　　两融经纪业务带动业绩增长

　　天风证券分析认为，2月份券商业绩亮眼主要有三方面原因：一是2月市场交易金额创新高，两融余额规模持续攀升；二是再融资政策落地，权益市场政策不断改善，主要股指快速反弹带动自营业务环比改善；三是1月受春节效应导致低基数。

　　数据显示，今年2月份，沪深两市成交额连续8个交易日破万亿元，全月日平均成交额为9936亿元。渤海证券数据显示，2020年2月份，日均股基成交额达10351.73亿元，环比增长39.59%，较去年同期增长64.42%，仅代理买卖证券业务一项就带来50.9亿元的收入增量。3月以来，市场交投情绪持续保持活跃，直接利好券商的经纪业务。

　　同时，1月以来，沪深两市两融余额一直攀升，增量资金入市步伐加快。中原证券统计显示，2月两融余额大幅净流入。截至2月28日，余额为11023.30亿元。此外，券商未解押股票市值（质押日）较上月下降57.90%至197.17亿元，随着券商股票质押业务整体规模的持续缩小，质押风险进一步释放，两融业务放量上涨能够部分抵消股权质押规模下降给券商信用业务造成的影响。

　　中航证券数据显示，投行、资管和股票质押等业务因需要尽调或线下路演推介受疫情影响较大，相关数据均显低迷。此外，资管业务仍在转型路上，股票质押业务则因合规问题，不少上市券商仍处于整改期不得新增规模。从具体数据来看，2月市场股权融资额969亿元，同比下降33.53%。

　　但有分析认为，随着复工复产进度加快，叠加资本市场股权融资制度改革的落地，股权融资将迎来较大发展，投行业务将受益于此。

　　中小券商利好更多

　　中信建投证券研究发展部非银金融组首席分析师赵然表示，资本市场改革的利好已立竿见影。一级市场上，科创板开市带动1月份IPO承销金额同比增长228%，再融资新规将直接影响券商4%的营收，券商投行部、私募子公司和另类投资子公司的合作更加紧密。二级市场上，公私募、险资、外资持续流入，为券商的机构经纪、托管及外包业务创造源头活水。

　　2020年3月6日，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》征求意见稿。在精选层连续挂牌一年以上，符合转入板块上市条件的公司，可以申请转板到科创板或创业板上市。

　　“对于证券公司来说，上市公司质量的提升和资本市场体量的扩张，意味着整体经营环境的提升和行业空间的扩张。同时，转板上市过程中，证券公司承担上市保荐人角色，这也为证券公司带来大量业务机会。”有业内人士对记者表示。

　　同时，3月6日，证监会宣布降低证券公司2019年度及2020年度投保基金缴纳比例，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳。证监会预计，行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%，照此比例测算，预计2019年度、2020年度证券行业能分别少交缴投保基金1.81亿元、14.59亿元，有利于更好发挥金融逆周期调节作用，减少证券公司经营成本，缓解疫情影响。

　　业内人士表示，降低投保基金对中小券商的利好更多。对上市券商而言，由于高评级券商原上缴比例已较低，因此本次下调对中信、国君、海通、华泰、招商等龙头并无影响，对于原较低评级的中小券商，A类投保基金降幅为33%至50%、B类降幅为60%、C类降幅为72%。

　　首创证券表示，对于中小券商来说，2020年业务机会将集中在新三板、科创板、可转债业务。一是新三板精选层，新三板是中小券商主战场，对于提前布局新三板的中小券商，前期积累的项目将形成精选层竞争优势，有望给中小券商带来业务发展空间。二是抢占科创板新市场增量，与投行业务存量市场长期头部效应相比，中小券商科创板业务尚有一战之力，且考虑到科创板增量空间较大，中小券商有望分羹一杯。从业务类型来看，相比于主板IPO业务头部券商优势地位稳固，再融资中可转债业务头部效应较弱，且受政策红利影响，增长势头仍存。