历时近10个月，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券迎来监管批复。

9月7日晚，中金公司公告称，公司换股吸收合并东兴证券、信达证券事项已获得中国证监会同意注册及核准。根据批复，中金公司将新增发行31.04亿股A股用于本次吸收合并。交易完成后，东兴证券、信达证券将依法解散，原两家公司分支机构变更为中金公司分支机构。

随着批复落地，交易开始从审核阶段转入具体实施阶段。为实施A股异议股东收购请求权及现金选择权，中金公司、东兴证券、信达证券A股股票均将自9月15日开市起停牌。其中，中金公司将在相关权利申报结果公告当日复牌，东兴证券和信达证券则将继续停牌直至终止上市，不再复牌。9月14日将成为东兴证券、信达证券A股最后一个交易日。

从2025年11月3家公司首次宣布筹划重组，到今年5月交易方案落地，再到8月27日通过上交所并购重组审核委员会审核，此次券商“三合一”交易已基本完成主要审批程序。接下来，异议股东权利实施、东兴证券和信达证券终止上市、换股以及资产和业务交割将陆续展开。

股权结构同步重塑

根据最终方案，中金公司A股换股价格为36.68元／股，东兴证券、信达证券换股价格分别为16.05元／股和19.11元／股。每1股东兴证券A股可以换取0.4376股中金公司A股，每1股信达证券A股可以换取0.5210股中金公司A股。

此次换股将使中金公司股本明显扩大。中国证监会批复同意中金公司新增约31.04亿股用于吸收合并，换股完成后，中金公司总股本预计由目前约48.27亿股增至约79.31亿股。

股权结构也将随之发生较大变化。中央汇金持有中金公司的股份数量不变，但持股比例将由40.11％降至24.41％，仍为控股股东和实际控制人。中国信达将持有中金公司约13.29亿股，占发行后总股本的16.76％。中国东方将持有约6.37亿股，占比8.03％，中国东方及其一致行动人合计持股约8.05％。

此外，中金公司还将承接东兴基金100％股权和信达澳亚基金54％股权，东兴期货、信达期货的控股股东也将变更为中金公司，持股比例均为100％。这意味着此次交易并非简单合并3家券商母公司，公募基金、期货及境内外子公司等牌照和业务体系也将进入后续整合范围。

上半年3家公司合计净利超百亿元

从最新经营数据看，3家公司在合并前均处于业绩增长状态。

中金公司2026年半年报显示，上半年实现营业收入193.02亿元，同比增长50.47％；归母净利润81.99亿元，同比增长89.35％。截至6月底，公司总资产达到9971.50亿元，母公司净资本483.57亿元。

东兴证券上半年实现营业收入25.06亿元，同比增长11.40％；实现归母净利润10.25亿元，同比增长25.13％，期末总资产1326.38亿元，净资本290.75亿元。信达证券同期实现营业收入24.35亿元，同比增长19.53％；实现归母净利润10.97亿元，同比增长7.15％；期末总资产1202.50亿元，母公司净资本252.13亿元。

若对3家公司半年报数据进行静态加总，上半年营业收入约242.43亿元，归母净利润约103.21亿元，期末总资产约1.25万亿元。

规模扩张之外，业务结构的互补是此次交易更值得关注的部分。

中金公司的传统优势更多集中于投资银行、机构业务、跨境业务及高净值财富管理。2026年上半年，中金公司投资银行业务收入33.80亿元，同比增长133.97％；境外业务收入59.66亿元，占总营收接近三成。

相比之下，东兴证券和信达证券在区域营业网络和大众零售客户方面积累更深。根据此前重组问询回复披露的2025年末数据，交易完成后，中金公司营业网点数量预计由247家增至441家，零售客户数量由999万户增至超过1500万户，投顾人员由3866人增至5756人。

“这也是中金公司此次并购的重要经营逻辑，即利用东兴证券、信达证券的渠道和客户基础，补充自身零售网络，同时将原有投顾、产品和机构业务能力向更广泛客户群体延伸。”有分析人士表示。

整合效率成为下一道考题

对券商并购而言，完成换股只是整合的起点。

此次中国证监会批复专门对后续整合提出要求。中金公司需要按照此前提交的初步整合方向，在一年内制定并上报具体整合方案，明确时间表。在整合完成之前，还需做好与东兴证券、信达证券及其子公司的风险隔离，规范关联交易，防范利益冲突和利益输送风险。

此前，上交所问询重点关注业务、人员和系统整合。彼时，中金公司回复称，合并完成后将设置适当的营运过渡期，分批完成客户和业务迁移、法人切换以及信息系统整合。在机构业务方面，东兴证券、信达证券的投行、投资交易、资管等业务将按照条线并入中金公司相应部门。在财富管理方面，中金公司将承接两家公司相关业务及人员，并探索进一步整合中金财富与两家券商的零售经纪业务。在人员方面，中金公司将按照“人随业务走”的思路承继两家公司母公司及分支机构员工劳动合同。对于东兴证券90余家、信达证券100余家境内营业部和分公司，前期将主要通过更名方式维持业务连续，后续再根据区域布局进行必要整合。

这一安排意味着，合并后的规模效应并不会立即全部转化为盈利增量。客户账户和系统迁移能否平稳完成，重复分支机构如何调整，机构业务和中后台人员如何重新配置，以及多家基金、期货和境外子公司如何减少同业竞争，都将影响实际整合成本和协同效率。

业内人士认为，对中金公司而言，此次交易带来两个层面的变化：一方面，净资本、资产规模、零售客户和营业网络将出现明显扩张，资本约束有所缓解；另一方面，新增资源能否形成足以覆盖股本扩张和整合成本的增量利润，最终仍取决于未来数年的经营效率。

随着中国证监会的批复落地，这笔券商行业少见的“三合一”交易，关注点也正在从“能否完成”转向“如何完成”。相比账面规模迈入万亿元级，客户、系统和组织真正完成融合，以及由此产生的协同收入能否兑现，将是判断吸收合并成效更重要的指标。