主动ETF试点迎来实质性进展。

7月17日，中国证监会网站显示，首批18只主动ETF产品的募集注册申请已进入“接收材料”状态，涉及18家基金管理人。

这意味着，在中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上宣布支持推出主动ETF一个月后，首批试点产品正式进入申报程序。按照行政许可流程，接收材料是监管部门收到基金公司申请材料后的初始状态，后续还需经过材料补正、正式受理、审查及注册等环节。

“从全球范围来看，主动ETF管理规模近10年复合年化增长率达到45%，高于被动ETF21%的增速。主动ETF既能发挥基金经理选股的优势，又可以充分利用ETF的特点为投资者提供透明度高、成本低廉、灵活便捷的投资工具，具有广阔发展空间。”平安基金表示，主动ETF的推出，有利于丰富国内ETF产品的投资策略，为投资者提供更多差异化的投资工具，更好地服务居民财富管理需求，对于增强权益投资吸引力、强化资本市场功能升级、吸引中长期资金入市等具有积极意义。

18家基金公司各上报1只产品

主动ETF是主动管理策略与ETF工具载体相结合的产物，融合了ETF的高效性与主动管理的灵活性，兼具双重核心优势。摩根资产管理公司表示，主动ETF既保留了ETF的交易便捷、实时定价、流动性强、持仓透明、费率低廉等优势，又拥有传统主动公募基金在策略执行上的灵活性，能够根据市场变化动态调整投资组合，主动进行风险控制管理。

据了解，首批试点基金管理人主要从主动权益投资能力、长期业绩、ETF管理经验和风险控制水平等方面进行遴选，同时兼顾内外资机构以及不同管理规模的基金公司，以发挥首批产品的示范作用。

根据主动ETF业务指引，基金管理人需要满足多项条件，包括公司治理健全稳定、运作合规稳健，最近3年不存在重大违法违规行为，具备5年以上主动权益公募基金管理经验，近3年平均主动权益公募基金管理规模不低于100亿元，建立健全投资运作和风险管理制度，并拥有充足的投研人员、稳定的ETF运作团队和相应技术系统。

业内人士认为，上述准入要求意味着，首批试点更看重基金公司的综合管理能力，而非单纯依据管理规模进行选择。主动ETF既考验基金经理的投资研究能力，也对组合管理、申购赎回、流动性管理和信息披露提出了更高要求。

首批产品聚焦低换手、高分散策略

从首批产品方向看，基金管理人将主要布局主动股票ETF，投资策略聚焦大盘均衡价值、大盘均衡成长、红利低波等类型。

有市场人士告诉记者，选择上述策略，一方面是为了落实大力发展权益类公募基金的政策部署，增加权益类产品供给；另一方面，这类策略通常具有市场容量较大、组合相对分散、换手率较低等特点，更适合主动ETF初期的平稳运作。

主动ETF业务指引也对产品组合的分散程度和流动性作出明确要求。根据相关规定，主动ETF持有的证券数量原则上不得少于30只，前十大持仓证券权重合计不得超过基金资产净值的60%；基金组合持有的股票，最近一年日均成交金额应当位于所在证券交易所全部上市股票的前80%。

上述要求主要是为了避免基金持仓过度集中，降低大规模申购赎回或者组合调整对市场价格和基金运作产生的影响。

记者了解到，产品推出后，基金管理人还将加强对投资风格稳定性的监测，对组合换手率进行约束，坚持平稳、有序调仓，避免短期频繁交易以及集中大额调整。

一位业内人士表示，主动ETF每日披露申购赎回清单，持仓透明度高于传统场外主动权益基金。如果基金经理频繁改变投资方向，产品策略和实际持仓之间容易出现偏离。因此，主动ETF的“主动”并不意味着频繁交易，而是要在既定投资策略下发挥专业选股和组合管理能力。

主动ETF推出恰逢其时

“发展主动ETF适应我国资本市场发展阶段，有助于服务居民财富管理需求和赋能公募基金高质量发展，对于增强权益投资吸引力，强化资本市场功能升级，吸引中长期资金入市等具有积极意义。”华夏基金表示。

近年来，境内ETF市场发展较快，产品类型不断由宽基指数向行业主题、策略指数、债券、商品和跨境资产扩展。随着市场规模增长，基金公司的ETF运营能力、做市商服务体系和投资者接受度逐步提升，为主动ETF推出提供了基础条件。

业内人士表示，过去场内ETF主要承担指数化投资工具的功能，主动ETF落地后，基金公司的主动投研能力也可以通过场内产品进行输出。基金公司之间的竞争，将不再只围绕指数资源和产品发行展开，投资策略的稳定性、超额收益能力和组合管理水平将变得更加重要。

“近期，受全球资本市场波动传导影响，A股市场经历震荡调整，投资者情绪面临考验。”华泰柏瑞基金提出，在此背景下，主动ETF的适时推出更具深意。一方面，主动ETF有助于引导更多耐心资本入市，夯实资金面长期支撑；另一方面，依托基金经理的专业定价与价值发现能力，主动ETF将基本面信息高效融入资产定价，有助于提升市场价格发现效率、增强资本市场内生稳定性。

永赢基金认为，主动ETF的推进填补了“主动管理+场内交易”的产品空白，有助于引导理性投资、减少追涨杀跌，推动更多专业资金入市参与价值发现，提升市场定价效率与长期信心。

需要明确的是，主动ETF并未改变权益投资本身的风险属性。该类产品净值仍会受到股票市场波动、行业景气变化、基金经理判断和组合调整等因素影响。基金经理主动选股可能带来超额收益，也可能由于判断失误而跑输市场。

对投资者来说，选择主动ETF时，更需要判断产品的策略是否清晰，基金经理是否具有与该策略相匹配的投资经验，以及实际持仓、换手率和业绩表现是否长期保持稳定，同时，还需要关注产品规模、成交量、买卖价差和折溢价水平等。这些因素将直接影响交易成本，并决定产品策略能否真正转化为投资者可获得的长期回报。