近日，交行香港分行发行首笔引入自贸区分账核算单元（FTU）投资者的上海自贸离岸债券，不仅吸引了来自中国香港、澳门及新加坡等地区和国家的投资者踊跃认购，更首次引入FTU投资者，包括民生银行上海自贸区分行、工银自贸总部等。由中行法兰克福分行发行的欧洲首笔自贸离岸债，同样引入了FTU投资者。分析人士认为，从早期的制度探索、机制搭建，到当前的顶层设计、法治保障，自贸离岸债业务正迎来政策更优、生态更全、场景更实的新发展阶段。

跨境融资独具优势

交行表示，引入FTU投资者，进一步拓宽了自贸离岸债投资者渠道，优化了投资者结构。工行上海市分行表示，FTU的加入进一步丰富自贸离岸债市场投资者结构，为发行人提供了更广泛的投资者基础，助力“走出去”企业及共建“一带一路”国家和地区优质企业拓展跨境融资渠道。

在日前举行的一场陆家嘴金融沙龙活动中，中央结算公司副总经理兼上海总部总经理宗军将自贸离岸债业务优势总结为四个方面：一是发行高效便捷。作为离岸品种，发行筹备周期短，提升融资效率。二是资金价格好，灵活性强。人民币融资具备一定价格优势，募集资金可在境外灵活用于多种业务场景。三是规则体系与国际接轨。法律适用、发行规则、文件准备、参与角色、交易流通等方面与国际债券实践基本一致。四是参与主体广泛。支持境外各类机构、产品及自贸区分账核算单元参与投资，支持境内外机构参与中介服务。

宗军表示，近年来，受全球主要发达经济体政策外溢效应影响，国际资本市场利率中枢处于较高水平，传统外币融资成本不断攀升，给企业带来较重的财务负担和汇率风险。与此同时，境内企业“走出去”步伐加快，迫切需要低成本、高效率的金融支持。自贸离岸债遵循“两头在外”的原则，能够为全球企业的稳健运营提供极具优势的离岸人民币融资渠道。

交行国际业务部／离岸金融业务中心副总经理须超在陆家嘴金融沙龙上表示，对于投资人而言，自贸离岸债“两头在外”的特性为境外的人民币资本投资境内市场、配置人民币资产提供了更多机会。

助力上海国际金融中心建设

上海自贸离岸债发展的总体目标在上海市委金融办与中国人民银行上海总部去年9月联合发布的《关于进一步推进上海自贸离岸债高质量发展的若干措施（试行）》中被明确为：通过深化金融制度型开放，在遵循“两头在外”的原则和对标国际通行的规则标准基础上，面向国际加快推进自贸离岸债高质量发展，进一步拓宽“走出去”企业及共建“一带一路”国家和地区等优质企业的投融资渠道。统筹发展和安全，在守牢风险底线条件下，加快构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系，增强上海国际金融中心的竞争力和影响力。

宗军表示，从国际视角看，纽约、伦敦、新加坡等金融中心的离岸金融业务及国际投资者参与度通常占整体金融市场规模的30％以上。做大做强离岸金融，形成在岸与离岸协同发展的良性循环，有利于增强上海在全球人民币资产定价、航运金融资源配置中的影响力，推动上海国际金融中心、航运中心建设向更高层级迈进。

“首次引入FTU是此次自贸离岸债发行最核心的突破，进一步扩大了投资者基础，切实推动了人民币国际使用。”中行表示。据了解，FTU是境内金融机构为开展离岸业务和投资，在银行内部开立的自贸专用账户核算体系。民生银行表示，FTU作为自贸区内跨境资金流动的专属通道，在分账核算、风险隔离、资金自由兑换等方面具有独特优势。

须超表示，自贸离岸债与点心债、熊猫债共同形成的生态，有利于上海和香港两个国际金融中心更好地实现优势互补、形成错位竞争。

深化制度先行先试

“自贸离岸债的优势在于制度的灵活性，既对标国际通行标准，也兼容国内的金融管理框架。”宗军表示，“自贸离岸债的两个金融基础设施都是境内的，在信息披露、清算交割等方面可以为发行主体提供更灵活的选择。”

“离岸金融服务体系的核心内涵是依托高度开放的政策环境、多元化的金融产品与专业化的服务体系，为跨境金融活动提供高效、合规的金融支持。”宗军表示，自贸离岸债全面对接国际通行规则标准，为中外资银行、券商以及各类金融中介机构参与发行、承销、交易、结算等全流程服务提供真实的国际化实践场景，有利于金融机构熟悉国际市场规则、提升专业服务能力，为建设强大的金融机构提供重要机遇。在此过程中，也将有助于加快培养一批国际化的金融人才队伍，带动金融服务转型升级，为我国参与全球金融治理、打造一流金融机构积累宝贵的实践经验。

发展自贸离岸债是推动金融高水平制度型开放、探索离岸金融创新的重要举措。随着多笔发行业务落地，上海向全球金融市场展示了上海国际金融中心在离岸投融资交易等领域的国际服务能力。浦东新区金融局的一项相关研究指出，“市政府部门与当地金融管理部门协同联动，持续完善政策供给与市场规则体系。今年3月，《上海市浦东新区自贸离岸债业务发展若干规定》正式施行并同步发行英文版本；上海金融法院开展以自贸离岸债为场景的金融市场测试案例，为业务稳健运行筑牢法治支撑。制度立法与司法保障双向赋能，共同营造稳定可预期的市场环境，有力助推上海离岸金融生态持续完善、金融开放能级稳步提升。”