继今年上半年首批完成发行后，第二批集中运用风险分担工具发行科技创新债券的4家民营股权投资机构11月24日启动路演活动。这是创新融资机制持续显效、为科技创新架设起更为稳固高效“金桥”的一个缩影。

当前，全球新一轮科技革命和产业变革加速演进，科技创新正深刻重塑着全球经济结构与竞争格局。在“十五五”规划建议提出“大力发展科技金融”、党的二十届三中全会明确要求“加快多层次债券市场建设”“构建同科技创新相适应的科技金融体制”的背景下，如何精准赋能科技创新已成为金融业的必答题。

如今，一系列关键领域的改革正协同并进、精准发力。从债券市场的制度创新，到信贷体系的自我革新，再到多层次资本市场的协同发力，一个同科技创新相适应的适配性金融服务体系正加速形成。

今年5月，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，打破了科创债券融资的种种桎梏，创新性支持股权投资机构发行科技创新债券，并在资金用途松绑、评级体系重构、完善风险分担机制等多方面实现突破。目前，我国债券市场“科技板”发展蹄疾步稳，半年多时间，累计发行规模近1.5万亿元，占年内全部科创类债券发行规模近八成，平均发行期限3.6年，平均票面利率2％。

这一连串数据的背后，是金融资源配置逻辑的转变——通过允许股权投资机构发债，原本属于中短期债务的资金被转化为可以跨越周期的长期资本，通过“债贷＋股权”的接力，源源不断地输送给正处于研发关键期的硬科技企业。首批参与发行的机构募资使用已初见成效，不仅有效缓解了科技型企业融资难、融资贵的难题，更在市场上起到了强烈的示范效应。随着越来越多民企和机构加入科技创新债券发行行列，我国债券市场“科技板”生态日益完善，将形成一个服务精准、风险共担、资金畅通的良性循环体系。

仅依靠债券市场并不足以支撑起庞大的科创融资需求。科技创新具有高风险、长周期、轻资产的特征，这与传统银行金融体系偏好低风险、短周期、重抵押的逻辑存在天然错配。构建同科技创新相适应的科技金融体制，核心就是要打破这种错配，推动间接融资体系优化。

当前，银行信贷体系也在经历一场深刻的转型。最新金融统计数据显示，截至2025年三季度末，科技型中小企业获贷率已突破50％，同比增长2.8个百分点；高新技术企业贷款余额约18万亿元，同比增长6.9％。科技金融正在成为信贷投放的新增长极，呈现出“量增、面扩、价优”的特点。

为破除传统银行信贷重抵押的核心逻辑，银行体系在管理部门引导下进行了一系列机制改革。一大批银行正在通过积分贷、知识产权质押等创新手段，逐步摆脱对传统抵押物的依赖，转而看重企业的技术含金量和未来成长性。此外，大中型银行目前已经在总行和省分行层面设立了专门的科技金融部门，全国设立科技支行数量超2000家，为其赋予独立的信贷审批权限和差异化的不良容忍度。

值得一提的是，“十四五”期间，科创板、创业板改革纵深推进，北交所设立并高质量建设，新三板改革持续深化，结构合理、功能互补的多层次股权市场服务科技创新的逻辑也在同步加固。下半年以来，科创板“1＋6”改革持续落地，服务于未盈利企业的科创板科创成长层迎来首批新注册企业上市；深化创业板改革将启动实施；开市已满4年的北交所，不断强化服务创新型中小企业主阵地的功能定位。

当前，我国金融体系服务科技创新的深层次矛盾依然存在。如为了规避风险，从债券和股权投资人到银行信贷，均倾向于投向已经成熟的高新技术企业，而急需资金的种子期、初创期企业，往往因为风险识别难而面临融资困境。此外，在实践中，政府风险补偿基金的缺位，已成为提升科创企业融资可获得性的核心堵点。由于其规模有限，无法为市场机构提供足够的风险缓冲，致使债券投资人和银行通过提高利率、设置严苛条款等方式来管理不确定性，这使科创企业的融资成本居高不下。

未来，构建与科技创新相适应的科技金融体制，既需要耐心，也需要突破与创新。专家建议，可以考虑持续完善多层次资本市场基础制度，纵深推进板块改革，增强市场包容性和覆盖面；进一步深化债券市场功能，探索高收益债券市场建设，为风险较高的科创企业提供融资渠道；强化股、债、贷联动服务科技创新的优势，推动完善贴息、担保等配套机制；更大力度培育壮大耐心资本、长期资本，设立大规模产业母基金，引导社会资本投向战略性新兴产业；推动金融科技应用，将企业的技术潜力转化为可信的“数据画像”，为其融资提供依据。