日前，德勤中国资本市场服务部发布《2025年前三季度中国内地和香港新股市场回顾与展望》（以下简称“报告”）。报告指出，随着监管机构扎实推动新“国九条”及资本市场“1＋N”系列政策落地，今年前三季度A股市场呈现稳步发展的趋势，新股数量及融资额均有所增长，预计此势头将一直持续至年底，而国家对科技及创新行业的支持和重视将令到科技、新能源等行业的公司继续成为A股新股的热点。今年以来A股市场指数稳步上涨，也是新“国九条”及资本市场“1＋N”系列政策落地实施的体现。

新股市场有望更加健康公平

德勤中国资本市场服务部预计，截至2025年9月30日，A股市场会有78只新股上市融资771亿元人民币，对比去年前三季度的69只新股融资478亿元人民币，新股数量增加13％，而融资总额增加61％。今年，创业板以新股数量领先，而上海主板的新股融资总额则为多个板块中最多。上交所将会有25只新股上市融资454亿元人民币，深交所则会有38只新股上市融资269亿元人民币，北京证券交易所将会有大约15只新股融资48亿元人民币。

德勤中国资本市场服务部华北区上市业务合伙人陈文龙表示，2025年第三季度A股新股市场新股发行稳步推进，符合新“国九条”及资本市场“1＋N”系列政策的方向，凸显此系列改革的成果。

“根据今年前三季度的新股发行速度，以及监管机构的监管方向与力度，我们预料今年A股新股市场的整体表现将会较2024年更亮眼，逐步迈向成为一个更健康、公平的市场。”陈文龙补充道。

香港国际金融中心地位进一步巩固

中国证监会支持内地龙头企业到港上市，港交所与香港证监会优化大型A股上市公司申请来港上市程序，加上整体香港市况转好，更多国际资金流入，使得港股市场每日成交活跃，新股市场表现显著改善。

德勤中国资本市场服务部预计，今年前三季度，香港将有66只新股上市融资1823亿港元，新股数量较去年同期的45只增加47％，而融资额由去年同期的556亿港元上升228％。预计今年前9个月将有6只超大型新股上市，包括5只A＋H新股及1宗从A＋H上市公司分拆出来的上市项目，另有4只大型新股上市。

展望最后一个季度，香港新股市场将维持强劲势头。港交所数据显示，目前正在处理超过230宗上市申请，并有超过5宗超大型规模融资，包括A＋H的项目，预计今年全年香港将有超过80只新股上市融资2500亿至2800亿港元。除了以A＋H的新股为主导外，医疗及医药公司、特专科技公司和消费板块的公司上市也会成为市场的亮点。

德勤中国资本市场服务部华北区上市业务合伙人杨红梅指出：“随着美联储展开降息周期，预计将有更多海外资金寻求布局亚洲高成长投资目标，涵盖内地与香港市场。这将为今年第四季度香港多宗超大型新股发行，提供充裕的市场资金、流动性支撑及更理想的估值环境。除了当前监管机构积极支持的A＋H上市项目，以及专为生物科技、特专科技企业设立的科企上市专线外，香港特区政府拟研究优化‘同股不同权’上市规则、推动更多海外企业到港第二上市、持续优化主板上市机制，深化港交所与东南亚交易所的合作。长远来看，这些举措将助力吸引更多不同类型创新企业赴港上市、扩大市场主体范围，也会推动更多公司在香港上市，同时有望进一步吸纳“全球南方”市场资金，推动香港新股市场在上市发行人来源地、行业分布及投资资金来源上更趋多元，从而进一步巩固香港作为国际金融中心的角色与地位。”