一季度，受中国科技资产价值重估带动，股票市场延续上行态势，公募基金净值同环比增速保持正增长，新发基金规模保持快速增长，股债跷跷板效应较为明显。从业绩表现来看，股票类基金业绩延续改善态势，被动指数型基金呈结构性特征，中长期纯债券类基金收益下行，商品型基金中贵金属全面上行。下一阶段，外部冲击的不确定性是当前公募基金市场面临的主要压力，市场风险偏好受到压制。

公募基金净值保持正增长

整体来看，受中国科技资产价值重估带动，股票市场延续上行态势，公募基金净值同环比增速保持正增长，但环比增速放缓表明市场热度有所下降。新发基金规模同比保持快速增长，高基数背景下，环比增速出现回落。在新发行基金结构上，股票类基金和债券类基金占据主导地位。

首先，公募基金净值同环比增速放缓。截至3月31日，一季度公募基金总体规模已达303226.66亿份，同环比增速保持正增长为8.84％、0.63％，但增速放缓（2024年四季度同环比为13.77％、2.88％）；基金净值325633亿元，同环比保持正增长，分别为12.91％和0.83％，（2024年四季度同环比增速分别为18.45％和2.25％），基金数量达到1.26万只。从结构上来看，股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金净值占比分别为12.58％、9.80％、32.81％和41.79％，整体比重较上一季度变化不大。2025年2月，DeepSeek以其低成本、高性能的优势引发全球市场关注，带动中国科技资产价值重估，带动权益市场结构性上行。随着市场热度的回落，叠加10年期国债收益率上行，公募基金净值同环比增速放缓。

其次，新成立基金份额同比快速增长。截至3月31日，一季度新成立公募基金2174.46亿份，同比增长49.90％，保持快速增长。具体来看，1月成立规模为250.48亿份，2月成立规模为302.53亿份，3月为378.37亿份。受资本市场回暖刺激，2024年四季度权益类基金发行量开始增加，新成立基金规模超过3000亿份创年内新高。在高基数效应下，一季度新成立基金份额同比快速增长，环比增速波动较大，但好于往年同期水平。不过，当前受外部不确定性因素和10年期国债收益率波动等因素影响，市场热度持续回落，预计二季度末新成立基金份额同环比增速承压。

最后，新成立股票基金和债券基金占据主导地位。从结构来看，新成立基金份额中，股票类基金和债券基金占据绝对比重。股票基金1月、2月和3月分别为30.08％、45.99％和37.49％，债券类基金占比由1月的56.42％回落至2月的40.53％，3月则反弹至45.01％。市场方面，沪深300指数由年初的3820.40上行至4010.17达到季度高点，10年期国债收益率则由年初的1.61％反弹至1.90％的季度高点，股债跷跷板效应较为明显，债券市场剧烈波动，新成立债券类基金规模同步震荡。混合类基金占比则由1月的3.93％小幅提升至3月的11.71％，FOF（基金中的基金）则由1月的6.97％回落至3月的1.77％。股票市场上行，混合类基金业绩有所提升，新成立基金规模占比小幅上行。

黄金配置价值仍在提升

外部冲击的不确定性是当前公募基金市场面临的主要压力，市场风险偏好受到压制。2025年4月2日，特朗普向全球施加关税，超出市场预期，极限施压下，全球风险资产大幅回撤。2025年4月3日至4日，纳斯达克100指数两天累计下跌11.15％，标普500累计下跌10.53％；美债市场连续大跌，10年期美债收益率两天内飙升近40个基点，一度触及4.5％，30年期美债收益率一度升破5％，释放出系统性风险信号。虽然国内经济数据继续改善，但在内需偏弱、外需承压的背景下，二季度政策加码的必要性继续提升。资产配置策略方面，可适度积极，权益市场重点关注高性价比标的，适度增加黄金资产配置。权益市场方面，受关税政策影响，市场急速深度调整后，中国人民银行、中央汇金公司、中国诚通和中国国新，以及百余家公司先后宣布增持、回购计划，成为重要的稳定力量。在配置标的方面，可重点关注消费板块、自主可控等板块。债券市场方面，受关税冲击，稳汇率仍是当前的重点工作任务。不过，随着全球对等关税落地，美元指数持续回落，市场转而交易“特朗普衰退”（关税政策将导致美国通胀上升、增长放缓），降准、降息的约束条件在边际缓解。但10年期国债收益率1.60％仍是阻力位，需保持谨慎的乐观。2024年以美元计价的黄金全年累计涨幅超过26％，国际金价2024年内连续40次刷新历史纪录。2025年以来，黄金上涨行情依然强势，国际金价屡创新高。在外部环境不确定性增强、美元信用弱化，黄金作为战略储备与支付手段的配置价值仍在提升。同时，黄金独有的避险功能也可能是近期持续增持的重要考量。