政策利率降息后，贷款市场报价利率（LPR）如期下调，存款利率迅速跟进。

5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期LPR，其中1年期LPR为3.0％，5年期以上LPR为3.5％，均较前值下降10个基点。

同一日，六大行、招商银行等主要商业银行发布公告，当日起调整人民币存款挂牌利率。其中，发布公告的银行均将活期存款挂牌利率下调5个基点至0.05％，首度下破1％。与此同时，各行零存整取、整存零取、存本取息存款挂牌利率也有不同程度下调。

5月7日，中国人民银行行长潘功胜在宣布降息时曾明确表示，经过市场化的利率传导，政策利率降息预计将带动LPR下行。同时，中国人民银行将通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率。

贷款利率下行将激发有效需求

继去年10月下调之后，与企业贷款、房贷挂钩的LPR再度实现调降。

本次调整符合市场一致预期。5月7日，中国人民银行宣布，将7天期逆回购利率下调0.1个百分点至1.4％。民生银行首席经济学家温彬向《中国银行保险报》记者指出，在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率作为主要的政策利率，成为LPR新的“定价锚”，并通过强化各利率间协同，逐步疏通由短及长的利率传导关系。在此方向下，伴随5月7日政策利率降息落地，本月LPR下调已成定局。

LPR下降10个基点将对实体经济带来哪些切实的影响？东方金诚首席宏观分析师王青表示，LPR下行将带动企业和居民贷款利率下调，降低实体经济融资成本。这是现阶段扩投资、促消费的一个重要发力点，能够激发企业和居民内生融资需求。

考虑到5年期以上LPR与房贷利率挂钩，本轮调整将如何影响房地产市场，更是多方关注的焦点。

“LPR下降后，叠加公积金贷款利率下调，居民住房消费支出将进一步降低。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼告诉记者，“不过需要注意的是，LPR下降并不意味着新增房贷利率一定下降。”

董希淼进一步指出，房贷实际利率是由LPR与加点组成，加点由各家银行根据自身资产负债、资金成本、市场竞争等因素综合考量决定，可以是正，也可以是负，且每家银行不一定完全一致。近日，部分地区就对加点部分进行调整，如广州地区，加点从减60个基点调整为减50个基点。不过对于存量购房者而言，LPR下降意味着实际房贷利率下降，只是下降的时间点会有细的区别，这与贷款重定价日有关。

“目前全国层面首套、二套房贷利率政策下限均已取消，多个城市首套房贷利率已降至3.0％左右的历史最低水平。此次5年期以上LPR下调，有助于引导各地房贷利率进一步下行，继续降低购房者的置业成本。”中指研究院政策研究总监陈文静表示，整体来看，近期出台的房贷利率新政将对巩固房地产市场稳定态势发挥积极作用。

有利于稳息差

伴随贷款利率下行，主要商业银行时隔7个月后再度下调了存款挂牌利率，意在对冲各类贷款利率下行对银行资产端收益的影响，稳定银行净息差。

具体来看，除了活期存款利率下调，定期存款方面，六大行3年期、5年期整存整取定期存款挂牌利率分别下调25个基点至1.25％、1.3％。招商银行定期整存整取3个月期、6个月期、1年期、2年期均下调15个基点，分别降至0.65％、0.85％、0.95％、1.05％；定期整存整取3年期和5年期均下调25个基点，分别至1.25％和1.3％。与此同时，六大行、招行7天期通知存款利率均下调15个基点至0.3％。定期零存整取、整存零取、存本取息三种期限均下调15个基点。

业内人士普遍认为，存款挂牌利率下调有利于银行稳定经营。据董希淼介绍，下调存款利率、压降负债成本，有助于银行保持息差基本稳定，提升稳健发展能力。目前，部分银行调整大额存单、定期存款、协定存款等产品发行计划，以及下架智能通知存款产品，主要是为了降低存款利率。随着存款利率走低以及居民预期改善，资本市场、理财市场的吸引力或将进一步增强。

数据显示，2025年一季度商业银行净息差为1.43％，环比继续下行0.09个百分点。温彬指出，本次大行和股份行牵头开启第七轮存款挂牌利率下调，幅度大于LPR降幅，这有助于降低银行负债成本，为LPR下调创造空间。此外，0.5个百分点的降准在5月15日正式落地，向市场提供长期流动性约1万亿元，优化银行负债结构、节约负债成本；结构性政策工具降息25个基点，预计每年可节约银行资金成本约150亿元至200亿元，这些举措均能在一定程度上缓解净息差收窄压力。

后续或更多关注非息成本压降

中国人民银行披露的最新数据显示，4月企业新发放贷款加权平均利率约为3.2％，比上月低约4个基点，比上年同期低约50个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1％，比上年同期低约55个基点，均处于历史低位。

那么，年内是否还有进一步降息空间？温彬认为，如果下半年国内经济增长压力加大，有效需求未明显提振，不排除适度宽松的货币政策会再度发力，进而带动LPR相应下调。但短期看，伴随中美在经贸领域达成阶段性共识，以及5月一揽子金融支持政策逐步显效，政策再度发力时点或相应后移。

“在银行息差压力仍大、货币政策‘四重平衡’约束下，后续将从‘推动企业融资和居民信贷成本下降’转为‘推动社会综合融资成本下降’，或更多关注非息成本压降，畅通利率传导。”温彬说。

王青预计，考虑到稳楼市政策需要进一步加力，特别是5月7日中国人民银行宣布下调公积金贷款利率0.25个百分点，为后期居民商业房贷利率下调打开了空间，接下来监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR下行等方式，推动居民房贷利率继续下调。

董希淼表示，下一阶段，在推动社会综合融资成本稳中有降的情况下，商业银行息差收窄压力仍然较大，将继续下调存款利率，以进一步压降资金成本。除了下调存款利率之外，商业银行还应减少对存款的利息补贴以及利息之外的费用，从而进一步压降存款的隐性成本。