5月14日，中国人民银行发布2025年4月金融统计数据报告及社会融资统计报告。数据显示，4月末，广义货币（M2）同比增长8％，环比增长1个百分点；狭义货币（M1）余额同比增长1.5％，增速环比微降0.1个百分点；人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2％，环比下降0.2个百分点。

“4月金融数据表现正常，货币供应量增长较快，社会融资规模、信贷投放增长平稳，符合预期。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼在接受《中国银行保险报》记者采访时表示。

季节因素影响下信贷投放依然稳健

货币供应情况方面，4月M2增速大幅上行、M1增速小幅回落，整体上均保持了正增长。

民生银行首席经济学家温彬指出，今年以来，债券市场双向波动，没有出现去年的单边上涨态势，存款也未出现去年的大量“搬家”情况，4月对公和居民存款同比少减超1万亿元，对M2同比增速形成正向拉动。与此同时，4月为传统税收“大月”，叠加政府债发行加快因素，财政多、收支少，对居民、企业存款形成挤出效应，影响M1表现。

信贷方面，4月是传统信贷“小月”，但业内人士普遍认为，今年4月信贷投放稳定性和可持续性有所增强。

董希淼认为，虽然4月末人民币贷款同比增速小幅回落，但这受到了多方面因素影响。“2024年四季度用于化债的特殊再融资专项债发行超过2万亿元，今年1至4月又发行近1.6万亿元，据初步估算，对应置换的贷款约有2.1万亿元，还原后4月末人民币贷款增速维持在8％以上。”董希淼测算，近些年债券等直接融资发展、大企业融资更趋多元化等因素，也会在一定程度上影响贷款总量增长。

从结构上看，东方金诚首席宏观分析师王青表示，4月企业贷款同比少增2500亿元。其中，企业中长期贷款少增规模较大，主要受地方债务置换影响。当前稳增长力度加大，基建投资增速上行，制造业投资保持较高增长水平，房地产“白名单”项目贷款拨付加快，则对新投放企业中长期贷款形成有力支撑。居民贷款方面，4月居民贷款同比少增50亿元，表现要好于企业贷款。其中，在二手房市场热度支撑下，4月居民中长期贷款同比多增435亿元。

政府债券发行提速支撑社融

社融方面，初步统计，4月末，社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7％，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期高0.4个百分点。前4个月，社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。

从结构上看，数据显示，前4个月，政府债券净融资4.85万亿元，同比多增3.58万亿元；对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增3397亿元，成为对社融的主要支撑。

董希淼指出，社会融资规模增长较快，主要得益于政府债券发行提速。今年以来，政府债券发行明显加快。其中，4月启动超长期特别国债、注资特别国债发行，加上地方政府特殊再融资专项债发行持续推进，当月净融资约9700亿元，上拉社会融资规模增速大约0.3个百分点。下一阶段，预计特别国债等政府债券仍会保持较快发展速度，继续对社会融资规模增长形成有力支撑。

温彬表示，4月25日中央政治局会议要求“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”，预计后续政府债的发行仍会保持较快速度，促进拉动需求，提振社会信心，对社会融资规模形成有力支撑。

往后看，综合内外部多重因素，王青认为，当前扩内需政策依然不能松劲，这意味着金融支持实体经济的力度会进一步强化；预计5月信贷、社融有望持续同比多增，M2增速也将加快。下半年货币政策在“适度宽松”方向上仍有充足空间。