近日，在工商银行、中国银行、汇丰银行（中国）等金融机构协助下，全球最大阔叶林纸浆生产商巴西书赞桉诺（Suzano）在中国银行间债券市场成功发行12亿元票据熊猫债。据了解，本次债券期限3年、票面利率2.8%，募集资金将全部用于在巴西投资经绿色认证的人工桉树林。

实际上，随着中国债券市场开放程度不断提高，叠加人民币融资的价格优势，境外机构在中国发行熊猫债的积极性持续提升。记者梳理Wind数据发现，今年以来，熊猫债发行数量已突破100笔、额度达1882亿元，均超去年全年水平，在高基数基础上续创历史新高。

成本优势凸显

作为人民币债券市场上的“新势力”，熊猫债这股风从去年吹到现在，背后既有人民币融资成本优势作为支撑，也显示出外资坚定看好中国市场。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受记者采访时指出，近年来，中国与主要发达经济体所处经济周期不同：欧美主要央行激进加息，金融环境收紧，资金融资成本飙升，而人民币融资成本相对低，吸引力增强。同时，人民币是国际主要货币中币值最稳定的货币之一，这也提升了境外机构发行人民币债券的吸引力。

一中资银行交易银行部业务人员告诉记者，今年全球主要发达经济体通胀粘性较强，货币政策依然维持收紧态势，导致中外货币政策周期产生背离。在此背景下，人民币融资成本优势进一步凸显。境外投资者在中国境内发行人民币债券，能够达到“降成本”目的。

“中国债券市场开放步伐不断加速，吸引更多全球发行人和投资者参与，熊猫债发行热度随之攀升，人民币作为融资货币的功能稳步增强。”汇丰中国环球银行总监唐臻怡向记者表达了对熊猫债市场前景的看好，“我们相信，随着熊猫债发行制度和配套措施不断优化，熊猫债市场活跃度将进一步提升，为全球企业及机构提供更多元的投融资选择。”

记者注意到，汇丰银行用实际行动投下了对中国市场的“信任票”：作为发行主体，香港上海汇丰银行于11月13日在中国银行间债券市场成功发行45亿元熊猫债；作为联席主承销商及联席簿记管理人，汇丰银行（中国）协助巴西书赞桉诺发行12亿元熊猫债。

“加仓中国”有制度保障

除了成本优势，当前我国持续完善的债券市场对外开放政策，更为外资“加仓中国”提供了制度保障。

中国人民银行金融市场司此前撰文明确，中国人民银行将会同有关部门按照“一套制度规则、一个债券市场”原则，不断优化债券市场对外开放制度体系。制定各类境外主体在境内发行熊猫债以及投资人民币债券的统一规则。为境外机构提供更加友好的投融资环境，包括简化入市程序，优化交易结算机制安排，丰富风险对冲工具，减免税费，支持境外评级机构在境内展业，积极推动境内人民币债券成为离岸合格担保品。

为进一步便利境内外市场参与者了解熊猫债市场，银行间市场交易商协会今年7月发布中英双语版《熊猫债产品手册》，并推动熊猫债优化版定价配售机制持续落地。据悉，该机制通过在边际区域配售时引入“时间优先”原则，建立对投资者尽早申购、尽早调整标位的有效激励，缓解“压哨投单”问题，有效平滑利率波动。

“短期来看，人民币融资成本优势及稳定的汇率，将继续推动熊猫债发行。中长期看，我国经济长期向好，金融业高水平对外开放稳步推进，人民币国际化步伐加快，这些因素均将推动熊猫债市场变大变强。”周茂华表示。