8月9日，中国人民银行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告(以下简称《报告》)指出，总体看，今年以来货币政策立场是支持性的，为经济持续回升向好提供了金融支持。其中，融资成本稳中有降，6月新发放企业贷款加权平均利率为3.63%，较上年同期低0.32个百分点。人民币对一篮子货币稳中有升，6月末中国外汇交易中心人民币汇率指数较上年末上涨2.7%。

今年二季度，我国市场化利率形成，利率传导机制迎来重磅改革。展望下一阶段，《报告》明确，要发挥中国人民银行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，促进金融机构持续提升自主定价能力，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，《报告》通过专栏强调，将支持住房租赁产业可持续发展，并将密切关注海外主要央行货币政策走向。

进一步健全市场化利率调控机制

今年二季度，中国人民银行寓改革于调控，在已基本建立利率形成、调控和传导机制的基础上，明确中国人民银行主要政策利率，疏通货币政策传导渠道，持续深化利率市场化改革。

《报告》指出，二季度，中国人民银行密切关注宏观经济金融运行情况，充分考虑超长期特别国债发行、缴准、缴税以及季末监管考核等因素对流动性供求的影响，灵活把握公开市场逆回购操作力度和节奏。6月下旬，结合半年末金融机构短期资金需求增多以及债券市场收益率持续下行等情况，中国人民银行灵活调整公开市场逆回购操作力度，既维护半年末流动性平稳，又避免债市情绪进一步过热。

围绕政策利率，报告介绍，二季度中国人民银行调整公开市场操作招标方式，强化公开市场7天期回购操作利率的主要政策利率属性。同时，增加午后临时正、逆回购操作，引导市场利率更好围绕政策利率中枢平稳运行。

为了进一步完善与实体经济融资成本密切相关的LPR，理顺由短及长的利率传导关系，二季度明确LPR报价转向更多参考中国人民银行短期政策利率。在明确7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的同时，中期政策利率正在逐步淡出。

展望下一阶段，《报告》指出，中国人民银行将始终保持货币政策稳健性，进一步健全市场化利率形成、调控和传导机制，增强政策利率的权威性，研究适度收窄利率走廊宽度，给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。同时，持续改革完善LPR，着重提高LPR报价质量，更好发挥利率自律机制作用，维护理性有序竞争秩序。此外，中国人民银行还将建立健全由市场供求决定的存贷款利率形成机制，破除不适应的限制竞争政策，督促指导金融机构提升市场化定价能力，更好发挥市场机制作用。

发挥好支持政策对住房租赁产业推动作用

培育和发展住房租赁市场，既是构建房地产新发展模式的重要一环，也有助于促进房地产市场的平稳健康发展。《报告》显示，近期中国人民银行在原租赁住房贷款支持计划的基础上，完善推出了保障性住房再贷款。截至6月末，金融机构已发放247亿元租赁住房贷款，保障性再贷款余额为121亿元，后续贷款投放有望进一步加快。

据《报告》介绍，保障性住房再贷款能够通过市场化的方式，助力实现三大功能∶

一是推动构建房地产新发展模式，支持住房租赁产业发展。企业批量收购存量住房，形成团体购买力，收购价格折扣会进一步提升住房租赁产业投资回报和企业参与意愿。

二是增加保障性住房供给。收购后的商品房可用作保障性住房配售或租赁，在加快盘活存量和市场去库存的同时，满足保障性住房需求。

三是与保交房和“白名单”机制形成合力，降低房地产市场风险水平。房企自愿参与，回笼的资金须用于保交房项目和其他在建项目，将推动更多项目满足“白名单”条件，改善房企资金状况。

《报告》提出，下阶段，要继续发挥好支持政策对住房租赁产业的推动作用，完善住房租赁金融支持体系，同时，充分调动市场化机构的积极性，通过更多社会资金的投入，建立可持续发展的商业模式，支持存量商品房去库存，助力推动房地产行业转型发展。

此外，《报告》认为，租赁住房的收益率在未来也将持续提升。随着经济的逐步恢复，长期看租金仍有望稳步上涨。相较于既定的购房成本，租赁住房总的收益率在静态租售比基础上有望提升至3%以上，将高于多数资产回报率。

合理有效应对外部挑战

对于三季度货币政策，《报告》明确，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。一方面，在防范资金沉淀空转的同时，支持金融机构按照市场化法治化原则，深入挖掘有效信贷需求，加快推动储备项目转化，引导信贷合理增长、均衡投放。

另一方面，把握好利率、汇率内外均衡。特别是在汇率方面，要发挥市场在汇率形成中的决定性作用，综合施策、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

近期，美联储降息预期升温、日本央行超预期加息等政策变化无疑在全球股市、汇市掀起巨大风浪。对此，《报告》特别指出，主要发达经济体货币政策转向对新兴市场经济体的外溢影响值得关注。当前，全球流动性环境趋于改善，总体上有利于缓解新兴市场经济体外部压力，但国际金融市场也可能出现相应调整。下一步，中国人民银行将密切关注主要发达经济体货币政策动向，实施好稳健的货币政策，合理有效应对外部挑战，为实体经济高质量发展营造良好的货币金融环境。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，随着我国资本外流和汇率贬值压力减轻，货币政策空间进一步打开，预计中国人民银行将相机抉择，加大总量、价格和结构性工具发力，以强化逆周期调节，促进有效需求恢复。同时，在资本流动和市场波动加大环境下，也将加强前瞻预警和引导，合理有效应对外部挑战，维稳市场，兼顾稳增长和防风险。