近期，人民币持续升值。

8月5日，离岸、在岸人民币对美元汇率涨势如虹，双双升破7.12关口。其中，离岸人民币盘中最高报7.1136，在岸人民币最高报7.1150，均创今年1月以来新高。7月以来，人民币对美元汇率升值走势已有所显现，而就在上周五(8月2日)，离岸人民币更是在一日之内涨超1500点。中国外汇交易中心最新数据显示，8月5日，人民币中间价报7.1345，上调31点，上一交易日中间价报7.1376。

美元指数下挫

人民币“向上”，与美元指数下挫有关。8月2日晚，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农就业人口增长11.4万人，预期为17.5万人，较前值20.6万人出现大幅下降。与此同时，美国7月失业率升至4.3%，高于预期和前值的4.1%。数据公布后，衡量美元对6种主要货币的美元指数跌幅超0.8%，最低103.3767，创3月下旬以来新低。到8月5日，美元指数更是跌破103，一度触及102.9993。

“实际上，从6月开始美国经济增长动能就呈现明显回落迹象，劳动力市场、消费者信心指数、PMI和通胀等指标均不同程度承压，上周五失业率的超预期上行，更使得市场对美国经济‘硬着陆’的担忧再度升温。”中国银行研究院高级研究员王有鑫介绍，芝加哥商品交易所美联储观察工具(FedWatch Tool)数据显示，市场预计美联储在9月和11月大概率将分别降息50个基点，12月再降息25个基点。受此影响，10年期美债收益率快速回落，美元指数从上周一的104.6降至当前的103下方，人民币汇率面临的外部制约明显减弱。

避险交易升温

除了中美利差变化，近期外部环境变化导致套息交易平仓，也是带动人民币汇率升值的重要原因。

中金公司研究部外汇首席分析师、董事总经理李刘阳认为，7月以来，避险交易升温。外汇市场的避险交易主要体现为套息交易的部分平仓。在典型的套息交易中，相对低息的日元、瑞士法郎、人民币等低息货币会被作为负债，而高息的美元、墨西哥比索等货币被作为资产货币获取利差收益。作为套息交易融资货币的日元、瑞士法郎在近期相对表现更好，在外部环境的带动下，人民币汇率近期弹性上升，也触发了一定程度的套息空头平仓，从而进一步加大了弹性。

在平安证券首席经济学家钟正生看来，2023年以来人民币与日元汇率保持了高度相关性，主要源于二者都具备了套息交易中低息货币的属性。尽管中美利差宽度不及日美利差，但人民币汇率今年以来的低波动状态，使得人民币作为套息货币的属性并不弱于日元。

将提升人民币资产回报率

人民币汇率急涨或急跌，都可能对外贸出口、金融市场造成一定影响。人民银行在2024年下半年工作会议中明确，要强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。

展望未来，民生银行首席经济学家温彬认为，在7月降息等政策落地和财政加快发力下，国内需求有望得到一定提振，外需延续回暖具有较大确定性，叠加较为丰富的汇率管理工具，人民币汇率有望在合理均衡水平上维持基本稳定，美元对人民币大部分时间将在7.1-7.3区间内双向波动。

王有鑫表示，人民银行多次强调将继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，这有助于推动人民币汇率实现稳定波动。当前，人民币汇率回升将提升人民币资产回报率。在全球经济不确定性增加背景下，投资者对于风险资产的偏好降低，考虑到国内股市风险已提前释放、整体估值和风险溢价接近历史底部区间，与欧美市场相比，人民币资产配置的性价比更高。

“预计在短期调整之后，人民币资产将逐渐得到更多国际资本的青睐，短期跨境资本流动形势将逐渐改善。”王有鑫说。