7月12日，人民银行发布2024年上半年金融统计数据报告、社会融资规模增量统计数据报告及6月社会融资规模存量统计数据报告。数据显示，6月末，广义货币（M2）余额305.02万亿元，同比增长6.2％，增速环比下滑0.8个百分点；人民币贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8％。社融方面，2024年上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元。

“今年上半年社融规模增长平稳，金融对实体经济的支持力度保持稳固。”中国民生银行首席经济学家温彬点评表示，尽管受“淡化数量目标”、优化金融增加值核算方式、清理“手工补息”等因素影响，上半年信贷增速放缓、M2增速有所回落，但“挤水分、防空转”下金融服务质效不断提升，量稳质优。

6月居民贷款边际改善

从货币供应情况来看，6月M2增速继续延续同比、环比下滑态势。与此同时，狭义货币（M1）余额64.68万亿元，同比下降4.2％，已连续3个月下滑。

在招联金融首席研究员董希淼看来，如果剔除特殊年份的基数因素影响，6月M2增速并不低。M1同比增速继续走低，则是受到债券市场表现火爆、金融业“挤水分”、财政发力较慢等因素综合影响，并非仅仅反映出企业预期偏弱。

“从总量看，目前我国的社会融资规模、广义货币余额已经分别突破了390万亿元、300万亿元，金融总量处于高位，结构不断优化，市场流动性较为充裕，金融对实体经济的支持力度依然稳固。”董希淼告诉《中国银行保险报》记者。

信贷投放方面，上半年人民币贷款累计增加13.27万亿元。其中，6月人民币贷款增长约2.13万亿元，同比少增约9200亿元，环比多增约1.18万亿元，呈现稳中向好态势。

分部门看，温彬指出，一方面对公贷款维持稳定。据他测算，6月企（事）业单位贷款增加1.63万亿元，同比少增6503亿元，环比多增8900亿元。这主要得益于制造业投资的较高景气度，科创、绿色、制造业等“五篇大文章”相关领域对信贷增长形成较好支撑。另一方面，居民贷款出现边际改善。6月住户贷款增加5709亿元，同比减少3930亿元，环比多增4952亿元。数据背后反映出在“5·17”地产新政的支持下，商品房销售已有所回暖。同时，在围绕端午假期和“6·18”开展的营销拉动下，居民短贷季节性回暖，但受当前消费能力和意愿制约，总体强度不及往年同期。

社融实现环比多增

上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元，同比减少3.45万亿元。其中，6月社会融资规模增量约为3.3万亿元，实现环比多增、同比少增。

董希淼指出，虽然6月新增社融同比少增，但仍处于历史次高水平。从分项看，抑制6月新增社融增长的因素，主要是新增信贷放缓，以及直接和表外融资表现偏弱。不过目前存量社融增速与名义GDP依然维持基本匹配，这反映出目前金融环境继续保持了适度宽松。

据东方金诚首席宏观分析师王青测算，6月国债到期量环比增加，新增地方债发行量环比减少，当月政府债券融资环比少增3779亿元。与此同时，6月企业债券融资回升，环比多增1843亿元，同比则基本持平。表外融资方面，6月委托贷款和信托贷款环比、同比均有所多增，对社融形成支撑。不过6月表外票据融资延续负增，且同比多减1356亿元。王青认为，这或与当月到期量较大而开票量不足有关。

今年以来，政府债一直对社融形成了较为有力的支撑，这一趋势或将在三季度延续。兴业研究认为，2024年上半年，受2023年增发国债留存资金使用、地方债项目入库审核严格等因素影响，地方债发行节奏整体偏慢，第三季度政府债或面临供给高峰。从供给规模来看，预计第三季度政府债发行规模可能达到6.24亿元，净融资规模2.98万亿元。

提振融资需求还需政策发力

当前，监管“挤水分”效应对金融数据“去虚胖”的影响正逐步释放，信贷不以规模“论英雄”的共识也在逐步确立。展望下半年，温彬认为，伴随叫停“手工补息”的影响在二季度基本结束、财政支出加快发力与房地产政策效果逐步显现，货币供应量增速有望触底反弹。

同时，温彬强调，当前部分资金从存款分流到理财后，虽不再纳入M2统计，但实体经济的资金供给没有出现根本性改变，且短期内“挤水分”的效应也使得金融对实体经济的支持更实、效率更高。而未来若将居民活期储蓄、现金管理类产品、第三方支付机构备付金等这些可直接用于支付的金融工具纳入M1统计口径，M1的界定会更加合理，增速也会更为平稳、波动减弱。

业内人士普遍提出，下半年需要出台更多措施来激发居民、企业有效融资需求。

董希淼建议，下半年应进一步采取更加坚决有力的措施，更好地稳定居民就业和收入，有力地激发居民有效融资需求。特别是在房地产方面，应加快调整优化房地产市场调控政策，包括继续放宽首套房贷认定标准，适当降低存量二套房贷利率，明确推出三套房贷并采取合理的首付比例和利率等，进一步降低居民住房消费负担。

光大银行宏观市场部研究员周茂华表示，目前市场流动性偏宽松环境，部分银行净息差压力较大，同时货币政策兼顾内外平衡，上述因素使得人民银行在短期内推出降准、降息等总量工具的门槛提升。接下来，金融管理部门将更倾向于根据实体经济实际需求，充分利用结构性货币政策支持工具，并充分挖掘利率改革潜力，引导信贷资源均衡投放，推动投资和消费成本稳中有降。

广开首席产业研究院资深研究员刘涛预计，下半年超长期特别国债、地方专项债将协同推动社融增长。与此同时，随着我国经济持续复苏和美联储可能转向降息，下半年货币政策操作的空间将进一步打开，为信贷回暖创造更适宜的政策条件。“三季度人民银行可能微调7天逆回购操作（OMO）利率10个基点，以发挥主要政策利率的引导作用。”刘涛告诉记者。