5月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率(LPR)。其中，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。这意味着，继2月份5年期以上LPR大降25个基点后，LPR已连续第3个月保持不变。

业内专家分析认为，当前，在国内经济整体企稳向好、稳汇率压力仍在，以及提升资金效率和保持利率在合理水平等考量下，政策利率持稳，LPR再度单独调降的概率降低，但存款降息等为后续LPR报价打开一定下行空间。

LPR持平符合预期

本月LPR“按兵不动”，符合市场预期。究其原因，一方面，考虑到LPR由“MLF(中期借贷便利)操作利率+加点”组成，5月MLF利率维持2.5%不变，实现“等量平价”续做，使得本月LPR调降的概率大幅降低。

除LPR定价基础未发生变化外，中国民生银行首席经济学家温彬介绍，在资、负两端共同挤压下，2024年一季度，主要上市银行加权平均净息差为1.57%，同比收窄13个基点。4月以来，叫停“手工补息”对改善银行负债成本起到一定作用，但进程相对偏慢，或需等到二季度末才能起到较为明显的成效。而此期间，贷款利率仍在下行，尤其是居民端下行压力依然较大，银行净息差持续承压。

来自人民银行的数据显示，4月份，企业新发放贷款加权平均利率为3.76%，基本与上月末持平，比上年同期低23个基点;个人住房新发放贷款利率为3.7%，比上月低2个基点，比上年同期低48个基点，均处于历史低位。

值得注意的是，5月17日，金融管理部门接连出台多项房地产金融优化政策，包括下调首套和二套房商业性个人住房贷款首付比例下限、取消全国层面首套房和二套房商业性个人住房贷款利率政策下限、下调个人住房公积金贷款利率等措施。在业内专家看来，这也使得通过再度调降LPR来呵护地产的紧迫性和必要性下降。

“这些措施能够降低居民住房消费门槛，降低存量和新增房贷利息支出，更好地满足刚性和改善性住房需求，稳定居民信心和预期，提高居民住房消费的意愿和能力，从需求侧上对房地产市场形成支撑，促进房地产市场平稳健康发展，这也是货币政策灵活适度、精准有效的体现。”招联首席研究员董希淼表示。

LPR单独调降概率降低

展望市场后续，LPR是否还有下行空间?

温彬表示，4月以来，银行端通过叫停“手工补息”、停止发售智能通知存款，以及部分银行在额度限制下暂停发售长期限存单等方式，隐性地实行了存款降息，减轻对公存款成本持续偏高以及存款定期化带来的负债端压力，为后续LPR报价打开了一定下行空间。此外，结合内外因素，政策性降息的实施条件也在逐步积累。

不过，多位受访专家谈到，后续LPR虽有调降空间，但幅度可能会有所收窄。特别是随着近期房地产行业重磅政策集体发布，住房贷款利率下调空间进一步打开，5年期以上LPR报价再度单独调降的概率可能会降低。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受《中国银行保险报》采访时表示，LPR调整需要反映自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。一方面，受当前存款利率存在调降空间、货币政策空间充足等因素影响，预计LPR仍有调降空间。但另一方面，调整空间也在收窄，这主要是因为随着“疤痕效应”减弱、经济稳步恢复，市场供需也将发生变化。

“宣布取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，各城市自主决定是否设定辖区内各城市商业性个人住房贷款利率下限及下限水平(如有)，这基本上意味着5年期以上LPR报价与房贷利率‘脱钩’。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

王青进一步介绍，未来，类似今年2月5年期以上LPR报价单独下调的可能性变小，即无需再通过单独下调5年期以上LPR的方式，对房地产行业实施“定向降息”。与此同时，王青表示，未来房贷利率下调的大门已经打开，下调幅度将决定房地产行业何时实现企稳回暖。