2023年，全球步入后疫情时代，世界经济复苏基础仍然脆弱。为深入研讨新征程下中国与世界面临的共同挑战，寻求全球复苏与增长路径，由中国金融四十人论坛（CF40）与中国国际经济交流中心（CCIEE）联合主办的第五届外滩金融峰会于9月22日-24日在上海举行。

本次峰会持续聚焦绿色发展、国际金融、资产管理、金融科技四大主题，坚持国际化、专业化定位，以对话推动共识，以共识推动合作，携手共建开放型世界经济。

“资产负债表衰退”可以避免

在“多重压力下如何重塑全球化”外滩全体大会上，有关“资产负债表衰退”的讨论广受关注。对于当前讨论较多的中国是否已经陷入“资产负债表衰退”这一问题，野村综合研究所首席经济学家辜朝明在峰会现场给出的答案是，要判断一个国家是否陷入“资产负债表衰退”，必须拿到资金流数据，弄清楚谁在储蓄、谁在借贷，而他目前并不掌握这方面的数据。但如果大家一方面不愿意借钱，另一方面还在不断存钱，就会出现“资产负债表衰退”情况。

上海浦山新金融发展基金会会长、中国社会科学院学部委员余永定则明确表示，“到目前为止，还不能说中国正在经历‘资产负债表衰退’。”但他同时指出，中国需要通过扩张性财政政策和货币政策刺激经济。

余永定提出，通过积极采取行动，中国就可以避免“资产负债表衰退”。具体而言，一要采取扩张性财政政策和货币政策，二要妥善处理房地产开发商的债务问题，三要更好处理地方政府债务问题。

美联储加息备受关注

本届峰会召开之际正值“超级央行周”，全球都在关注主要经济体货币政策决议与前景。“在疫情后，美联储一度实行了百年未有的、无限量的量宽货币政策，这给市场增加了巨额的流动性。这种巨额流动性遭遇利率的快速增加一定会带来资产负债的错配，这就给金融市场带来了很大的冲击，包括银行业的危机也和这个有关。”中国人民银行货币政策委员会委员、中国国际经济交流中心副理事长王一鸣说。

当地时间9月20日，美联储作出暂不加息的决定，其点阵图则显示年内将再加息一次并将维持更久。对此，美国哈佛大学教授、美国白宫经济顾问委员会前主席杰森·福尔曼（Jason FURMAN）在外滩圆桌“全球货币政策回顾与展望”上预计，美联储未来可能还有1-2次加息，可能最多调整75个基点，这主要取决于通胀变化。

不过，印度央行原行长、芝加哥大学布斯商学院经济学教授拉古拉姆·拉詹（Raghuram RAJAN）提出，货币政策与金融稳定现已深度交织，对央行来说，也许更少的行动反而才是更好的。他认为，全球金融危机以来，央行为了刺激经济达到通胀目标，使用了量化宽松政策。美联储甚至改变政策框架，不再先发制人抑制通胀，而是只有当认为通胀会持续时，才会真正作出反应。这种做法使得美联储面对通胀反应滞后，而不得不在后期快速加息。

拉古拉姆·拉詹进一步解释称，与此同时，量化宽松政策使得银行系统在低利率时期积累风险，形成资产负债错配。当美联储政策开始正常化时，一些银行的流动性风险和偿付能力风险暴露出来。而为了防止出现银行大规模倒闭，美联储和美国财政部又采取了前所未有的干预措施。这一切都表明，货币政策与金融稳定已经紧密交织在了一起。“因此，我们能汲取的教训就是，央行‘做的更少反而更好’。”拉古拉姆·拉詹总结道。