4月13日，中国人民银行公布的一季度金融统计数据显示，3月末，广义货币(M2)余额173.99万亿元，同比增长8.2%。初步统计，2018年一季度社会融资规模增量累计为5.58万亿元，比上年同期少1.33万亿元。一季度人民币贷款增加4.86万亿元，同比多增6339亿元。

　　年初以来，货币政策保持稳健中性。根据流动性形势和市场预期变化，中国人民银行加强预调微调和预期管理，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。中国人民银行调查统计司司长阮健弘表示，总体看，当前银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模合理增长，市场利率稳定，人民币汇率平稳运行。

　　3月份M2增速比2月份回落了0.6个百分点，对此该如何看待？“对M2增速短期波动不宜过度关注。”阮健弘认为，与2月份相比，3月份M2增速回落，与季节性等一些临时因素扰动密切相关。从季度比较看，3月份M2增长8.2%，比去年末高0.1个百分点，未再继续呈现逐季回落的态势，这是M2增速趋稳的表现，是稳健中性货币政策和金融监管政策协调有效推进的结果。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀则认为，表外融资“放慢脚步”可能是M2回落的重要原因。陈冀进一步分析，3月数据显示，社会融资规模增量中的表内融资占比达到87.15%，较2月份87.64%的占比有所降低，但仍维持在高位。这很大程度上受到年初银信业务、委托业务等同业通道监管的进一步规范、大量表外业务到期不再续作的影响，表外业务持续收缩。数据显示，委托贷款今年前3个月分别减少714亿元、750亿元和1850亿元，信托贷款增量今年3月份也由正转负。

　　“金融机构通过委托贷款、信托贷款融出的资金同样会反映在企业存款账户上，进而被统计进M2。”陈冀表示，央行发布的数据也显示，非金融企业存款一季度减少了1.21万亿元，这与表外融资收缩、部分业务到期不再续作有较强的关联。

　　央行也监测到，一季度，金融机构内部嵌套融资进一步收缩的同时，银行业债券投资等业务有所恢复，同业行为更加规范，货币市场利率保持平稳，目前银行体系流动性合理充裕。

　　“为体现经济高质量发展要求，宜逐步淡化数量型指标。”阮健弘表示，随着市场深化和金融创新，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性有所下降。本世纪以来虽已对M2进行过多次修订，但难以解决数量型指标有效性下降的问题。

　　总体看，当前货币供应量和市场流动性供给均合理适度，有利于宏观上稳杠杆，助力打好防范化解重大风险攻坚战。央行将继续坚持稳健中性的货币政策，既防止流动性偏松，也把握好金融调控的节奏和力度，防止流动性过紧。

　　陈果静