截至9月12日收盘，银行间隔夜、7天、14天、和21天期限的质押式回购加权平均利率，分别收报2.62%、2.87%、3.78%和3.87%。环比前一交易日，主流隔夜及主流7天期品种均持平，14天期品种上涨5个基点，21天期品种则下跌7个基点。

      分析人士表示，目前资金供给不及月初充裕，但机构轧平头寸压力不大。随着中下旬的到来，月中缴税压力也可能有所凸显。整体来看，在央行中性维稳的流动性调控基调下，短期市场资金面仍将保持大体平衡。

      天风策略认为：我们认为当前尚未看到流动性拐点。首先从银行间市场最有代表性的的DR007来看，近5日均价相比于10日均价继续下降，OR007也在9月之后有个明显下滑，说明银行间资金目前并不昂贵。

      再来很重要的一点是，7月之所以操作积极，很大程度上是对冲季初的缴税压力。而8、9月非企业所得税缴税大月，缴税压力较7月

    大大降低。再看历年财政存款的数据，9月的财政存款余额均为负值。也就不难解释稍微收紧短期的逆回购市场，而仅在中长期的MLF上操作。

      另外一点支持来自国债、地方债的缴款，我们以缴款起始日和预计发行规模粗略估计，今年9月的规模也不大，而在7月出现了一个高点。综合来看，央行操作以外的流动性在持续释放，公开市场操作的收紧符合稳健中性的货币政策定位。