随着各大央行纷纷转“鸽”，投资者的避险情绪上升，全球资本大举转入债券市场。

　　上周以来，全球债市加速走高。美国国债收益率出现倒挂，德国10年期国债收益率跌至负值，日本、澳大利亚、新西兰国债收益率纷纷跌至历史低点。

　　近期公布的全球经济数据普遍偏悲观，随着各大央行纷纷转“鸽”，投资者的避险情绪上升，全球资本大举转入债券市场。上周以来，全球债市加速走高。美国国债收益率出现倒挂，德国10年期国债收益率跌至负值，日本、澳大利亚、新西兰国债收益率纷纷跌至历史低点。

　　全球经济数据普遍偏悲观

　　2019年以来，全球经济复苏下滑态势进一步确认。主要经济体经济增长乏力，国际贸易和投资活动继续萎缩。近期公布的宏观经济数据大多不及预期。3月美国非农就业数据等一系列经济数据恶化，显示美国经济前景更趋悲观。欧元区、日本、英国均出现制造业PMI降低的情形，欧元区和日本的制造业PMI跌破荣枯线，表明全球制造业正处于衰退之中。摩根大通公布的2月全球制造业采购经理人指数(PMI)仅为50.6，较1月回落0.2个百分点，较去年同期下降3.5个百分点，创两年半以来新低。

　　与此同时，多个主要经济体都下调了对于2019年经济增速的预期，全球经济增速可能有所放缓。国际货币基金组织（IMF）预计，2019年全球经济增速将从2018年的3.73%降至3.65%，其中，发达经济体经济增速将从2.36%降至2.13%，新兴经济体增速稳定在4.68%。

　　各国央行或将转向新一轮宽松

　　目前，全球各国央行对经济增长和货币政策都变得更加谨慎。多种迹象显示，美联储加息周期即将告一段落，而欧洲央行的加息计划还未开始就面临搁置的窘境，澳洲联储以及新西兰联储也在近期出现放弃收紧政策的倾向。瑞士隆奥银行（Lombard Odier）首席投资策略师萨尔曼·艾哈迈德直言，“现在几乎所有央行都是‘鸽’派。”

　　根据美联储3月货币政策会议声明，美联储今年大概率不会重启加息，并计划于9月提前结束收缩资产负债表。至于市场热切讨论的降息，将取决于美国经济的实际表现，如果今年下半年美国经济大幅下行，美联储有可能会在年内开启降息。前美联储主席耶伦在近日表示，如果全球经济增长放缓开始影响美国，央行可能不得不降息。根据联邦基金利率期货数据显示，目前，2019年12月和2020年1月降息的概率均已超过60%。不过，鉴于美国目前的经济增长仍较为平稳，美联储短期内重启QE的可能性并不大。

　　在欧元区方面，欧央行3月的利率前瞻指引将前次会议的“预计至少在2019年夏天前将保持利率不变”修改为“预计至少在2019年底前将保持利率不变”，并且决定推出新一轮的定向长期再融资操作(TLTRO-III)，表明欧央行年内加息几无可能。新西兰联储3月维持官方贴现利率在1.75%不变，但称下一次行动是降息的可能性加大。该联储明确表示，利率前景变化的原因是全球经济前景疲弱、支出放缓，前景展望风险已经从均衡转为下行，因而对经济增长作出悲观预测。

　　主权债券市场收益率全线下跌

　　几个月前，人们还在忧虑不断上升的债券收益率会扰乱市场，而如今在暗淡的经济前景下，主要主权债券市场收益率全线下跌。除美国国债收益率倒挂外，意大利10年期国债收益率自2月初以来已下跌近半个百分点，新西兰10年期国债收益率也首次跌破2%，澳大利亚10年期国债收益率也创下近1年来的低点。

　　德国国债收益率更是全线跌至负数区间。截至4月1日15∶00时，德国10年期基准国债收益率报-0.041%，逼近2016年10月以来低点；5年期德债收益率报-0.454%；2年期基准国债收益率报-0.590%。避险情绪正在全球市场蔓延。目前追踪超过50万亿美元固定收益的彭博巴克莱多元指数的平均债券收益率，已经从去年底的2.5%降至2%。

　　投资者如此钟情于国债，主要是对全球经济增长前景感到悲观以及对全球货币政策转向宽松预期上升。但同时，全球债券市场的飙升也让投资者面临两难选择，经济数据仍有增长空间，因此，在主要主权债券市场收益率大幅下降的背景下，购买政府债券的风险明显上升。不过目前来看，市场对债市热情仍在，不少机构都在投资组合中加强了债市配置。三井住友资产管理的分析师长崎聪表示，日本投资者倾向于继续将资金投入欧洲债券。英国精品基金集团（Merian Global Investors）分析师尼古拉斯·沃尔称，鉴于实际收益率较高，该机构将继续做多意大利债券。(项梦曦)